動力煤市場將呈現(xiàn)旺季不旺、煤價(jià)逆市下跌的反季節(jié)特征

5月份國內(nèi)煤炭市場呈分化走勢。鋼鐵市場震蕩回落，焦炭市場止跌反彈，煉焦煤市場穩(wěn)中有漲；動力煤市場繼續(xù)調(diào)整。

關(guān)于6月份的煤炭市場，給予“煤炭市場總體趨弱，煉焦煤市場保持平穩(wěn)，動力煤市場弱勢下跌”的市場判斷。

首先，從宏觀層面看，盡管一季度經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯緩解，但近期中美貿(mào)易戰(zhàn)重啟，經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善的不確定性增加。5月份官方制造業(yè)PMI49.4，創(chuàng)3個(gè)月新低，明顯低于市場預(yù)期。二是下游需求呈現(xiàn)反向變化。鋼焦方面：盡管鋼材庫存近期仍延續(xù)下降趨勢，但降幅明顯收窄。截至5月31日，鋼材社會庫存983萬噸，比上月同期減少139萬噸。從需求上講，5月份鋼材市場產(chǎn)銷兩旺，但隨著高溫天氣到來及施工放緩，后期鋼材消耗逐步下降在所難免，鋼材價(jià)格下行壓力加大；焦炭價(jià)格5月份累計(jì)上漲300元/噸，6月初仍有一定上沖動力，但上漲空間已不大；電力方面：6月份動力煤需求將逐漸好轉(zhuǎn)，有望擺脫淡季低迷態(tài)勢，但從4月份用電量情況看，第二產(chǎn)業(yè)用電量環(huán)比回落0.8%，同比增長4.0%，增速比上年同期回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，表明工業(yè)用電仍在低位徘徊且短期無改善跡象，因此，6月份用電需求增長仍比較溫和。三是水電大幅增加，火電受到明顯擠壓。1-4月份，全國規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量同比增長13.7％，增速比上年同期提高12.4個(gè)百分點(diǎn)，而同期火電發(fā)電量同比增長僅有1.4％，增速比上年同期回落5.7個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，今年水電出力大大好于去年，火電需求受到顯著抑制。近期南方出現(xiàn)大范圍持續(xù)降雨，預(yù)計(jì)6月份水力發(fā)電量仍將高位攀升。

從供給角度看，煤炭產(chǎn)能充足，供給略有收縮。一、4月份全國原煤產(chǎn)量2.94億噸，環(huán)比下降400萬噸，受安全等因素影響，國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量均比較穩(wěn)定，山西、新疆產(chǎn)量出現(xiàn)小幅度回落。二、6月份煤炭產(chǎn)量增長預(yù)期較強(qiáng)。盡管近來煤炭產(chǎn)量有所回落，但并沒有供給不足的情況發(fā)生，相反，動力煤市場還表現(xiàn)出了一定程度的過剩壓力。在此背景下，監(jiān)管部門仍要求增產(chǎn)量、保供應(yīng)，主要是基于迎峰度夏、消費(fèi)高峰臨近的考量，行業(yè)協(xié)會也發(fā)出了增加電煤有效供給的倡議，這有可能促使煤炭產(chǎn)能短期加快釋放。三、煤炭社會庫存高位攀升。截至5月31日，環(huán)渤海五港庫存總量為2363萬噸，環(huán)比增加159萬噸，比去年同期高出523萬噸；沿海六大電廠庫存1749萬噸，環(huán)比增加209萬噸，比去年同期高出483萬噸。很顯然，目前煤炭供給非常充裕。

綜合分析，初步判斷：在需求明顯不足、供給預(yù)期增加的條件下，六月份國內(nèi)煤炭市場總體上維持弱勢運(yùn)行，尤其是動力煤市場，將表現(xiàn)為逆勢調(diào)整。具體來說，下游鋼材需求面臨走弱的風(fēng)險(xiǎn)，焦炭市場持續(xù)上漲動力不足，同時(shí)不排除高位回落可能，考慮到煉焦煤市場的滯后性及抗壓性，六月份煉焦煤市場將繼續(xù)穩(wěn)健運(yùn)行；由于需求遲遲不能釋放，尚未走出調(diào)整的動力煤市場又遭遇要求增產(chǎn)及降價(jià)的雙重壓力，因此，動力煤市場的調(diào)整會延后，將呈現(xiàn)典型的旺季不旺、煤價(jià)逆市下跌的反季節(jié)特征。