中國持續(xù)買進(jìn)原油當(dāng)儲(chǔ)備，但后續(xù)難度將升高

盡管油價(jià)上漲，但中國看來在第一季持續(xù)大量買進(jìn)了原油作為戰(zhàn)略或商用庫存。

盡管中國并未公布詳細(xì)的戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備以及商業(yè)庫存數(shù)據(jù)，但通過觀察煉油廠的原油加工量數(shù)字，以及國內(nèi)原油產(chǎn)量與進(jìn)口原油數(shù)量，可以略知一二。

根據(jù)官方周三公布的數(shù)據(jù)，第一季中國煉廠的原油加工量為1，260萬桶/日，較去年第四季增加4.4%，與去年同期相較也是增加4.4%。

1-3月的原油進(jìn)口為983萬桶/日，國內(nèi)產(chǎn)出為384萬桶/日，總計(jì)為1，367萬桶/日。

從原油總量中減去煉廠加工量，有107萬桶/日的剩余，這部分石油可能要么流入戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，要么進(jìn)入商業(yè)庫存。

用這種方法計(jì)算，第四季度石油剩余為95萬桶/日。

儲(chǔ)備增加的同時(shí)原油價(jià)格開始攀升，指標(biāo)布蘭特原油LCOc1自去年底以來上漲33%，周三收盤報(bào)每桶71.62美元。

值得一提的是，1月和2月運(yùn)抵中國的船貨價(jià)格，應(yīng)當(dāng)是油價(jià)仍下滑期間確定的。布蘭特原油價(jià)格在10月初創(chuàng)下2018年收盤高位每桶86.29美元，12月24日觸及年低50.47美元，這期間下滑幅度達(dá)45%。

近期油價(jià)激升是否會(huì)導(dǎo)致中國石油儲(chǔ)備流入放慢，目前這仍屬猜測(cè)，不過煉廠加工量和總體原油供應(yīng)量之間的差距在3月的確縮窄至大約69萬桶/日。

**情況變復(fù)雜**

鑒于中國幾家煉廠正停產(chǎn)進(jìn)行維修，對(duì)該問題4月數(shù)據(jù)可能也無法帶來更多啟示。據(jù)Refinitiv　Oil　Research周三公布的報(bào)告稱，4月將有一段時(shí)間產(chǎn)能會(huì)減少約100萬桶/日。

再一個(gè)使情況變復(fù)雜的因素是中國從伊朗和委內(nèi)瑞拉這兩大主要供應(yīng)國的進(jìn)口可能會(huì)減少。這兩個(gè)國家均受到美國制裁。

不過4月并不會(huì)發(fā)生進(jìn)口減少的情況，據(jù)路孚特評(píng)估，中國4月從伊朗進(jìn)口量約為75.4萬桶/日，高于3月的約56.5萬桶。4月從委內(nèi)瑞拉的進(jìn)口預(yù)期增至39.9萬桶/日，3月為26.6萬桶/日。

不過若特朗普政府決定從5月初開始收緊對(duì)伊朗的制裁，那么中國未來幾個(gè)月自伊朗的進(jìn)口可能受到影響。

屆時(shí)美國對(duì)中國和印度等八個(gè)進(jìn)口國授予的六個(gè)月豁免期限也將到期。

影響中國原油進(jìn)口的另一個(gè)潛在因素是，石油輸出國組織(OPEC)以及俄羅斯等盟友持續(xù)限產(chǎn)，藉以提升價(jià)格。

目前減產(chǎn)行動(dòng)大多出自O(shè)PEC最大產(chǎn)油國--沙特，中國尤其感到壓力。

路孚特估計(jì)，中國4月自沙特進(jìn)口原油約為129萬桶/日，低于3月的167萬桶/日。

整體而言，若中國難以從伊朗、委內(nèi)瑞拉及沙特采購原油，或許未來幾個(gè)月流向戰(zhàn)略儲(chǔ)備及商用庫存的原油將減少。