風(fēng)電行業(yè)回暖步入上行周期 布局正當(dāng)時？

2019開年以來，各種題材輪換不止，但是，亦有許多板塊正在“悶聲發(fā)大財(cái)”。這不，到開春時節(jié)，風(fēng)電行業(yè)亦是“聞風(fēng)而動”，從低谷走出。

　　風(fēng)電一季度回暖

據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，2019年1-3月，全國新增風(fēng)電裝機(jī)容量478萬千瓦，其中海上風(fēng)電12萬千瓦，累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到1.89億千瓦。2019年1-3月，全國風(fēng)電發(fā)電量1041億千瓦時，同比增長6.3%；全國平均風(fēng)電利用小時數(shù)556小時，同比下降37小時。一季度，全國棄風(fēng)電量43億千瓦時，同比減少48億千瓦時；全國平均棄風(fēng)率4.0%，棄風(fēng)率同比下降4.5個百分點(diǎn)。全國棄風(fēng)電量和棄風(fēng)率持續(xù)“雙降”。

國內(nèi)風(fēng)電公開招標(biāo)容量亦在快速上升。據(jù)金風(fēng)科技的統(tǒng)計(jì)，2019年以來，國內(nèi)公開招標(biāo)量已達(dá)到14.9GW，同比增長101%，創(chuàng)單季最高招標(biāo)量歷史紀(jì)錄。其中，海上風(fēng)電招標(biāo)3.0GW，同比增長61.2%，占比20.3%。分區(qū)域看，南方市場招標(biāo)3.7GW，占比25.0%，北方項(xiàng)目11.1GW，占比74.3%，集中采購招標(biāo)量0.1GW，占比0.7%。

另外，自2018年第四季度以來，各機(jī)組投標(biāo)均價企穩(wěn)回升，價格維持在3400元/千瓦以上;2.0MW級別機(jī)組2019年3月投標(biāo)均價為3410元/千瓦，比去年9月份價格低點(diǎn)上升6.7%;2.5MW級別機(jī)組2019年3月投標(biāo)均價為3464元/千瓦，比去年8月份價格低點(diǎn)上升4.0%。

風(fēng)機(jī)招標(biāo)價格觸底反彈，行業(yè)利潤隨之明顯改善。數(shù)據(jù)顯示，尤其是風(fēng)電設(shè)備行業(yè)，2019年第一季度利潤增速為247.3%，環(huán)比增長近300個百分點(diǎn)。整體毛利水平平穩(wěn)，風(fēng)電毛利率下滑。電源設(shè)備行業(yè)整體毛利率維持在20%左右并保持穩(wěn)定，但風(fēng)電行業(yè)由于2018年鋼材價格上行，毛利率受到擠壓，從27.4%下滑至22.4%，2019年第一季度由于2018年第四季度鋼材價格短暫下降，毛利率略有回升。

　　政策支持平價上網(wǎng)

當(dāng)前，各類資源區(qū)風(fēng)電標(biāo)桿電價與燃煤標(biāo)桿電價相比價差仍較高，財(cái)政補(bǔ)貼壓力較大。國家價格及能源管理部門希望產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同推進(jìn)風(fēng)電實(shí)現(xiàn)競價上網(wǎng)——平價上網(wǎng)，推動產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)無補(bǔ)貼發(fā)展。

第一季度，國家能源局發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)的工作方案(征求意見稿)》(以下簡稱《工作方案(征求意見稿)》)。面對補(bǔ)貼大幅退出后而打開的平價大門，降低成本、保證發(fā)電量等成為風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目走向平價的關(guān)鍵，而新方案的發(fā)布，無疑將會有力促進(jìn)新能源市場的積極、有序、健康發(fā)展。

4月16日，國家發(fā)改委價格司組織召開了“2019年風(fēng)電上網(wǎng)電價政策討論會”。報(bào)道稱，發(fā)改委討論決定下調(diào)風(fēng)電標(biāo)桿電價，I、II、III、IV類資源區(qū)陸上風(fēng)電度電價格上限分別為0.34元、0.39元、0.43元、0.52元，相比2018年標(biāo)桿電價分別下降0.06元、0.06元、0.06元、0.05元。

不過，目前風(fēng)電建設(shè)新政策仍在征求意見，爭議點(diǎn)在于已核準(zhǔn)項(xiàng)目享受電價補(bǔ)貼的時間節(jié)點(diǎn)。4月16日和5月8日，國家發(fā)改委、能源局就2019年風(fēng)電建設(shè)新政策主持了兩次討論，政策的主要爭議點(diǎn)在于2018年底前已核準(zhǔn)項(xiàng)目享受電價補(bǔ)貼的時間節(jié)點(diǎn)。

值得注意的是，如果按4月16日傳出的2020年底前不能并網(wǎng)則無補(bǔ)貼的方案，許多運(yùn)營商將較難全部完成其已核準(zhǔn)項(xiàng)目的建設(shè)，但這一方案在5月8日的討論中有所緩和。討論也涉及了2019年開始新核準(zhǔn)陸上/海上項(xiàng)目的電價調(diào)整方案，但由于今明兩年運(yùn)營商的主要目標(biāo)是以完成存量核準(zhǔn)項(xiàng)目的建設(shè)為主，因此電價調(diào)整對行業(yè)的影響較小。

　　2019或?yàn)轱L(fēng)電大年

2019年或?qū)⒊蔀轱L(fēng)電大年。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)此前預(yù)測，2019年全球陸上風(fēng)電裝機(jī)量將超過60GW，同比增長三分之一。2020年，這一數(shù)字將達(dá)到65GW以上。中國風(fēng)電三大增長渠道為：享受補(bǔ)貼的已核準(zhǔn)項(xiàng)目搶裝；多個地區(qū)陸上風(fēng)電競價的同時快速推進(jìn)；推動GW級陸上風(fēng)電項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)平價上網(wǎng)。但目前對中國市場的預(yù)測較為保守，而政策的變化將有可能使得最終的發(fā)展結(jié)果優(yōu)于預(yù)期。

此外，風(fēng)電行業(yè)正在底部反轉(zhuǎn)。在一季度國內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)創(chuàng)歷史紀(jì)錄、行業(yè)景氣背景下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貸款利率下行、三北地區(qū)繼續(xù)解禁以及電價搶開工，將成為2019年風(fēng)電行業(yè)蓬勃向上的三大積極因素。風(fēng)電裝機(jī)潮蓄勢待發(fā)，中觀行業(yè)景氣有望傳遞至微觀企業(yè)盈利。

與此同時，A股的風(fēng)電板塊開始悄悄異動。年內(nèi)，多家風(fēng)電相關(guān)概念股的股價已較年初有一倍以上的漲幅。

在去年行業(yè)利用小時數(shù)的高基數(shù)和行業(yè)補(bǔ)貼回款暫無明顯加速的背景下，港股市場中不少風(fēng)電公司從2019年起加大了裝機(jī)計(jì)劃，短期內(nèi)這些公司的資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量下滑將先于收入和利潤的增長。

在港股風(fēng)電運(yùn)營商板塊中，短期看好風(fēng)電限電率仍有較大改善空間，火電、水電業(yè)務(wù)有望在2019年實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的華電福新(00816.HK)；中長期看好風(fēng)電業(yè)務(wù)基數(shù)較低，燃?xì)夥咒N業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，股息率超過7%的新天綠色能源；同時可以關(guān)注龍?jiān)措娏腿A能新能源。