中金：光伏補貼調(diào)整延遲 預(yù)期全年需求將下降

發(fā)改委下發(fā)關(guān)于2019年光伏電價機制的通知，政策中的補貼調(diào)整預(yù)先溝通充分，最終結(jié)果符合市場預(yù)期。盡管最終補貼下降幅度符合市場預(yù)期，但電價政策出臺時間晚于此前預(yù)期，考慮到后續(xù)競價細則發(fā)布、各地上報并完成全國排名所需時間，我們預(yù)計部分項目開工時間可能進一步推遲，全年國內(nèi)光伏裝機需求或弱于此前一致預(yù)期。

發(fā)改委下發(fā)關(guān)于2019年光伏電價機制的通知[1]，明確了以下幾方面：

?I-III類地區(qū)光伏地面電站設(shè)定0.40/0.45/0.55元/度的指導(dǎo)價，后續(xù)競價將以此為上限。

?戶用分布式度電補貼調(diào)整為0.18元/度，余量上網(wǎng)工商業(yè)分布式度電補貼調(diào)整為0.1元/度，全額上網(wǎng)分布式參與競價，最高度電補貼不超過0.1元/度。

?扶貧電價維持在0.65/0.75/0.85元/度，補貼規(guī)模獨立核算。

補貼調(diào)整預(yù)先溝通充分，結(jié)果符合市場預(yù)期

從今年1月起，能源局組織了多輪行業(yè)座談并發(fā)布征求意見稿，就2019年30億元光伏補貼規(guī)模總量以及地面電站競價配置等新政策思路與行業(yè)相關(guān)方面做了充分的溝通。此次政策確定地面電站參與競價的最高指導(dǎo)價水平，也回應(yīng)了此前市場的意見反饋。

政策出臺時間較晚，全年新增裝機需求承壓

盡管最終補貼下降幅度符合市場預(yù)期，但電價政策出臺時間晚于此前預(yù)期，考慮到后續(xù)競價細則發(fā)布、各地上報并完成全國排名所需時間，我們預(yù)計部分項目開工時間可能進一步推遲，全年國內(nèi)光伏裝機需求或弱于此前一致預(yù)期。計入不占用本年補貼規(guī)模的1.7吉瓦扶貧項目、4吉瓦領(lǐng)跑者余量、5吉瓦平價項目，我們預(yù)計在競價平均折讓0.03元/度的情況下，全年國內(nèi)新增裝機在41吉瓦左右，略低于去年全年45吉瓦水平。

綜合以上，我們認(rèn)為本次電價政策調(diào)整幅度符合市場預(yù)期，出臺時間延遲或影響部分需求，后續(xù)還需關(guān)注項目管理辦法的最終定稿版本，以及海外光伏需求表現(xiàn)。我們重申在光伏平價上網(wǎng)來臨之際，優(yōu)選競爭格局良好，具備先發(fā)優(yōu)勢的光伏副產(chǎn)業(yè)龍頭。