天然氣實(shí)體與虛擬交易樞紐對比分析

　　我國天然氣價(jià)格市場化改革的目標(biāo)是“管住中間，放開兩頭”，即政府僅監(jiān)管自然壟斷的管網(wǎng)輸配氣價(jià)格，將氣源和銷售價(jià)格兩頭放開。隨著改革的有序推進(jìn)，供氣方與用戶進(jìn)行交易的場所———天然氣市場的構(gòu)建迫在眉睫。作為國際大宗商品市場中的重要能源品種，天然氣批發(fā)市場服從大宗商品交易的一般規(guī)律。

　　我國大宗商品現(xiàn)貨和期貨市場普遍采用標(biāo)準(zhǔn)倉單交割（交收）制，即在指定倉庫內(nèi)進(jìn)行交割。而天然氣因其能量密度低，儲運(yùn)成本占貨值的比例高和依賴輸配氣管網(wǎng)等特點(diǎn)，需要在特定地點(diǎn)或地域的輸氣管網(wǎng)設(shè)施內(nèi)實(shí)現(xiàn)集中交易和交割，這樣的管網(wǎng)設(shè)施稱為天然氣交易樞紐（tradinghub）。交易樞紐內(nèi)的天然氣氣質(zhì)一致，且可無成本地自由流動(dòng)，因此可以通過自由競爭形成樞紐價(jià)格，實(shí)現(xiàn)“氣-氣競爭”的市場定價(jià)機(jī)制。

　　影響全球天然氣市場的交易樞紐包括美國亨利港（Henry Hub，簡寫為HH），英國國家平衡點(diǎn)（National BalancingPoint，簡寫為NBP）和荷蘭TTP（Title TransferFacility）等。

　　我國地域廣闊，天然氣區(qū)域市場表現(xiàn)出明顯的多元化和差異性特征，造成整體市場的不均衡和低效。2017年冬季局部地區(qū)出現(xiàn)的嚴(yán)重氣荒，就是這一問題的集中表現(xiàn)，因此迫切需要推動(dòng)區(qū)域市場的發(fā)展和全國市場的一體化。交易樞紐是區(qū)域市場的交易和定價(jià)中心，樞紐價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)和互動(dòng)，將全國市場連通起來。構(gòu)建和發(fā)展天然氣交易樞紐具有以下意義：天然氣市場化改革的需要，形成亞洲基準(zhǔn)價(jià)格的需要，提高天然氣流通效率，提升其在一次能源中占比的需要，保證天然氣供應(yīng)安全和管理天然氣價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需要。建立交易樞紐的前置條件包括較發(fā)達(dá)的管網(wǎng)及儲氣基礎(chǔ)設(shè)施；強(qiáng)制實(shí)施第三方準(zhǔn)入，或徹底打破縱向一體化，實(shí)現(xiàn)管網(wǎng)獨(dú)立；放開天然氣價(jià)格，僅對管網(wǎng)輸配氣費(fèi)率進(jìn)行監(jiān)管。

　　我國天然氣市場改革始于2014年6月13日中央財(cái)經(jīng)工作小組第六次會議提出的能源革命戰(zhàn)略思想，中共中央國務(wù)院2015年10月印發(fā)的《中共中央國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)價(jià)格機(jī)制改革的若干意見》和2017年5月印發(fā)的《關(guān)于深化石油天然氣體制改革的若干意見》進(jìn)一步明確了價(jià)格改革和體制改革的指導(dǎo)思想、基本原則、總體思路和主要任務(wù)等。已推行的改革措施包括：制定《中長期油氣管網(wǎng)規(guī)劃》，推動(dòng)管網(wǎng)設(shè)施建設(shè)；頒布《油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開放監(jiān)管辦法（試行）》，要求天然氣管道、LNG接收站、LNG液化設(shè)施和儲氣設(shè)施向第三方公平開放；放開頁巖氣、煤層氣、煤制氣和LNG價(jià)格，管輸天然氣實(shí)行基準(zhǔn)門站價(jià)格管理，上浮20%、下浮不限，價(jià)格更為靈活。并推動(dòng)跨省和省內(nèi)兩級管道的財(cái)務(wù)獨(dú)立核算和管輸價(jià)格形成機(jī)制建設(shè)，逐步實(shí)現(xiàn)“管住中間，放開兩頭”。

　　綜上認(rèn)為，我國已基本具備建立天然氣交易樞紐的條件。我國已建成上海石油天然氣交易中心和重慶石油天然氣交易中心，集中組織和撮合天然氣現(xiàn)貨交易，目前還沒有法定從事天然氣期貨交易的交易所，交易樞紐的規(guī)劃和建設(shè)相對滯后。一方面，制約了交易中心的發(fā)展，以上海石油天然氣交易中心為例，目前基于非常分散的交割地來組織交易，同一個(gè)交割地的供氣方和用戶數(shù)量有限，流動(dòng)性不足，難以形成反映當(dāng)?shù)毓┬桕P(guān)系的區(qū)域價(jià)格，更難以形成具有亞洲或全球影響力的基準(zhǔn)價(jià)格。而交易樞紐可以集中交易和交割量，增加供給側(cè)和需求側(cè)市場主體的數(shù)量，避免價(jià)格操縱或流動(dòng)性枯竭。另一方面，基于交易樞紐才能建立起可靠的交易和交割規(guī)則，透明的定價(jià)機(jī)制，以及種類豐富的交易和套利工具等。

　　天然氣交易樞紐主要有兩種類型：實(shí)體交易樞紐和虛擬交易樞紐。本文將通過對比，探討這兩類交易樞紐各自的特點(diǎn)和在我國的適用性。

　　1 基本概念

　　實(shí)體交易樞紐是指位于具體地點(diǎn)的天然氣定價(jià)和交割設(shè)施，包括輸氣管網(wǎng)及儲氣庫、LNG接收站等配套設(shè)施。實(shí)體交易樞紐發(fā)源并廣泛應(yīng)用于美國。歐洲早期也建立了一些實(shí)體交易樞紐，但發(fā)展較為緩慢。1992年聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會發(fā)布636號令，強(qiáng)制管道公司退出銷售業(yè)務(wù)，原本由管道公司負(fù)責(zé)的交易、交割、平衡、倉儲等業(yè)務(wù)需要新的主體來運(yùn)營，大量實(shí)體交易樞紐應(yīng)運(yùn)而生。

　　早期的實(shí)體交易樞紐選擇建在多條管道的交匯點(diǎn)上，后來一些管道公司轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，將整條管道或一段管道建成實(shí)體交易樞紐，樞紐內(nèi)運(yùn)輸費(fèi)率保持一致，排除了地點(diǎn)對氣價(jià)的影響。Henry Hub建于1988年，是美國現(xiàn)存最早的天然氣交易樞紐，其地理位置得天獨(dú)厚，臨近墨西哥灣產(chǎn)區(qū)，連接9條州際管道和4條州內(nèi)管道，運(yùn)能大，連通美國中西部、東南部、東北部和墨西哥灣沿岸等市場，鄰近大容量儲氣設(shè)施并連接多個(gè)LNG終端。1990年，NYMEX推出全球首個(gè)天然氣期貨合約Henry Hub NaturalGas，以Henry Hub作為實(shí)物交割地。得益于地理和先發(fā)優(yōu)勢，Henry Hub已經(jīng)發(fā)展成為全球天然氣基準(zhǔn)樞紐。1992年之前，美國能源信息署（Energy Information Administration，簡寫為EIA）認(rèn)定的交易樞紐只有5個(gè)，到1998年增長至38個(gè)。

　　近些年交易樞紐的變化非?？?，新建、并購、關(guān)閉、更改運(yùn)營模式等情況頻繁發(fā)生，過去留存下來的交易樞紐只剩下7個(gè)，交易樞紐的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)也越來越多元，因此美國能源信息署已不再對交易樞紐進(jìn)行明確劃分和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，而是重點(diǎn)關(guān)注27個(gè)交易樞紐，并與洲際交易所（Intercontinental Exchange，簡寫為ICE）合作提供8個(gè)樞紐的交易數(shù)據(jù)供市場參考。

　　各資訊提供商和交易平臺根據(jù)交易量自行選擇交易樞紐提供數(shù)據(jù)或組織交易，其中普氏能源提供基于109個(gè)交易樞紐的日交易數(shù)據(jù)和29個(gè)交易樞紐的競價(jià)周交易數(shù)據(jù)，天然氣情報(bào)基于153個(gè)交易樞紐的日交易數(shù)據(jù)和65個(gè)交易樞紐的競價(jià)周交易數(shù)據(jù)。Henry Hub作為基準(zhǔn)樞紐，產(chǎn)生基準(zhǔn)價(jià)格；其他樞紐以其與Henry Hub之間的價(jià)差（升貼水）來定價(jià)，即基差價(jià)格。

　　虛擬交易樞紐是人為劃出的一定地域及該地域范圍內(nèi)的天然氣管網(wǎng)和儲氣庫、LNG接收站等配套設(shè)施，設(shè)施內(nèi)部的天然氣氣質(zhì)一致，氣壓一致，氣價(jià)一致，與具體所處位置無關(guān)，因此也可以實(shí)現(xiàn)天然氣的集中定價(jià)和交割。英國于1996年開創(chuàng)了虛擬交易樞紐，將國土范圍內(nèi)的整個(gè)輸氣管網(wǎng)NTS（national transmission system）劃定為國家平衡點(diǎn)，輸氣費(fèi)用采用“入氣口+出氣口”的定價(jià)機(jī)制，由入氣口和出氣口的兩部分費(fèi)用相加而來，與途徑路徑無關(guān)。“入氣口+出氣口”的定價(jià)機(jī)制考慮了不同入氣口和出氣口的運(yùn)輸成本差異，盡量避免托運(yùn)人之間出現(xiàn)交叉補(bǔ)貼，與同網(wǎng)同價(jià)的定價(jià)機(jī)制有本質(zhì)區(qū)別。國家平衡點(diǎn)內(nèi)的天然氣價(jià)格已包含入氣口的費(fèi)用，未包含出氣口的費(fèi)用。在國家平衡點(diǎn)的基礎(chǔ)上，英國建立起了統(tǒng)一、高效的天然氣批發(fā)市場。

　　2011年歐盟將英國國家平衡點(diǎn)的成功經(jīng)驗(yàn)在歐洲范圍內(nèi)推廣，建立了荷蘭TTF、比利時(shí)ZTP、德國NCG、法國PEGs、意大利PSV、奧地利VTP等多個(gè)虛擬交易樞紐，其中NBP和TTF在用戶數(shù)量、交易品種、交易量和交易交割比（churn rate，交易量除以交割量，反映市場的流動(dòng)性）等方面實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)先，已經(jīng)發(fā)展為成熟度高、具有國際影響力的基準(zhǔn)樞紐。通過各交易樞紐價(jià)格之間的相關(guān)性和互動(dòng)性，歐洲原本分割孤立的多個(gè)天然氣市場被統(tǒng)一起來，實(shí)現(xiàn)了整個(gè)歐洲范圍內(nèi)的資源互補(bǔ)和調(diào)度。

　　目前我國天然氣的定價(jià)和交割都很分散，主要沿用已有城市門站、管道交叉站點(diǎn)和LNG接收站等位置和設(shè)施，隨著交易量的不斷集中，部分交割點(diǎn)未來可能發(fā)展為物理交易樞紐。目前還未出現(xiàn)虛擬交易樞紐的雛形。

　　2 兩類交易樞紐的管網(wǎng)設(shè)施對比

　　2.1 管網(wǎng)設(shè)施的物理結(jié)構(gòu)

　　實(shí)體交易樞紐的管網(wǎng)設(shè)施雖然僅涵蓋管道交叉點(diǎn)或一段管道，但由于它的運(yùn)營和交易都基于整個(gè)輸氣管網(wǎng)，因此需要對所在的輸氣管網(wǎng)進(jìn)行研究（表1）。輸氣管網(wǎng)內(nèi)，很多閥門將管道分割為小段，每段內(nèi)的氣壓各不相同，通過每段管道兩端的壓差實(shí)現(xiàn)天然氣的運(yùn)輸，因此天然氣在管道內(nèi)具有明確的流向和輸送路徑。輸氣管道之間交叉點(diǎn)較少，輸氣管網(wǎng)整體呈線狀分布（圖1）。

　　虛擬交易樞紐覆蓋的設(shè)施是整片管網(wǎng)，且具有排他性，即在管網(wǎng)所在的地理范圍內(nèi)不能建設(shè)其他獨(dú)立的輸氣管網(wǎng)（表1）。整片管網(wǎng)是貫通的，各處氣壓一致（平衡），平衡氣壓在安全范圍內(nèi)浮動(dòng)。當(dāng)某一入氣口的氣壓高于平衡氣壓時(shí)，天然氣進(jìn)入管網(wǎng)；某一出氣口的氣壓低于平衡氣壓時(shí)，天然氣流出管網(wǎng)。整個(gè)管網(wǎng)每天的入氣量和出氣量保持基本一致，從而維持管網(wǎng)的平衡狀態(tài)。管網(wǎng)內(nèi)的天然氣混合在一起，無法區(qū)分，也無明確的流向。輸氣管網(wǎng)密度較高，呈網(wǎng)狀分布（圖2）。

　　選擇在管道的交叉點(diǎn)或一段管道上建立實(shí)體交易樞紐，是最簡單、直接和傳統(tǒng)的辦法。天然氣在樞紐之間流動(dòng)時(shí)，運(yùn)費(fèi)依賴于路徑的選擇及費(fèi)率。隨著管道的不斷建設(shè)和加密，當(dāng)輸氣管網(wǎng)呈高密度網(wǎng)狀分布時(shí)，制定輸氣價(jià)格、選擇最優(yōu)運(yùn)輸路徑、避免阻塞發(fā)生、交易和定價(jià)等都變得非常困難。將所有管道連通起來建立虛擬交易樞紐，一方面方便管輸費(fèi)定價(jià)和計(jì)費(fèi)，并可利用整個(gè)管網(wǎng)來平衡壓力，另一方面可以匯聚更大地理范圍內(nèi)的天然氣交易量和流動(dòng)性，形成更高效和更有影響力的樞紐價(jià)格。虛擬交易樞紐可以以國家為范圍，如NBP包括英國全境；也可以在劃定區(qū)域，如TFF只包括荷蘭國土的一部分，并非全境。虛擬交易樞紐的范圍不宜過大，內(nèi)部的地理環(huán)境、輸氣管網(wǎng)和交易市場互相連通且分布均勻，邊界清晰和明確。各虛擬交易樞紐之間有連接線相連，將各自獨(dú)立運(yùn)行的市場連通起來。

　　天然氣交割一般發(fā)生在產(chǎn)地、消費(fèi)地或流通集散地。產(chǎn)地天然氣管網(wǎng)較密，但多呈輻射狀分布，環(huán)網(wǎng)較少，因此適宜發(fā)展實(shí)體交易樞紐，如Henry Hub；流通集散地往往是多條重要長輸管道的交叉點(diǎn)，也多為實(shí)體交易樞紐；消費(fèi)地較容易形成環(huán)狀管網(wǎng)。

　　美國國土面積大，人口少，城市分散，同時(shí)天然氣儲量豐富，以自產(chǎn)為主，供應(yīng)穩(wěn)定，價(jià)格長期保持低位。因此，各用氣量較大的州缺乏建設(shè)州內(nèi)輸氣管道的動(dòng)力，州際管道直接將天然氣送至城市門站，隨后進(jìn)入城市配氣管網(wǎng)。因此，美國選擇建立實(shí)體交易樞紐。歐洲情況正好相反，人口多，城市分布密集，且各國天然氣自產(chǎn)量很少，嚴(yán)重依賴進(jìn)口，用氣價(jià)格較高且供應(yīng)不穩(wěn)定，更適合構(gòu)建虛擬交易樞紐。在歐盟的一體化框架下，各國積極發(fā)展虛擬交易樞紐，努力實(shí)現(xiàn)氣源多元化，并通過環(huán)網(wǎng)將不同氣源連通，以實(shí)現(xiàn)保證供應(yīng)安全和降低氣價(jià)的目的。

　　我國幅員遼闊，天然氣儲藏和生產(chǎn)集中在新疆、陜西、內(nèi)蒙古、四川等中西部地區(qū)，管輸氣三大進(jìn)口通道中亞線、中俄線和中緬線也分別從西北部、東北部和西南部邊遠(yuǎn)地區(qū)進(jìn)入我國，而天然氣市場集中在東南沿海和中部地區(qū)，相距較遠(yuǎn)，因此長輸管道多呈線狀分布，以單方向輸氣為主，適合建立實(shí)體交易樞紐。人口密集、城市集中的地區(qū)，管網(wǎng)密度高，并呈網(wǎng)狀分布，適合構(gòu)建虛擬交易樞紐。東南沿海地區(qū)的LNG接收站向第三方開放，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)與銷售的分離后，也可能發(fā)展為實(shí)體交易樞紐，中海油正在廣東省做這方面的嘗試。

　　2.2 管網(wǎng)的運(yùn)營和監(jiān)管

　　每個(gè)實(shí)體交易樞紐及其相連的輸氣管道都是由企業(yè)根據(jù)市場機(jī)會而自發(fā)建設(shè)的，也由企業(yè)自主決策和運(yùn)營。因存在局部壟斷，實(shí)行特許經(jīng)營和監(jiān)管定價(jià)。由于同時(shí)存在多個(gè)獨(dú)立運(yùn)營的交易樞紐和管道，樞紐與樞紐之間，管道與管道之間會形成橫向競爭。監(jiān)管時(shí)只需要限定最高價(jià)，無需考慮激勵(lì)因素，監(jiān)管難度較小。

　　虛擬交易樞紐在一定地域內(nèi)具有排他性，需要政府強(qiáng)行推動(dòng)才能建立起來。因管網(wǎng)運(yùn)營商處于完全壟斷地位，實(shí)行特許經(jīng)營和監(jiān)管定價(jià)。監(jiān)管工作需同時(shí)考慮約束和激勵(lì)因素，監(jiān)管難度較大。為減少壟斷勢力，管輸容量的分配、使用和結(jié)算等均需由獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)來負(fù)責(zé)。虛擬交易樞紐最好由單一主體來集中運(yùn)營，德國虛擬交易樞紐NCG由6個(gè)公司分別運(yùn)營，協(xié)調(diào)難度較大，發(fā)展緩慢。

　　我國天然氣輸氣管網(wǎng)包括跨省管道和省內(nèi)管道?？缡」艿烙蓢野l(fā)改委負(fù)責(zé)審批和監(jiān)管，主要由中國石油天然氣集團(tuán)有限公司（以下簡稱中石油）、中國石油化工股份有限公司（以下簡稱中石化）等建設(shè)，2017年我國有跨省管道運(yùn)輸企業(yè)13家，共擁有長輸管道約5.2萬km，中石油約占總里程的93%。省內(nèi)管道由各省政府負(fù)責(zé)審批和監(jiān)管，地方國企、央企和民企等多元主體合資建設(shè)，地方國企或央企控股。LNG接收站的投資主體以中國海洋石油集團(tuán)有限公司（以下簡稱中海油）、中石油和中石化等央企為主，也包括地方國企和私企，中海油、中石油和中石化參與投資的項(xiàng)目分別約占我國LNG接收站已投產(chǎn)總接卸能力的43%、30%和18%。地下儲氣庫主要由中石油和中石化等投資建設(shè)，2017年中石油約占我國已投產(chǎn)總庫容量的92%。

　　由此可見，我國天然氣管網(wǎng)設(shè)施的集中度較高，監(jiān)管強(qiáng)度也相應(yīng)較大。2016年國家發(fā)展和改革委員會要求運(yùn)營跨省管道和LNG接收站的相關(guān)企業(yè)公布管網(wǎng)設(shè)施信息，據(jù)此制定了《運(yùn)輸價(jià)格管理辦法（試行）》和《天然氣管道運(yùn)輸定價(jià)成本監(jiān)審辦法》，并基于企業(yè)上一年度的成本信息，重新核定和公布了跨省管道的運(yùn)輸價(jià)格，管輸費(fèi)實(shí)現(xiàn)了獨(dú)立核算和獨(dú)立計(jì)價(jià)，管網(wǎng)設(shè)施定價(jià)機(jī)制改革邁出了重要一步。2016年8月頒布的《關(guān)于加強(qiáng)地方天然氣輸配價(jià)格監(jiān)管降低企業(yè)用氣成本的通知》要求各省全面梳理天然氣各環(huán)節(jié)價(jià)格，減少供氣中間環(huán)節(jié)，將成本監(jiān)審作為制定調(diào)整輸配價(jià)格的重要程序，降低省內(nèi)管道運(yùn)輸價(jià)格和配氣價(jià)格。2016年10月《國家發(fā)展改革委關(guān)于明確儲氣設(shè)施相關(guān)價(jià)格政策的通知》明確了儲氣服務(wù)市場化定價(jià)，并鼓勵(lì)城市燃?xì)馄髽I(yè)建設(shè)儲氣設(shè)施。

　　2.3 管輸費(fèi)定價(jià)機(jī)制

　　采用實(shí)體交易樞紐的輸氣管網(wǎng)，每條管道需單獨(dú)核算管輸費(fèi)率。先利用成本加成法計(jì)算出允許收入，再依據(jù)直接固定變動(dòng)費(fèi)率制計(jì)算出最高費(fèi)率，實(shí)際費(fèi)率由雙方根據(jù)供求情況協(xié)商決定。直接固定變動(dòng)費(fèi)率制要求固定成本全部通過容量費(fèi)來回收，可變成本則通過使用費(fèi)來回收。各家管道公司采用不同的定價(jià)法，包括區(qū)域定價(jià)法、距離定價(jià)法和郵票定價(jià)法（即同網(wǎng)同價(jià)）。區(qū)域定價(jià)法根據(jù)入氣口所在區(qū)域和出氣口所在區(qū)域及所跨越的區(qū)域，決定管輸費(fèi)費(fèi)率（各區(qū)域費(fèi)率相加）。距離定價(jià)法根據(jù)輸送距離確定管輸費(fèi)費(fèi)率。郵票定價(jià)法不論運(yùn)輸距離遠(yuǎn)近，也不論入氣口和出氣口，按照統(tǒng)一費(fèi)率征收。還有很多管道公司將這幾種方法組合起來定價(jià)。

　　虛擬交易樞紐的管輸費(fèi)定價(jià)和容量分配機(jī)制非常復(fù)雜。先利用成本加成法計(jì)算出允許收入，再根據(jù)當(dāng)年經(jīng)營績效對允許收入進(jìn)行浮動(dòng)（激勵(lì)目的），然后收集需求預(yù)測數(shù)據(jù)并進(jìn)行計(jì)算機(jī)管網(wǎng)模擬，還要根據(jù)各入氣口和出氣口的長期邊際成本進(jìn)行費(fèi)用分配，以確定各入氣口和出氣口的費(fèi)率，最后組織容量的公平拍賣。整個(gè)核算過程涉及到多個(gè)理想化數(shù)學(xué)模型的嵌套，難度陡增，而且必然與現(xiàn)實(shí)情況有所偏差。管輸費(fèi)主要通過固定容量費(fèi)來回收。

　　我國跨省管道實(shí)行政府定價(jià)，以管道運(yùn)輸企業(yè)作為監(jiān)管對象，按照“準(zhǔn)許成本加合理收益”的原則制定天然氣管道運(yùn)輸價(jià)格?？缡」艿乐饕?wù)于長距離輸氣，因此核定單位距離的運(yùn)輸價(jià)格，依據(jù)路徑和運(yùn)輸距離確定輸氣價(jià)格；僅西南油氣田周邊管網(wǎng)實(shí)行同網(wǎng)同價(jià)，輸氣價(jià)格與路徑或距離無關(guān)。擁有省內(nèi)管道的省份，制定運(yùn)輸價(jià)格時(shí)也均以管道運(yùn)輸企業(yè)作為監(jiān)管對象，按照“準(zhǔn)許成本加合理收益”原則進(jìn)行核定，定價(jià)機(jī)制分為距離定價(jià)、同網(wǎng)同價(jià)和區(qū)域定價(jià)三種，天津、江蘇、山東和廣西施行距離定價(jià)，浙江、安徽、福建、廣州和江西實(shí)行同網(wǎng)同價(jià)，北京施行區(qū)域差別氣價(jià)，有些省份根據(jù)實(shí)際情況綜合實(shí)行多種定價(jià)機(jī)制。目前尚無省份采用“入氣口+出氣口”的定價(jià)機(jī)制。

　　2.4 管網(wǎng)設(shè)施投資和建設(shè)

　　采用實(shí)體交易樞紐的輸氣管網(wǎng)，任意兩個(gè)樞紐之間的價(jià)差保持基本穩(wěn)定，且小于或等于兩地間的管輸費(fèi)。如果兩個(gè)樞紐之間的價(jià)差長期高于管輸費(fèi)，說明管輸能力受限或競爭不充分；如果價(jià)差突然拉大，一般是交叉點(diǎn)出現(xiàn)阻塞。這兩種情況都預(yù)示著存在新修管道或擴(kuò)充容量的市場機(jī)會。很多管道公司會密切關(guān)注各交易樞紐的基差變化，隨時(shí)跟進(jìn)投資和建設(shè)。

　　虛擬交易樞紐投資建設(shè)的主體是該輸氣管網(wǎng)的運(yùn)營商。運(yùn)營商從配氣管網(wǎng)開始逐級統(tǒng)計(jì)和匯總未來十年的用氣需求，根據(jù)需求數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算機(jī)管網(wǎng)模擬，發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)約束和阻塞，并結(jié)合遠(yuǎn)期容量拍賣情況，決定管網(wǎng)設(shè)施的擴(kuò)容和新建。

　　我國跨省管道主要由中石油和中石化兩大縱向一體化油公司投資建設(shè)，以保障供給和帶動(dòng)銷售為目的，將天然氣產(chǎn)區(qū)或進(jìn)口口岸與消費(fèi)區(qū)域連接起來。用氣量較大、周圍氣源豐富的省份，成立省級天然氣公司并建設(shè)省內(nèi)管道的積極性較高，主要目的是為了通過多元化來保障供給和降低用氣價(jià)格，也可增加省級政府收入；陜西等油氣生產(chǎn)大省也希望通過建設(shè)省級管道來提高資源收益。

　　LNG接收站投資建設(shè)前，通常通過簽署長期協(xié)議來鎖定上游氣源供應(yīng)和下游銷售，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。地下儲氣庫部分為跨省管道的配套工程，捆綁建設(shè)，部分使用所得稅返還資金建設(shè)。實(shí)施管網(wǎng)獨(dú)立并按照“準(zhǔn)許成本加合理收益”的原則核定跨省管道和省內(nèi)管道運(yùn)輸價(jià)格后，需盡快制定相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，推動(dòng)輸氣管網(wǎng)建設(shè)。省內(nèi)管道已形成發(fā)達(dá)的環(huán)網(wǎng)，且運(yùn)輸價(jià)格已實(shí)行同網(wǎng)同價(jià)的省份，可考慮轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;入氣口+出氣口”的定價(jià)機(jī)制，以降低承運(yùn)人之間的交叉補(bǔ)貼，提高市場的公平性和效率，同時(shí)建設(shè)配套基礎(chǔ)設(shè)施，逐步發(fā)展為虛擬交易樞紐。

　　3 兩類交易樞紐所構(gòu)建的交易市場對比

　　3.1 交易的流通標(biāo)準(zhǔn)化

　　基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種或同類商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差?；鶞?zhǔn)交易樞紐產(chǎn)生基準(zhǔn)價(jià)格，其他交易樞紐可通過其與基準(zhǔn)交易樞紐之間的價(jià)格差來定價(jià)，即基差價(jià)格?；畎〞r(shí)間基差、地點(diǎn)基差和產(chǎn)品基差，分別反映流通過程中的儲存成本、運(yùn)輸成本和加工成本，因此基差越大，商品流通的標(biāo)準(zhǔn)化程度越低，對應(yīng)的流通成本越高。表2運(yùn)用“最大基差/基準(zhǔn)價(jià)格”這一指標(biāo)來測量天然氣交易樞紐的標(biāo)準(zhǔn)化程度，該數(shù)值越小，說明交易樞紐的標(biāo)準(zhǔn)化程度越高，市場的流動(dòng)性和透明度更好，行效率也更高。

　　實(shí)體和虛擬交易樞紐所在的管網(wǎng)都要求天然氣在進(jìn)入之前必須實(shí)現(xiàn)氣質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)化，因此樞紐內(nèi)的產(chǎn)品基差均為0。交易樞紐內(nèi)的地點(diǎn)基差也為0，但實(shí)體交易樞紐受限于管道或交叉點(diǎn)這樣的狹小設(shè)施，而虛擬交易樞紐覆蓋整片管網(wǎng)，消除了更大范圍內(nèi)的地點(diǎn)基差，有利于匯集市場流動(dòng)性，促成價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

　　對比各交易樞紐相對于基準(zhǔn)樞紐的地點(diǎn)基差，美國的“最大基差/基準(zhǔn)價(jià)格”指標(biāo)遠(yuǎn)高于歐洲。一方面由于美國國土面積大，運(yùn)輸成本占比高；另一方面，反映出美國部分實(shí)體交易樞紐的流動(dòng)性欠佳，天然氣流通過程也過于復(fù)雜，全國市場的一體化程度較低。實(shí)體交易樞紐和虛擬交易樞紐都形成了日前、日內(nèi)、月前、月和季度等期限的合約，但因天然氣倉儲費(fèi)用較高，很難抹平時(shí)間對價(jià)格的影響，時(shí)間基差將一直存在，長期、連續(xù)的固定價(jià)格合約較難達(dá)成。

　　基差給交易和流通造成摩擦的同時(shí)，也提供了無風(fēng)險(xiǎn)套利和套期保值的機(jī)會?；趯?shí)體交易樞紐構(gòu)建的交易市場，可以利用時(shí)間基差和地點(diǎn)基差及其二者的組合進(jìn)行套利，金融產(chǎn)品種類和套利手法更為豐富，市場體現(xiàn)出更強(qiáng)的金融屬性?；谔摂M交易樞紐構(gòu)建的交易市場，只能利用時(shí)間基差進(jìn)行套利，交易相對簡單，體現(xiàn)出更強(qiáng)的商品屬性，有利于提高實(shí)物流通效率。

　　3.2 交易市場的運(yùn)行及效率

　　在美國，每個(gè)實(shí)體交易樞紐都會形成一個(gè)實(shí)物交易的批發(fā)市場，以日前（現(xiàn)貨）和競價(jià)周（月前）交易為主，遠(yuǎn)期交易一般與Henry Hub的指數(shù)掛鉤。但實(shí)物交易僅限于場外交易，并未發(fā)展出效率更高的現(xiàn)貨交易所（場內(nèi)市場），主要原因：現(xiàn)貨交易所要求實(shí)現(xiàn)不間斷競價(jià)，而實(shí)體交易樞紐數(shù)量多，分布分散，交易不夠集中，流動(dòng)性不足；現(xiàn)貨交易所要求實(shí)現(xiàn)集中、快速和大批量的交割，而實(shí)體交易樞紐因自身缺乏平衡能力，無法直接作為交割對手方而需要協(xié)調(diào)買賣雙方及各自指定的交割設(shè)施。交易量較大的實(shí)體交易樞紐，在實(shí)物交易的基礎(chǔ)上形成了期貨、期權(quán)和掉期等金融交易市場。

　　天然氣從氣田到最終用戶，往往要途經(jīng)多條管道（美國通常需要經(jīng)過5~6條管道），所有權(quán)也發(fā)生多次變更，每條管道和每個(gè)交易樞紐的運(yùn)營和定價(jià)機(jī)制又各不相同，造成天然氣流通過程非常復(fù)雜。批發(fā)市場的參與者包括生產(chǎn)商和進(jìn)口商等供氣方，地方配氣公司、電廠和工業(yè)用戶等大用戶，大型能源公司和大宗商品貿(mào)易商等中間商，還包括提供交易平臺和撮合的中介公司。華爾街的投行等金融公司也大量參與天然氣金融交易，對市場發(fā)展和價(jià)格走勢有很大影響力。交易商們隨時(shí)跟蹤各個(gè)交易樞紐的市場價(jià)格和交易量，一旦時(shí)間基差或地點(diǎn)基差發(fā)生變化，就產(chǎn)生了套利機(jī)會，套利交易使基差恢復(fù)平穩(wěn)，市場實(shí)現(xiàn)無套利均衡。有些交易商還是做市商，在各個(gè)交易點(diǎn)進(jìn)行不間斷報(bào)價(jià)，為整個(gè)市場提供價(jià)格信號和流動(dòng)性。

　　基于虛擬交易樞紐的天然氣批發(fā)市場，交易的標(biāo)的物已經(jīng)完全標(biāo)準(zhǔn)化，與具體地點(diǎn)無關(guān)，買賣雙方只需要約定價(jià)格、交易量和執(zhí)行日期三個(gè)合同要素即可達(dá)成交易，交易過程清晰而簡便。實(shí)物交易從場外市場開始發(fā)展，逐漸產(chǎn)生了現(xiàn)貨交易所。ICE-ENDEX（隸屬洲際交易所）基于英國、荷蘭和比利時(shí)的虛擬交易樞紐運(yùn)營現(xiàn)貨場內(nèi)交易，不間斷競價(jià)，當(dāng)日實(shí)物交割，并采用中央對手方清算和交割模式?；?TTF、NBP等虛擬交易樞紐建立的期貨、期權(quán)等金融交易市場也很發(fā)達(dá)，透明度高，流動(dòng)性充沛。

　　虛擬交易樞紐的市場參與者同實(shí)體交易樞紐類似，但以生產(chǎn)商、進(jìn)口商、直供用戶和供氣商等天然氣行業(yè)相關(guān)企業(yè)為主，投資和投機(jī)的氛圍要淡很多。歐洲范圍內(nèi)，各虛擬交易樞紐內(nèi)部通過供需平衡形成樞紐價(jià)格，樞紐之間保持較為穩(wěn)定的價(jià)差，當(dāng)價(jià)差大于連接線的管輸費(fèi)時(shí)，套利交易使天然氣從價(jià)格低的虛擬交易樞紐流向價(jià)格高的虛擬交易樞紐，區(qū)域間重新恢復(fù)平衡。上海石油天然氣交易中心和重慶石油天然氣交易中心目前還處于初步探索階段，雖然交易量上升較快，但無法實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

　　3.3 市場的公平性

　　在美國，居民、商業(yè)等小用戶在市場中處于不利地位。居民用戶主要通過配氣公司的捆綁銷售來購氣，用氣價(jià)格是 Henry Hub現(xiàn)貨均價(jià)的約4倍，電廠、工業(yè)等直供用戶的2~4倍，聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會曾嘗試將零售市場也放開，但收效甚微。首先，小用戶不具備在這樣過于復(fù)雜和波動(dòng)的市場中參與交易的能力。其次，小用戶用氣量少且分散，對供氣穩(wěn)定性要求也高，大部分交易樞紐僅能形成近期（日前或競價(jià)周）或遠(yuǎn)期可中斷供氣的市場價(jià)格，樞紐價(jià)格雖低，但并不能保障平穩(wěn)供氣。最后，手中積累大量交易頭寸的交易商，一方面能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)內(nèi)部對沖，降低風(fēng)險(xiǎn)敞口；另一方面能實(shí)現(xiàn)不同地點(diǎn)的天然氣在企業(yè)內(nèi)部互換，減少管輸費(fèi)用。小用戶持有單一頭寸，處于劣勢地位。

　　在英國，居民用氣價(jià)格較為合理，是國家平衡點(diǎn)價(jià)格的近2倍。隨著智能氣表的推廣應(yīng)用，需求側(cè)管理發(fā)展很快，最終用戶可以根據(jù)實(shí)時(shí)價(jià)格和服務(wù)質(zhì)量自由切換供氣商。

　　我國歷來重視天然氣的公共服務(wù)屬性，居民用氣價(jià)格一直低于非居民。隨著兩類價(jià)格的并軌及去年以來的氣荒，預(yù)計(jì)居民用氣成本將有較大幅度增加。

　　4 我國天然氣交易樞紐的選擇與構(gòu)建

　　4.1 選擇和構(gòu)建交易樞紐時(shí)需要考慮的因素

　　1）天然氣與石油相比，具有更強(qiáng)的公共事業(yè)屬性和環(huán)境保護(hù)意義，因此應(yīng)該把降低最終用戶的用氣價(jià)格和提升天然氣在一次能源中的占比作為首要政策目標(biāo)。推動(dòng)天然氣交易的流通標(biāo)準(zhǔn)化，有利于簡化交易，提高實(shí)物流通效率，降低最終用戶的用氣價(jià)格。全國范圍內(nèi)，交易樞紐的數(shù)量不宜過多，每個(gè)樞紐所覆蓋的市場內(nèi)部應(yīng)該盡量均勻、一致，管網(wǎng)和樞紐的定價(jià)方法不宜過多或過于復(fù)雜。

　　2）客觀上，氣源豐富，有儲氣庫、自產(chǎn)氣和進(jìn)口LNG的區(qū)域，供給彈性較大，更容易形成交易樞紐。主觀上，政府的決心和強(qiáng)制力對于建立交易樞紐至關(guān)重要。

　　3）實(shí)體交易樞紐和虛擬交易樞紐并不矛盾或排斥，可以因地制宜，同步發(fā)展。實(shí)體交易樞紐的監(jiān)管和運(yùn)營較簡單，但市場的金融屬性更強(qiáng)，交易復(fù)雜，價(jià)格波動(dòng)大，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較高，中間商在市場中扮演重要角色；虛擬交易樞紐的監(jiān)管和運(yùn)營非常復(fù)雜，但市場交易簡單、便利和直接，有利于最終用戶，尤其是居民等小用戶。相比實(shí)體交易樞紐，虛擬交易樞紐更容易集中交易量，產(chǎn)生影響力，并快速成長為基準(zhǔn)樞紐。

　　4.2 我國構(gòu)建天然氣交易樞紐的建議

　　1）我國天然氣氣田和進(jìn)口管道氣入氣口主要集中在中西部地區(qū)，而消費(fèi)地集中在東南沿海地區(qū)，因此跨省天然氣管道輸氣距離較遠(yuǎn)。按 照改革方案，跨省管道未來將走向集中運(yùn)營和監(jiān)管定價(jià)。因此，利用管道交叉點(diǎn)或一段管道建立實(shí)體交易樞紐，不僅依賴管網(wǎng)運(yùn)營商的積極性，還需要政府從全局出發(fā)進(jìn)行布局和推動(dòng)。

　　2）很多天然氣生產(chǎn)和消費(fèi)大省建立了省內(nèi)管道，如廣州省、浙江省和陜西省等，省網(wǎng)努力向多氣源、環(huán)網(wǎng)和儲氣調(diào)峰的方向發(fā)展，希望解決當(dāng)?shù)厥袌龅墓┬杳埽岣哂脷夥€(wěn)定性并降低用氣價(jià)格。但實(shí)際上，省網(wǎng)受到了較多爭議，如多出一個(gè)環(huán)節(jié)，捆綁銷售，輸氣費(fèi)用過高，交叉補(bǔ)貼等，甚至有很多大用戶希望跳過省網(wǎng)直接接入國網(wǎng)。省網(wǎng)如果發(fā)展為虛擬交易樞紐，一方面能取消掉捆綁銷售和交叉補(bǔ)貼，實(shí)現(xiàn)“離氣源越近，輸氣費(fèi)用越低”；另一方面實(shí)現(xiàn)供給側(cè)與需求側(cè)的直接交易，匯集省內(nèi)甚至更大范圍的交易量，有利于降低用氣價(jià)格，并形成有影響力的交易樞紐，建立虛擬交易樞紐考驗(yàn)地方政府的決心、規(guī)劃和監(jiān)管能力。

　　3）從地域分布來看，西北部地區(qū)供氣方過于集中，且當(dāng)?shù)叵M(fèi)需求有限，形成實(shí)體交易樞紐較為困難；從西北部氣源地到東南部消費(fèi)地的跨省管道在中部地區(qū)交匯，這些交匯點(diǎn)適合發(fā)展為實(shí)體交易樞紐，如西安、武漢和鄭州等；消費(fèi)地網(wǎng)狀分布的管網(wǎng)適合發(fā)展為虛擬交 易樞紐，如 川 渝地區(qū)、京津冀地區(qū)、長三角地區(qū)、珠三角地區(qū)和山東省等。

　　4）每個(gè)交易樞紐通過供需均衡形成樞紐價(jià)格，樞紐之間通過無套利均衡實(shí)現(xiàn)全國天然氣市場的一體化。各交易樞紐通過競爭實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，參與者多、交易量大、流動(dòng)性好和透明度高的交易樞紐逐漸成熟并發(fā)展為基準(zhǔn)交易樞紐。交易樞紐與交易中心互相協(xié)作，共同促進(jìn)我國天然氣市場的容量增長和流動(dòng)性提高。（文/周璇 董秀成 周淼 麻林和，中國石油大學(xué)（北京） 中國石油技術(shù)開發(fā)有限公司 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 中國石油工程建設(shè)有限公司北京設(shè)計(jì)分公司 中石化長城燃?xì)馔顿Y有限公司，轉(zhuǎn)載自《中國礦業(yè)》）