全球經(jīng)濟放緩打擊柴油消費

自2018年第三季度以來，全球制造業(yè)和貿(mào)易量一直在減速，這種放緩開始體現(xiàn)在柴油等中質(zhì)餾分油的消費疲軟方面。

根據(jù)摩根大通全球采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)的新出口訂單分項，從9月份以來，全球制造商已有八個月報告出口訂單下滑。

據(jù)荷蘭經(jīng)濟政策分析局，全球貿(mào)易量在10月份見頂，此后以2009年以來最快速度在萎縮。

制造業(yè)和貿(mào)易流量的每一個實時衡量指標(biāo)都顯示過去九個月急劇放緩。

集裝箱運輸量在下降。航空貨運量下降。鐵路貨運在萎縮。而且由于需求欠缺，航運公司正在取消航行。

餾分油受經(jīng)濟周期的影響最大，因為汽油和柴油主要用于貨運、制造、礦山、油氣開采和農(nóng)業(yè)。

3月OECD經(jīng)濟體汽油與柴油庫存較上年同期減少不到2%，第一季降幅不足4%。

根據(jù)聯(lián)合組織數(shù)據(jù)倡議(JODI)的統(tǒng)計，2018年第二季度時的一個月和三個月庫存同比降幅超過12%。

現(xiàn)在的全球餾分油庫存可能實際上在增長。截至5月中旬，美國的餾分油庫存較上年同期高出逾1,200萬桶(11%)。

餾分油庫存壓力下降，很可能是消費增長放緩和生產(chǎn)增長加快綜合作用的結(jié)果。

煉油廠趕在國際海事組織(IMO)船用燃油新規(guī)2020年初上路前加緊增加餾分油產(chǎn)量。新規(guī)將強制許多船只使用餾分油，而不是殘渣燃料油。

但餾分油消費的增長，可能受到了燃油價格上漲以及運輸和制造業(yè)消費疲軟綜合因素的打擊。

近期庫存壓力減輕，正開始與之前經(jīng)濟周期及2008/09年和2014/15年貿(mào)易放緩的情況相仿。

這和之前2005/06年和2011/12年時價格升高造成消費受抑的情況也類似。

因此，近期餾分油庫存的變動，與其他顯示全球經(jīng)濟自2018年年中以來大幅放緩的指標(biāo)相呼應(yīng)，這也正開始壓抑餾分油和原油價格。

展望未來，餾分油消費前景及價格受到IMO新規(guī)和經(jīng)濟放緩多空兩方面的影響。

一直到最近，多數(shù)交易商還預(yù)期隨著經(jīng)濟免于衰退，以及用戶逐漸轉(zhuǎn)向符合IMO新規(guī)的燃油，今年稍晚餾分油庫存將出現(xiàn)短缺。

不過最近幾周，由于中國和美國間貿(mào)易緊張情勢升高，同時經(jīng)濟數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，已經(jīng)導(dǎo)致交易商更加憂心經(jīng)濟前景。

原油和餾分油價格目前的跌勢，呼應(yīng)著美債收益率倒掛，以及經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱帶動降息的預(yù)期升溫。