多頭要當心：2020年石油市場正在迅速變得丑陋

看漲石油的人士認為，2020年將是他們的一年。

在新項目支出連續(xù)5年下降之后，石油產量增長本應放緩至涓涓細流的水平，就像航運燃料市場每一代人發(fā)生一次的動蕩推動了需求一樣。許多市場評論人士預測，如果每桶100美元的油價能夠回升，那將發(fā)生在2020年。

興奮正在迅速消退。國際能源署(IEA)周五將發(fā)布對2020年的首份官方評估報告，但先看看咨詢師和交易員對供需平衡的預測，就會發(fā)現持續(xù)的盈余，而不是預計將支撐油價上漲的赤字。

罪魁禍首是：頁巖油產量不斷上升、全球經濟放緩。

咨詢公司IHS Markit Ltd。的OPEC觀察人士羅杰·迪萬(Roger Diwan)表示，“2020年的石油供需平衡已經令人擔憂，而我們正在考慮的需求下調，可能會讓它們陷入丑陋的境地。”

咨詢公司和石油交易商已經進行了初步嘗試，他們的供需結果顯示，充其量是一個平衡的市場。許多人預測供應將超過消費，也許會有很大差距。

顯示出股市典型特征的石油市場，已開始反映出2020年可能出現過剩。盡管由于俄羅斯管道污染危機以及美國對伊朗和委內瑞拉的制裁，石油現貨市場供應緊張，但油價上周仍短暫跌破60美元，較4月底每桶75美元上方的高點下跌逾20%。

Energy Aspects Ltd。首席石油分析師阿姆里塔·森(Amrita Sen)表示，“市場在問，在未來前景黯淡的情況下，為何要在短短三個月內做多。”

對以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的OPEC+聯盟來說，明年的悲觀前景是個問題。如果2020年的預測被證明是正確的，OPEC可能被迫將減產時間維持在遠高于最初預期的水平，以防止全球石油庫存激增。

OPEC+聯盟將于未來幾周在維也納舉行會議，討論2019年下半年的生產政策。

看漲人士對明年的分析并非完全錯誤：航運燃料的變化，即IMO 2020，幾乎肯定會提振柴油需求，或許會將石油市場的這一特定領域推入赤字。然而，在美國頁巖油產業(yè)復蘇的推動下，供應增長繼續(xù)出人意料地上升。

市場動態(tài)

“頁巖油改變了市場的活力。”荷蘭皇家殼牌公司(Royal Dutch Shell Plc)的老板本·范伯登(Ben van Beurden)上周在圣彼得堡國際經濟論壇的一個小組會議上說。

看多者和看空者都無法預料的是，美國總統及其反復無常的政策會給全球經濟的齒輪帶來一個又一個的沉重打擊。本月早些時候，國際貨幣基金組織(IMF)將明年中國經濟增長預期下調至6%，為1990年以來的最低水平，不到2007年14.2%峰值的一半。中國是大宗商品需求的引擎。

摩根士丹利駐倫敦的石油分析師馬丁·拉茨(Martijn Rats)表示，“越來越多的證據表明，需求放緩速度快于預期。”在全球最大的石油消費國中，3月份石油消費同比增長陷入停滯。4月份的需求數據仍處于初步階段，也幾乎沒有增長。

石油咨詢公司對2020年的初步預測，幾乎一致認為存在供應過剩的前景——主要大宗商品交易公司私下里也持有同樣的觀點。這些過剩之所以格外引人注目，是因為沒有人預測伊朗和委內瑞拉的產出會復蘇。去年，這兩個陷入困境的OPEC產油國的日產量總計下降了約220萬桶，相當于德國的消費量。

標普全球普氏能源技術公司(S&P Global Platts)在5月份給客戶的一份報告中估計，明年的石油日過剩量將達到40萬桶左右。美國能源部下屬的統計機構美國能源署(EIA)預計，美國石油日產量過剩將超過10萬桶。Energy Aspects是另一家頗受對沖基金和大型貿易公司歡迎的有影響力的咨詢公司，該公司預計原油日產量過剩將達到50萬桶。IHS Markit預計，明年石油日產量過剩將達到80萬桶。

然而，過剩掩蓋了石油市場內部的顯著差異，多數咨詢公司預計，成品油庫存將超過原油。

盡管總部位于巴黎的國際能源署尚未發(fā)布其對2020年的首份詳細預測，但它在今年早些時候發(fā)布2019年至2024年的5年展望時，提供了一些思路。該組織在報告中預測，明年的石油需求為每日1.02億桶，非OPEC國家的產量加上OPEC的凝析油產量為7190萬桶。實際上，這將使OPEC的原油缺口僅為3,010萬桶，接近該組織目前的產量。

自該報告發(fā)布以來，國際能源機構上調了對2019年非OPEC國家的供應預期，并下調了對需求的預測。這意味著，如果OPEC保持目前的產量水平，到2020年的產量將超過需求。