2020年石油市場(chǎng)正在迅速變得丑陋

看漲石油的人士認(rèn)為，2020年將是他們的一年。

在新項(xiàng)目支出連續(xù)5年下降之后，石油產(chǎn)量增長(zhǎng)本應(yīng)放緩至涓涓細(xì)流的水平，就像航運(yùn)燃料市場(chǎng)每一代人發(fā)生一次的動(dòng)蕩推動(dòng)了需求一樣。許多市場(chǎng)評(píng)論人士預(yù)測(cè)，如果每桶100美元的油價(jià)能夠回升，那將發(fā)生在2020年。

興奮正在迅速消退。國際能源署(IEA)周五將發(fā)布對(duì)2020年的首份官方評(píng)估報(bào)告，但先看看咨詢師和交易員對(duì)供需平衡的預(yù)測(cè)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)持續(xù)的盈余，而不是預(yù)計(jì)將支撐油價(jià)上漲的赤字。

罪魁禍?zhǔn)资牵喉搸r油產(chǎn)量不斷上升、全球經(jīng)濟(jì)放緩。

咨詢公司IHS Markit Ltd。的OPEC觀察人士羅杰·迪萬(Roger Diwan)表示，“2020年的石油供需平衡已經(jīng)令人擔(dān)憂，而我們正在考慮的需求下調(diào)，可能會(huì)讓它們陷入丑陋的境地。”

咨詢公司和石油交易商已經(jīng)進(jìn)行了初步嘗試，他們的供需結(jié)果顯示，充其量是一個(gè)平衡的市場(chǎng)。許多人預(yù)測(cè)供應(yīng)將超過消費(fèi)，也許會(huì)有很大差距。

顯示出股市典型特征的石油市場(chǎng)，已開始反映出2020年可能出現(xiàn)過剩。盡管由于俄羅斯管道污染危機(jī)以及美國對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁，石油現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張，但油價(jià)上周仍短暫跌破60美元，較4月底每桶75美元上方的高點(diǎn)下跌逾20%。

Energy Aspects Ltd。首席石油分析師阿姆里塔·森(Amrita Sen)表示，“市場(chǎng)在問，在未來前景黯淡的情況下，為何要在短短三個(gè)月內(nèi)做多。”

對(duì)以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的OPEC+聯(lián)盟來說，明年的悲觀前景是個(gè)問題。如果2020年的預(yù)測(cè)被證明是正確的，OPEC可能被迫將減產(chǎn)時(shí)間維持在遠(yuǎn)高于最初預(yù)期的水平，以防止全球石油庫存激增。

OPEC+聯(lián)盟將于未來幾周在維也納舉行會(huì)議，討論2019年下半年的生產(chǎn)政策。

看漲人士對(duì)明年的分析并非完全錯(cuò)誤：航運(yùn)燃料的變化，即IMO 2020，幾乎肯定會(huì)提振柴油需求，或許會(huì)將石油市場(chǎng)的這一特定領(lǐng)域推入赤字。然而，在美國頁巖油產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的推動(dòng)下，供應(yīng)增長(zhǎng)繼續(xù)出人意料地上升。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

“頁巖油改變了市場(chǎng)的活力。”荷蘭皇家殼牌公司(Royal Dutch Shell Plc)的老板本·范伯登(Ben van Beurden)上周在圣彼得堡國際經(jīng)濟(jì)論壇的一個(gè)小組會(huì)議上說。

看多者和看空者都無法預(yù)料的是，美國總統(tǒng)及其反復(fù)無常的政策會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)的齒輪帶來一個(gè)又一個(gè)的沉重打擊。本月早些時(shí)候，國際貨幣基金組織(IMF)將明年中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至6%，為1990年以來的最低水平，不到2007年14.2%峰值的一半。中國是大宗商品需求的引擎。

摩根士丹利駐倫敦的石油分析師馬丁·拉茨(Martijn Rats)表示，“越來越多的證據(jù)表明，需求放緩速度快于預(yù)期。”在全球最大的石油消費(fèi)國中，3月份石油消費(fèi)同比增長(zhǎng)陷入停滯。4月份的需求數(shù)據(jù)仍處于初步階段，也幾乎沒有增長(zhǎng)。

石油咨詢公司對(duì)2020年的初步預(yù)測(cè)，幾乎一致認(rèn)為存在供應(yīng)過剩的前景——主要大宗商品交易公司私下里也持有同樣的觀點(diǎn)。這些過剩之所以格外引人注目，是因?yàn)闆]有人預(yù)測(cè)伊朗和委內(nèi)瑞拉的產(chǎn)出會(huì)復(fù)蘇。去年，這兩個(gè)陷入困境的OPEC產(chǎn)油國的日產(chǎn)量總計(jì)下降了約220萬桶，相當(dāng)于德國的消費(fèi)量。

標(biāo)普全球普氏能源技術(shù)公司(S&P Global Platts)在5月份給客戶的一份報(bào)告中估計(jì)，明年的石油日過剩量將達(dá)到40萬桶左右。美國能源部下屬的統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)美國能源署(EIA)預(yù)計(jì)，美國石油日產(chǎn)量過剩將超過10萬桶。Energy Aspects是另一家頗受對(duì)沖基金和大型貿(mào)易公司歡迎的有影響力的咨詢公司，該公司預(yù)計(jì)原油日產(chǎn)量過剩將達(dá)到50萬桶。IHS Markit預(yù)計(jì)，明年石油日產(chǎn)量過剩將達(dá)到80萬桶。

然而，過剩掩蓋了石油市場(chǎng)內(nèi)部的顯著差異，多數(shù)咨詢公司預(yù)計(jì)，成品油庫存將超過原油。

盡管總部位于巴黎的國際能源署尚未發(fā)布其對(duì)2020年的首份詳細(xì)預(yù)測(cè)，但它在今年早些時(shí)候發(fā)布2019年至2024年的5年展望時(shí)，提供了一些思路。該組織在報(bào)告中預(yù)測(cè)，明年的石油需求為每日1.02億桶，非OPEC國家的產(chǎn)量加上OPEC的凝析油產(chǎn)量為7190萬桶。實(shí)際上，這將使OPEC的原油缺口僅為3,010萬桶，接近該組織目前的產(chǎn)量。

自該報(bào)告發(fā)布以來，國際能源機(jī)構(gòu)上調(diào)了對(duì)2019年非OPEC國家的供應(yīng)預(yù)期，并下調(diào)了對(duì)需求的預(yù)測(cè)。這意味著，如果OPEC保持目前的產(chǎn)量水平，到2020年的產(chǎn)量將超過需求。