“核電一哥”中廣核電力謀A股上市 欲募資150億

近日，港股上市公司中國廣核電力股份有限公司（下稱“中廣核電力”）更新IPO申報(bào)稿，其引人注目的擬募資金額和募投項(xiàng)目并未變化。

東方財(cái)富顯示，截至5月24日，今年A股企業(yè)IPO募資額最高的是寶豐能源的81.55億元，如果中廣核電力成功上市并募集資金150億元，將刷新該數(shù)據(jù)。據(jù)了解，中廣核電力的募資仍將投向陽江5號(hào)、6號(hào)機(jī)組，防城港3號(hào)、4號(hào)機(jī)組和補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目。

中廣核電力的目前運(yùn)營情況如何？《國際金融報(bào)》記者將從多個(gè)維度進(jìn)行分析。

行業(yè)“破冰”

公開資料顯示，中廣核電力是中國廣核集團(tuán)有限公司核能發(fā)電的唯一平臺(tái)，業(yè)務(wù)主要包括建設(shè)、運(yùn)營及管理核電站，銷售核電站所發(fā)電力，組織開發(fā)核電站的設(shè)計(jì)及科研工作。

核電是利用鈾核裂變所釋放出的熱能進(jìn)行發(fā)電。在核裂變過程中，中子撞擊鈾原子核發(fā)生受控的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)產(chǎn)生熱能，生成蒸汽，從而推動(dòng)汽輪機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)，產(chǎn)生電力。

國家核安全局顯示，截至1月11日，中國大陸核電廠主要有11個(gè)，如大亞灣核電廠、寧德核電廠、陽山核電廠等，這些核電廠均靠近沿海。

國家能源局顯示，2018年我國核電發(fā)電量約2944億千瓦時(shí)，同比增長18.6%，占全國總發(fā)電量的4.2%，相當(dāng)于少消耗0.9億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，減少二氧化碳排放2.8億噸。另外，核電在建裝機(jī)1218萬千瓦，在建規(guī)模世界第一。

從安全角度來看，我國2018年在運(yùn)核電機(jī)組繼續(xù)保持安全穩(wěn)定運(yùn)行，未發(fā)生1級(jí)及以上運(yùn)行事件，主要運(yùn)行技術(shù)指標(biāo)保持國際前列。

在此背景下，沉寂3年多的核電再次走進(jìn)公眾視野。

自2015年核準(zhǔn)8臺(tái)新建核電機(jī)組后，中國核電(5.620, -0.03, -0.53%)行業(yè)經(jīng)歷了3年多的“零審批”狀態(tài)。

2019年初，這一“冷凍”狀態(tài)開始悄然改變。1月30日，中國核工業(yè)集團(tuán)漳州核電一期項(xiàng)目1號(hào)、2號(hào)機(jī)組，以及中國廣核集團(tuán)惠州太平嶺核電一期項(xiàng)目1號(hào)、2號(hào)機(jī)組獲得核準(zhǔn)。3月18日，生態(tài)環(huán)境部公示了兩份關(guān)于漳州核電、太平嶺核電項(xiàng)目的工程環(huán)境影響報(bào)告書，顯示漳州核電1號(hào)機(jī)組、太平嶺核電1號(hào)機(jī)組將于2019年6月份開工。

在今年召開的中國核能可持續(xù)發(fā)展論壇上，生態(tài)環(huán)境部副部長兼國家核安全局局長劉華表示，有序穩(wěn)妥推進(jìn)核電建設(shè)仍然是我國的基本戰(zhàn)略，安全高效發(fā)展核電是全面進(jìn)入清潔能源時(shí)代的必然選擇?？紤]到此前世界上幾次較大的核事故，中國發(fā)展核電仍然要以安全為前提。

值得一提的是，國家核安全局顯示，《原子能法》有望年內(nèi)出臺(tái)，將進(jìn)一步完善現(xiàn)有涉核領(lǐng)域法律法規(guī)體系，填補(bǔ)核能領(lǐng)域基礎(chǔ)性法律缺失的空白。

營收第一

由于核電行業(yè)的特殊性及核電技術(shù)的復(fù)雜性，目前我國經(jīng)國務(wù)院正式核準(zhǔn)的核電項(xiàng)目（除示范工程、研究堆外）均由中廣核電力、中國核能電力股份有限公司（下稱“中國核電”）和國家電投三家分別或合作開發(fā)運(yùn)營。

申報(bào)稿顯示，中廣核電力管理的在運(yùn)、在建核電裝機(jī)容量份額為國內(nèi)市場第一。

截至2018年年末，中廣核電力管理的在運(yùn)核電機(jī)組有22臺(tái)，裝機(jī)容量合計(jì)2.43萬兆瓦，占全國在運(yùn)核電裝機(jī)容量的54.44%；中廣核電力管理的在建核電機(jī)組共6臺(tái)，總裝機(jī)容量7434兆瓦，占全國在建核電裝機(jī)容量55.30%。

另外，中廣核電力管理的在運(yùn)核電機(jī)組上網(wǎng)電量2016年-2018年分別為1155.84億千瓦時(shí)、1377.35億千瓦時(shí)、1570.45億千瓦時(shí)，其市場份額為國內(nèi)市場第一，分別為58.8%、59.46%、58.42%。

中廣核電力2016年-2018年的營業(yè)收入連續(xù)增長，分別為330.27億元、456.33億元、508.28億元，凈利潤分別為91.19億元、127.24億元、136.82億元。

由于國家電投管理的在運(yùn)核電機(jī)組只有5臺(tái)，其裝機(jī)容量合計(jì)5726兆瓦，比中廣核電力少很多，所以暫不進(jìn)行比較。

中國核電管理的在運(yùn)核電機(jī)組有21臺(tái)，比中廣核電力少一臺(tái)。其裝機(jī)容量合計(jì)1.91萬兆瓦，是中廣核電力的78.55%。中國核電2018年上網(wǎng)電量為1099.12億千瓦時(shí)，為中廣核電力的69.99%。

雖然中廣核電力體量上暫居領(lǐng)先，但營業(yè)收入增速比中國核電慢。

中國核電2018年?duì)I業(yè)收入為393.05億元，同比增長16.19%，而中廣核電力同年?duì)I收增速為11.38%；中國核電2019年第一季度營業(yè)收入為107.39億元，同比增長30.09%，而中廣核電力增速為17.91%（128.76億元）。

“兩利”差異大

那么中廣核電力相較其他A股上市公司如何？

東方財(cái)富顯示，以2018年凈利潤來看，中廣核電力能夠排進(jìn)A股前50，和排名第42的江蘇銀行來比，凈利潤超過江蘇銀行，但歸母凈利潤只有江蘇銀行的66.61%。原因主要是中廣核電力凈利潤與歸母凈利潤差異較大，2016年至2018年歸母凈利潤分別只有73.64億元、95.64億元、87.03億元。

事實(shí)上，中廣核電力如果扣除掉非經(jīng)常性損益，其歸母凈利潤會(huì)更低，分別為72.46億元、79.74億元、86.1億元。

非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各項(xiàng)收入、支出。比如，中廣核電力2017年存在非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益18.51億元，主要系對(duì)寧德核電的投資按照購買日的公允價(jià)值進(jìn)行重新計(jì)量，造成的處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益增加。