天熱了煤卻涼了！6月動力煤價格何去何從？

近期，國內(nèi)動力煤市場整體運(yùn)行呈下行態(tài)勢。從表現(xiàn)上看，北方港口動力煤價格跌幅逐漸擴(kuò)大，5500大卡煤價已跌至600元/噸以下，5000大卡煤貿(mào)易商報價在510元-520元/噸區(qū)間，實(shí)際成交稀少。

截至6月6日記者發(fā)稿前，動力煤期貨主力合約報收582.0元/噸，成交量達(dá)27.78萬手。

多因素共同制約

錦盈資本商品策略部經(jīng)理毛雋對《國際金融報》記者表示，連日來，動力煤價格呈現(xiàn)下行態(tài)勢。首先是由于宏觀調(diào)控政策帶來的影響：6月國內(nèi)某主流煤企月度長協(xié)價格為599元/噸，降21元/噸。受此影響，下游用戶觀望心態(tài)加重，多數(shù)暫停市場煤采購等待長協(xié)煤補(bǔ)充，造成市場煤價進(jìn)一步承壓。

其次，日耗不振，電企庫存偏高也是重要原因之一。據(jù)悉，截至5月底，全國重點(diǎn)電廠存煤8500萬噸，庫存可用天數(shù)約26天，高庫存低日耗的狀態(tài)連續(xù)打壓煤價——主產(chǎn)地陜蒙地區(qū)多礦價格密集下調(diào)，幅度基本在10元-20元/噸，因北方港口煤市運(yùn)行偏弱，中間貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性不高，導(dǎo)致產(chǎn)地銷售承壓，價格出現(xiàn)下調(diào)。

毛雋認(rèn)為，近期水泥等行業(yè)錯峰生產(chǎn)造成工業(yè)需求下滑明顯，而5月底全國大部分地區(qū)降雨及氣候涼爽，使得民用電難以承接需求支持。目前沿海電廠庫存平均在30天左右，內(nèi)陸主要電廠庫存維持在20天以上，開工負(fù)荷較為平穩(wěn)，供需偏寬松。

需求端明顯乏力，動力煤進(jìn)口又在沖擊市場。“受近120元/噸的價差吸引，4月出現(xiàn)大量進(jìn)口煤訂單，主要來自印尼、澳大利亞、俄羅斯、哥倫比亞等國，這些煤集中在5月-6月份到國內(nèi)港口。與此同時，以國內(nèi)價格為參照，進(jìn)口動力煤價格近一周下調(diào)10元/噸，繼續(xù)保持明顯價格優(yōu)勢。”毛雋補(bǔ)充道。

后市如何發(fā)展

對于后市行情，毛雋認(rèn)為，目前煤價承壓下行是現(xiàn)實(shí)，但基本面存在巨大變數(shù)。首先在供給側(cè)大周期內(nèi)，供需對價格帶來的影響彈性被放大，價格波動具備快速反應(yīng)與幅度劇烈的特征。因此，價格重心回落是必然，同時緊平衡下的煤價下跌空間有限，很難出現(xiàn)崩塌式的下降。

據(jù)悉，2019年1至4月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額18129.4億元，同比下降3.4%(按可比口徑計算)。采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額1732.6億元，同比下降0.7%。其中，煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額828.6億元，同比下降16.5%。毛雋也認(rèn)為，目前仍處于供給側(cè)大周期內(nèi)，且很多煤炭企業(yè)今年利潤同比大幅縮水，預(yù)測煤價被持續(xù)打壓的可能性不大。

“今年明顯存在上游幾乎無庫存、中游和下游庫存增多的格局，如果以全社會庫存角度看，大致處于略高于去年的水平。因此，庫存的絕對量增長有限，而庫存的轉(zhuǎn)移效應(yīng)相對明顯。并且在北方港口的庫存中，絕大部分為長協(xié)、大集團(tuán)統(tǒng)籌庫存等成分，可流通貨源不多，尤其是高卡低硫煤種，在秦皇島、黃驊等地依舊緊缺。”毛雋介紹道。

據(jù)了解，今年產(chǎn)地常規(guī)受煤管票、環(huán)保等制約較大，表現(xiàn)在供應(yīng)端出煤總量并不超預(yù)期，且供應(yīng)以地銷及直達(dá)發(fā)運(yùn)為主，上游存量庫存不高，遇緊張時“車等煤”現(xiàn)象抬頭。另據(jù)了解，除了享受到長協(xié)的發(fā)電企業(yè)外，其實(shí)還有部分企業(yè)自備電廠采購價格在上周上調(diào)15元-25元/噸，主要原因是對6月份產(chǎn)地煤炭供應(yīng)能否恢復(fù)存在不確定性，且無長協(xié)保障的電廠必須為迎峰度夏提前補(bǔ)庫。此外，距離國慶70周年不足4個月時間，其間又有迎峰度夏季節(jié)，一旦生產(chǎn)環(huán)節(jié)安全、環(huán)保等政策發(fā)酵，煤炭供應(yīng)隨時面臨影響而銳減。

同時，毛雋強(qiáng)調(diào)：“目前6月初夏，今年最熱時節(jié)尚未到來，需求端真正考驗(yàn)未到。以近年民用電增速明顯跑贏工業(yè)電的格局看，今夏需求主力驅(qū)動——民用的貢獻(xiàn)目前尚未可知，一旦出現(xiàn)極端天氣，則日耗帶來的煤炭庫存下降仍較為可期。”

值得注意的是，進(jìn)口煤供應(yīng)量的不穩(wěn)定成為后市判斷最大的難題。5月澳大利亞大選后，貿(mào)易商觀望態(tài)度濃厚，澳煤進(jìn)口較少。據(jù)統(tǒng)計，5月以來紐卡斯?fàn)柛郯l(fā)往中國煤炭數(shù)量大跌，從5月初的110萬噸降至5月末的50多萬噸。而后市進(jìn)口量亦存在巨大不確定性。