利空因素積聚煤炭?jī)r(jià)格將承壓運(yùn)行

近期，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)連續(xù)下行趨勢(shì)，最新一期CCTD5500價(jià)格為608元/噸，較月初620元/噸，月累計(jì)下降12元/噸。鄂爾多斯地區(qū)煤炭坑口銷售價(jià)格出現(xiàn)下降，5500價(jià)格月初402元/噸下降至380元/噸，月累計(jì)下降22元，降幅5.79%，同比增長(zhǎng)40元/噸，同比增幅11.76%今年以來煤炭市場(chǎng)供給結(jié)構(gòu)支撐市場(chǎng)價(jià)格淡高位運(yùn)行，即便是在諸多利空因素壓力之下，較每年的傳統(tǒng)旺季行情來看，市場(chǎng)價(jià)格仍處高位且降幅偏小，價(jià)格下行的阻力不小。

市場(chǎng)需求回落，利空因素積聚

煤炭市場(chǎng)利空諸多因素積聚促使國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)價(jià)格承壓下行。其一、煤耗水平下降。4月份以來全社會(huì)用電量5534億千瓦時(shí)，環(huán)比下降3.45%。4月份全國(guó)絕對(duì)發(fā)電量5440億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.8%。其中，全國(guó)火力絕對(duì)發(fā)電量3886億千瓦時(shí)，環(huán)比下降6.59%，同比下降0.2%；水力絕對(duì)發(fā)電量829億千瓦時(shí)，環(huán)比增長(zhǎng)2.47%，同比增長(zhǎng)18.2%。

其二、下游港口及電廠庫存均處高位。截至今日環(huán)渤海港口庫存總量為2147萬噸，是今年以來最高水平。截至5月19號(hào)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)重點(diǎn)電廠庫存總量為8072萬噸，煤耗量為315萬噸，可用天數(shù)24天，庫存同比增長(zhǎng)23.7%，在煤耗淡季之際，目前的庫存水平已經(jīng)處于高位，港口堆存煤炭自燃現(xiàn)象推升出貨情緒，下游電廠采購(gòu)積極性轉(zhuǎn)低促使供需博弈升級(jí)。

其三、中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)費(fèi)用下調(diào)。5月15日起，呼鐵局降管內(nèi)呼和浩特南、萬水泉、新街、烏蘭陶勒蓋、大牛地戰(zhàn)經(jīng)唐呼線發(fā)往曹妃甸西站的煤（01），鐵路運(yùn)費(fèi)一口價(jià)下浮10%。繼呼鐵局發(fā)布唐呼線下調(diào)運(yùn)價(jià)之后，運(yùn)價(jià)下調(diào)繼續(xù)蔓延。日前，呼準(zhǔn)線發(fā)運(yùn)也將推出相應(yīng)政策，經(jīng)呼準(zhǔn)線外運(yùn)，C80到站為呼和浩特南運(yùn)價(jià)下浮10%，由0.165元/噸公里下浮至0.1485元/噸公里。5月份，鐵運(yùn)費(fèi)下降20-24元，國(guó)投曹妃甸公司下調(diào)港雜費(fèi)2元/噸，中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)率先下調(diào)價(jià)格降低煤炭發(fā)運(yùn)到港成本，也折射出產(chǎn)地坑口銷售價(jià)格運(yùn)行之堅(jiān)挺。

產(chǎn)地價(jià)格下行節(jié)奏滯后，阻力不減

此輪價(jià)格下行的壓力來源于需求下降，而價(jià)格下降的阻力來源于產(chǎn)地市場(chǎng)，港口及下游采購(gòu)方與供給方的博弈僵持，價(jià)格膠著運(yùn)行下降不易的重要因素與產(chǎn)地到港成本高位支撐密不可分。但是，下游市場(chǎng)庫存累高促使下游環(huán)節(jié)供給轉(zhuǎn)寬，曹妃甸港疏港會(huì)議通知發(fā)出進(jìn)一步施壓港口貿(mào)易商。

產(chǎn)地外運(yùn)量需求下降傳導(dǎo)影響產(chǎn)地市場(chǎng)，產(chǎn)地市場(chǎng)對(duì)消極因素后知后覺，價(jià)格下行阻力表現(xiàn)如下。其一、鄂爾多斯產(chǎn)地煤炭銷量雖降尤高。自4月下旬至今，鄂爾多斯地方煤礦公路日銷量保持著170萬噸左右，其中5月份陜西汽運(yùn)調(diào)入量本月439萬噸，占汽運(yùn)銷量的9.68%。較去年同期的104萬噸，同比增長(zhǎng)322%，陜西地區(qū)調(diào)入量保持在歷史高位水平。近兩日以來，鄂爾多斯地方日銷量數(shù)據(jù)出現(xiàn)連續(xù)下降，截至昨日日銷量下降至161萬，兩日累計(jì)下降9.5%，而目前銷售量并非低位水平。

其二、鐵路外運(yùn)到港價(jià)格倒掛局面尚未扭轉(zhuǎn)，一方面，產(chǎn)地市場(chǎng)價(jià)格下降進(jìn)程緩慢，高熱值煤種坑口銷售價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，5500熱值煤種價(jià)格370-390元/噸，發(fā)運(yùn)到曹妃甸價(jià)格為620元/噸左右，較今日港口銷售價(jià)格仍無優(yōu)勢(shì)。另一方面，呼鐵局運(yùn)費(fèi)下浮10%的范圍小，影響偏弱。呼鐵局下調(diào)運(yùn)費(fèi)的四個(gè)站臺(tái)年發(fā)運(yùn)總量不足4500萬噸，占鄂爾多斯鐵路外運(yùn)量小于13%。且運(yùn)費(fèi)下降20-24元/噸，僅對(duì)倒掛程度有所修復(fù)，尚未能扭轉(zhuǎn)倒掛局面。因此，港口銷售價(jià)格考慮坑口采購(gòu)發(fā)運(yùn)成本，價(jià)格下降程度受到制約。

綜合來看，目前上下游價(jià)格全面下降已無懸念，短期內(nèi)榆林產(chǎn)區(qū)尚無增產(chǎn)跡象，主產(chǎn)地供給格局相對(duì)穩(wěn)定。市場(chǎng)采購(gòu)需求低位的程度及持續(xù)性是決定此輪價(jià)格下降的主要因素，產(chǎn)地市場(chǎng)價(jià)格下行空間在于下游需求下降傳導(dǎo)發(fā)酵的影響程度。因此，在盛夏旺季來臨、煤耗需求回升之前，市場(chǎng)價(jià)格將持續(xù)承壓運(yùn)行。