上市煤企首季齊迎“開門紅”

在2018年“量價趨穩(wěn)”的基礎上，煤炭上市公司2019年首季表現(xiàn)持續(xù)向好。截至目前，“煤炭采選”板塊35家上市煤企已悉數(shù)公布2019年一季度業(yè)績報，業(yè)績數(shù)據(jù)整體良好，“紅火”成為當季關鍵詞。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，煤炭板塊一季度營業(yè)總收入2503.45億元，其中近七成企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長；凈利潤總額超過270億元，僅有平莊能源、*ST大洲兩家企業(yè)出現(xiàn)虧損。整體來看，雖有少數(shù)企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑，但整體改善情況超出市場預期。受需求穩(wěn)中有增、價格小幅上漲等因素影響，多家分析機構預測，利好趨勢有望在第二季度得以延續(xù)，行業(yè)景氣度將持續(xù)回升。

整體向好

一季度表現(xiàn)全面超預期

來自開源證券的分析表示，去年至今，在長協(xié)占比不斷提升的大環(huán)境下，煤炭價格整體維持平穩(wěn)波動，煤炭板塊盈利保持小幅穩(wěn)增長的模式。2019年一季度，煤價保持區(qū)間波動，煤炭板塊延續(xù)2018年走勢，營收、凈利穩(wěn)步增長，一季度表現(xiàn)全面超預期。

值得注意的是，不同于此前頻現(xiàn)的“兩級分化”現(xiàn)象，今年除平莊能源、*ST大洲出現(xiàn)虧損外，其余上市煤企全部實現(xiàn)盈利。尤其是兗州煤業(yè)、中煤能源、陜西煤業(yè)等大型煤企，依舊穩(wěn)固占據(jù)營收、凈利指標前列。中國神華更是以營收570億元、凈利126億元的成績穩(wěn)坐“雙榜首”。

從增速看，一季度共有24家企業(yè)實現(xiàn)營收同比增長，其中美錦能源、安源煤業(yè)、兗州煤業(yè)等6家企業(yè)的增速超過20%；19家企業(yè)實現(xiàn)凈利潤同比增長，平煤股份以402.57%的增速一舉占據(jù)首位。

“作為中南焦煤龍頭，平煤股份充分受益于煉焦煤價格的上漲。”財富證券分析師周策對此表示。今年1月，國內開啟限制澳洲煤炭進口政策，引發(fā)煉焦煤供應緊張，價格隨之走強。而平煤股份是平頂山、乃至中南地區(qū)最大的煉焦煤供應商，區(qū)位優(yōu)勢明顯、鐵路運輸便利。一季度，平頂山地區(qū)主焦煤出廠均價為1540元/噸，較上年同期的增長3.35%。煉焦煤價格每上漲10元/噸，將增厚公司業(yè)績10%左右。而以此為代表，煉焦煤也成為一季度表現(xiàn)最為突出的細分板塊。

多重利好

市場、煤價等推高業(yè)績

亮眼表現(xiàn)，首先得益于大環(huán)境的影響。中央財經大學中國煤炭經濟研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷告訴記者，今年一季度，我國經濟延續(xù)了穩(wěn)定增長態(tài)勢，保證能源需求總體平穩(wěn)，從而促進煤炭市場平穩(wěn)有增。“在一定程度上，大宗能源物質的表現(xiàn)取決于宏觀經濟總體狀況，這也是上市煤企經營改善的重要前提。”

在此背景下，煤價成為推高業(yè)績的主要因素。“煤價與股價密不可分。一季度，秦皇島港現(xiàn)貨均價比去年同期下跌100元/噸，受此影響，大家原以為煤企業(yè)績將出現(xiàn)5%-10%的降幅。實際結果出來后，絕大部分企業(yè)表現(xiàn)依然向好。”申萬宏源分析師孟祥文表示，這主要得益于產地價格穩(wěn)定。上半年，煤價整體前低后高、淡季不淡，價格整體呈反彈趨勢。

易煤研究院研究員張飛龍也認為，產量和煤價是影響上市煤企的兩大因素，從一季度情況看，產地供應受限、價格走勢利好，無形中“助推”業(yè)績上漲。

“作為主產地之一的榆林，因受到‘1·12’神木李家溝煤礦事故影響，復產狀況一直不盡如人意。批復復工比例雖已超過90%，但真正開工的企業(yè)只有六七成。而且，今年還面臨煤管票收緊限制，企業(yè)即便開工也不能多生產，供應整體不及預期。按照官方統(tǒng)計，1-3月產量下降2800萬噸，但據(jù)我們摸底，實際遠不止這個數(shù)，甚至可能超過5000萬噸。”張飛龍表示，限制雖在榆林一地，影響卻波及整體供需，主產地煤價因此抬高。

前景可觀

小幅上漲趨勢或將保持

綜合各項因素，一季度的良好表現(xiàn)能否繼續(xù)？在多位分析人士看來，答案是肯定的。“我們認為，上市煤企的良好勢頭仍將持續(xù)，業(yè)績小幅緩漲應該沒有問題。”孟祥文稱。

安泰證券分析師周泰也表示，二季度上市煤企業(yè)績改善確定性強。“進入5月，電廠檢修結束、日耗恢復。榆林地區(qū)的復產情況若依然相對遲緩，加上4-6月，國家安監(jiān)局組織安全生產專項檢查，安監(jiān)高壓持續(xù)，供應預計將持續(xù)偏緊。對比2018年二季度基數(shù)偏低的情況，目前煤價足以支撐業(yè)績同比改善。“

此外，“增值稅稅率下調至13%的政策從4月1日開始執(zhí)行，煤炭企業(yè)普遍實行‘降稅不降價’，即企業(yè)不含稅售價上漲。綜上，動力煤公司二季度不含稅售價同比、環(huán)比均將提高，有望帶動二季度業(yè)績同比、環(huán)比有所改善。”周泰稱。

另據(jù)中銀國際證券方面分析顯示，2019年開始，隨著產能置換及改擴在建的產能陸續(xù)投產，上市煤企產量增長速度也將加快，預計同比平均增長6%左右。即便煤價下跌，也可在一定程度上抵消影響。

針對煉焦煤企業(yè)，中銀國際證券分析師唐倩認為，其業(yè)績仍將呈現(xiàn)偏強的走勢。在焦煤礦去產能多、新增資源稀缺、老礦和不安全礦多等因素影響下，供應偏緊是導致價格在歷史高位運行的主要原因。“據(jù)此，焦煤價格有望同比持平或輕微下降，支撐相關上市公司的好業(yè)績。”