從光伏產(chǎn)業(yè)邏輯看“抄底”漢能的價(jià)值

:1.2萬(wàn)億。這是貴州茅臺(tái)今年4月的總市值，在大A股僅僅排在具有“宇宙行”之稱的工商銀行和“A股巨無(wú)霸”中石油之后。

與此同時(shí)，大洋彼岸的美股，微軟的市值超過(guò)了一萬(wàn)億美元。

上市公司排行榜，基本是反映國(guó)家的經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)排行榜。僅從A股前十強(qiáng)的榜單來(lái)看，涵蓋的三個(gè)行業(yè)種類(lèi)分別是金融、石化能源還有白酒。有觀點(diǎn)說(shuō)，茅臺(tái)作為消費(fèi)股代表被資本市場(chǎng)熱捧，說(shuō)明是對(duì)中國(guó)旺盛內(nèi)需的認(rèn)可。這話雖然沒(méi)錯(cuò)，但如果同美股比較，發(fā)現(xiàn)其市值排名前列的公司是微軟、蘋(píng)果、亞馬遜、谷歌的時(shí)候，總能感覺(jué)到差距仍不小。

差距的原因，并不只是市值大小，而是前十強(qiáng)上市公司背后的創(chuàng)新和科技含量?？萍?，才是永恒的的第一生產(chǎn)力。

其實(shí)，中國(guó)也不是缺乏科技創(chuàng)新的公司，但諸如阿里、百度、騰訊等，大都由于各種各樣的原因，散落在美股和港股。

還好，讓資本市場(chǎng)期待的科創(chuàng)板已經(jīng)越來(lái)越近。科創(chuàng)板的推出，讓迫在眉睫國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型看到融資助力的曙光，可以給科技創(chuàng)新高成長(zhǎng)型的企業(yè)提供資本支持，培養(yǎng)一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

在這個(gè)節(jié)點(diǎn)上，一些嗅覺(jué)敏銳并符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)，開(kāi)始躍躍欲試，主動(dòng)尋求向科創(chuàng)板靠攏，港股市場(chǎng)的漢能薄膜發(fā)電備受爭(zhēng)議，但便是值得關(guān)注的一家。

光伏產(chǎn)業(yè)到底是什么邏輯

漢能薄膜發(fā)電之所以在最近密集進(jìn)入公眾視野，也是因?yàn)槠渌接谢倪M(jìn)程的逐步推進(jìn)。4月25日，漢能發(fā)布股東通函明確了5月18號(hào)的私有化特別股東大會(huì)投票時(shí)間，被市場(chǎng)廣泛解讀為回A再近一步，“抄底”新漢能拉開(kāi)序幕。

中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)，其跌宕起伏不亞于世界石油發(fā)展史?；厥滓豢?，諸如尚德、賽維、晶澳、英利等企業(yè)，哪個(gè)沒(méi)有遭受過(guò)重創(chuàng)？甚至漢能，作為光伏產(chǎn)業(yè)寥寥可數(shù)沖出來(lái)的企業(yè)，也經(jīng)歷了機(jī)構(gòu)惡意做空后長(zhǎng)達(dá)四年的種種磨礪。

要真正能夠看懂光伏背后的邏輯，需要對(duì)這個(gè)行業(yè)有更深刻的理解。

光伏是新能源一個(gè)最大的領(lǐng)域，尤其以分布式光伏發(fā)電前景最為誘人。先不說(shuō)太陽(yáng)能發(fā)電清潔、潛力巨大，單單是我國(guó)3億個(gè)家庭有獨(dú)立住房、幾萬(wàn)所學(xué)校、旅館、酒店的屋頂和外立面，幾十億平方米的工業(yè)廠房及倉(cāng)儲(chǔ)屋頂，如果都進(jìn)行分布式光伏發(fā)電改造的話，可以想象為中國(guó)能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化作出多大貢獻(xiàn)。

同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)也是技術(shù)壁壘、資金壁壘都很高的產(chǎn)業(yè)，隨著行業(yè)的不斷發(fā)展，龍頭企業(yè)容易形成產(chǎn)業(yè)鏈的互補(bǔ)性護(hù)城河。隨著光伏的產(chǎn)業(yè)化程度提高以及廣闊應(yīng)用前景，具備著數(shù)十倍甚至上百倍的市場(chǎng)估值空間。

然而，現(xiàn)實(shí)卻很骨感。作為資本密集型的光伏產(chǎn)業(yè)，得到資本支持力度仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。能源轉(zhuǎn)型如萌芽破土，突破外殼時(shí)最為艱難，如果沒(méi)有資本助力，舊的動(dòng)能慣性會(huì)在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期形成阻力，讓產(chǎn)業(yè)發(fā)展遭受陣痛。

所以，光伏產(chǎn)業(yè)之于能源結(jié)構(gòu)，正如科創(chuàng)板推出的意義之于中國(guó)資本市場(chǎng)，需要從戰(zhàn)略高度的視角出發(fā)。光伏，尤其是薄膜太陽(yáng)能，是新能源制造業(yè)重要部分，是國(guó)之重器，是關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的重要領(lǐng)域。特別是在石化能源的定價(jià)權(quán)已經(jīng)被國(guó)外市場(chǎng)左右的情況下，不能像芯片一樣被國(guó)外市場(chǎng)卡住脖子，光伏發(fā)電制造定價(jià)權(quán)必須掌握在自己手中。

光伏產(chǎn)業(yè)一定要堅(jiān)守，也值得堅(jiān)守。新動(dòng)能需要培養(yǎng)期，唯有看清產(chǎn)業(yè)邏輯，才能“穿林海，跨雪原，越是艱難越向前”，也唯有低谷時(shí)投入，才能獲得產(chǎn)業(yè)爆發(fā)時(shí)的投資回報(bào)收益。

在這個(gè)背景下，漢能將全產(chǎn)業(yè)鏈的移動(dòng)能源智能制造產(chǎn)業(yè)基地落地上海臨港，并穩(wěn)步推進(jìn)私有化進(jìn)程發(fā)布股東通函，意味尤為深遠(yuǎn)。

怎么理解科創(chuàng)板大布局

漢能是光伏產(chǎn)業(yè)的一個(gè)縮影，光伏又是高科技產(chǎn)業(yè)的縮影。

正如天風(fēng)證券的一篇研報(bào)指出的，科創(chuàng)板的推出，會(huì)推動(dòng)中國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)生兩個(gè)質(zhì)變：一是融資自主化，這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將由依靠補(bǔ)貼等政策，轉(zhuǎn)向更多依靠市場(chǎng)化的直接融資；二是創(chuàng)新自主化，技術(shù)的獲取不再像此前那么容易，中國(guó)科技企業(yè)將面臨全球供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定性，幸存并能繁榮的科技企業(yè)應(yīng)該是真正掌握了核心技術(shù)能力并能夠迭代創(chuàng)新。

若以工業(yè)技術(shù)革命發(fā)展史為鏡，更好理解。

從美國(guó)資本市場(chǎng)的歷史來(lái)看?？萍籍a(chǎn)業(yè)的崛起是和資本市場(chǎng)的強(qiáng)大戚戚相關(guān)的。上世紀(jì)70年代，美國(guó)資本市場(chǎng)及風(fēng)險(xiǎn)投資基金等投融資體系開(kāi)始進(jìn)入飛速發(fā)展期，成功對(duì)接了生物醫(yī)藥、通訊、電子信息、新材料等科技創(chuàng)新，正是這段時(shí)期的有效對(duì)接，使得美國(guó)成為了迄今無(wú)法撼動(dòng)的唯一的超級(jí)大國(guó)。

要知道，繼續(xù)依靠人口和市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行簡(jiǎn)單模仿復(fù)制已知的商業(yè)模式，在未來(lái)會(huì)變得越來(lái)越難。技術(shù)創(chuàng)新、硬件創(chuàng)新在加快，國(guó)外大型科技企業(yè)越來(lái)越重視自主研發(fā)能力和迭代創(chuàng)新能力，打造核心壁壘。面對(duì)這種趨勢(shì)，中國(guó)必須具備一批面向未來(lái)的高科技企業(yè)。

漢能對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)的意義之重，正在于整合了薄膜發(fā)電產(chǎn)業(yè)的上下游，把技術(shù)、裝備制造、原材料都本土化。通過(guò)超過(guò)一萬(wàn)件專利技術(shù)的獨(dú)占、原材料和生產(chǎn)制造，漢能憑借一己之力撬動(dòng)了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，雖然投入成本和規(guī)模巨大，但靠著前瞻性具有戰(zhàn)略意義的布局和堅(jiān)持，竟然出乎意料的做到了。

2015年停牌以來(lái)，在滿足了香港證監(jiān)會(huì)兩個(gè)復(fù)牌基本條件下，恰不巧有遇到了證監(jiān)會(huì)新的監(jiān)管新規(guī)頒布，在長(zhǎng)達(dá)四年時(shí)間里讓漢能沒(méi)能借助資本市場(chǎng)的支持，但還是靠著自身的頑強(qiáng)拼搏經(jīng)營(yíng)，仍然實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)。如果能夠借助資本市場(chǎng)的支持，想象空間更為巨大。

在能夠滿足移動(dòng)要求的薄膜發(fā)電領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，漢能的薄膜發(fā)電龍頭的馬太效應(yīng)逐漸增強(qiáng)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)看，漢能是完全有能力推動(dòng)薄膜產(chǎn)業(yè)鏈縱深支撐，引領(lǐng)新能源領(lǐng)域的精密裝備制造業(yè)發(fā)展，融合專家技術(shù)、原材料、設(shè)備制造和地方經(jīng)濟(jì)一起發(fā)展，實(shí)現(xiàn)科技產(chǎn)業(yè)的崛起。

綜合來(lái)看，目前正是中國(guó)高科技企業(yè)即將迎來(lái)高增長(zhǎng)的前夜，也是薄膜發(fā)電產(chǎn)業(yè)的底部，更是漢能的歷史底部。由于從停牌至今，投資者無(wú)法進(jìn)行交易只能望之興嘆，但隨著私有化步驟的穩(wěn)步推進(jìn)并回歸A股，漢能在二級(jí)市場(chǎng)上受到資本熱捧將是大概率事件，更是對(duì)漢能目前的中小投資者的一個(gè)福音。

諸多場(chǎng)外的投資者也不用著急，現(xiàn)在想抄底漢能，還差一步。只要漢能能夠順利私有化，并在A股順利搭上科創(chuàng)板的車(chē)，漢能應(yīng)該可以回報(bào)給資本市場(chǎng)一個(gè)世界薄膜發(fā)電龍頭的真正價(jià)值。從此點(diǎn)上來(lái)看，筆者認(rèn)為5月18號(hào)的漢能私有化方案特別股東大會(huì)的投票通過(guò)應(yīng)該是沒(méi)有太多的懸念。

原標(biāo)題:評(píng)論：從光伏產(chǎn)業(yè)邏輯看“抄底”漢能的價(jià)值