2019年4月全國用電量增速下滑

　　中電聯(lián)披露的2019年4月電力數(shù)據(jù)顯示，4月全社會用電量5,534億度，同比增長5.8%，增速較3月下滑2.7PPt，主要由于二產(chǎn)用電增速受工業(yè)生產(chǎn)放緩影響回落明顯；1-4月用電量22,329億度，同比增長5.6%。4月全國發(fā)電量5,440億度，同比增長3.8%；1-4月發(fā)電量22,198億度，同比增長4.1%。

　　4月用電增速5.8%出現(xiàn)下滑，但三產(chǎn)、居民保持雙位數(shù)增速

　　4月一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)和居民用電同比增長4.2%、4.0%、10.5%、10.5%。其中，二產(chǎn)用電增速受工業(yè)生產(chǎn)回落影響（4月工業(yè)增加值環(huán)比大幅降低3.1ppt）下滑顯著，3月增量貢獻(xiàn)較多的子行業(yè)如非金屬礦物制造業(yè)、金屬制品業(yè)及紡織業(yè)在4月同比增速分別降低達(dá)14ppt、11ppt、21ppt。而第三產(chǎn)業(yè)、居民用電則在4月保持了較快的同比增速，對全社會用電量的增量貢獻(xiàn)分別達(dá)到27%、23%，拉動作用日益顯著。

　　分地區(qū)看，4月用電增速較快的5個區(qū)域分別為西藏（+18%）、內(nèi)蒙（+12%）、廣西（+12%）、湖北（+11%）、安徽（+11%），而最慢的則是青海（-4.1%）、甘肅（+0.3%）、黑龍江（+0.9%）、北京（+1.6%）和上海（+2.2%）。

　　利用小時方面，來水偏豐持續(xù)提升水電表現(xiàn)，火電、風(fēng)電承壓

　　4月當(dāng)月水、火、核、風(fēng)電利用小時為268、330、603和211小時，同比分別+18%、-2.1%、+1.0%及-4.1%。水電高增速與今年來水改善有關(guān)，火電發(fā)電空間相應(yīng)受到擠壓，風(fēng)電表現(xiàn)不佳則可能由于風(fēng)況同比較弱。1-4月，水、火、核、風(fēng)電利用小時為959、1413、2258和767小時，同比分別+13%、-0.9%、-1.3%、-5.5%。

　　新增裝機方面，4月火電增量較多，風(fēng)電、光伏出現(xiàn)放緩

　　4月全國新增裝機共5.4吉瓦，較去年同期多增0.9吉瓦。其中，火電新增裝機3.8計劃，同比多增1.4吉瓦，主要布局在河北、湖北、天津等地；風(fēng)電、光伏新增裝機0.7\/0.6吉瓦，同比分別多增0.6吉瓦、少增1.0吉瓦，增速有所放緩。1-4月全國新增裝機23吉瓦，同比少增6.2吉瓦，主要由于光伏同比少增7.4吉瓦?；痣娊衲暌詠硇略?.6吉瓦，同比增長18.4%。

　　雖然二產(chǎn)用電出現(xiàn)降速情況，但我們認(rèn)為今年大規(guī)模的減稅降費有望推動消費回升、拉動經(jīng)濟(jì)增長，三產(chǎn)、居民用電高增速仍有望持續(xù)。光伏方面，行業(yè)需求、公司業(yè)績有望受益于低基數(shù)反彈；傳統(tǒng)能源方面，我們認(rèn)為煤價下行趨勢持續(xù)火電有望受益，且穩(wěn)健派息的龍頭企業(yè)投資價值有望凸顯；風(fēng)電方面，受益搶裝制造業(yè)出貨料將實現(xiàn)增長。