各種因素共同作用4月動力煤市場或?qū)⒌静坏?/p>

進入4月，我國動力煤市場可能即將進入全年最關鍵的一個時間節(jié)點，各種因素共同發(fā)揮作用，4月動力煤市場或?qū)⒊霈F(xiàn)淡季不淡的局面。

一方面，電廠日耗保持在較高水平。從需求上看，電廠方面，3月六大發(fā)電集團沿海電廠月均日耗66.48萬噸，同比增長了4.2%，結(jié)束了連續(xù)7個月同比下降的局面。重點電廠3月日均耗煤370萬噸，同比增長3.35%。相關數(shù)據(jù)顯示，預期中的低日耗并未出現(xiàn)。根據(jù)往年的經(jīng)驗，在迎峰度夏開始前，電廠都會備足庫存。而經(jīng)過前段時間去庫存，六大發(fā)電集團沿海電廠庫存已經(jīng)跌破1600萬噸，4月將迎來一小波補庫存。

另一方面，高卡煤供應存在缺口。由于部分出產(chǎn)高卡煤的煤礦復工緩慢，部分進口煤通關時間延長，國內(nèi)外高卡煤同時出現(xiàn)短缺，這一問題在四五月或許會進一步凸顯。

迎峰度夏的提前反應及投機需求，再加上庫存的結(jié)構(gòu)性短缺疊加能源雙控的因素，是筆者認為四五月動力煤價格上漲的核心推動力。此外，還有一些助推利多的因素。

首先，從非電力耗煤方面看，水泥廠集中開工時間雖明顯晚于往年，但在4月也基本恢復正常開工，煤耗基本恢復正常。相比于二三月有需求增量。

其次，4月1日是我國增值稅稅率下調(diào)的時間節(jié)點，一些3月不是急需的需求會挪到4月。雖然同時供給量也有后移的可能，但是受到場地的限制，4月需求釋放會多于供給釋放。

再其次，4月6日至4月30日，大秦線檢修，檢修期間一般每天發(fā)運量會減少15萬噸至20萬噸。

除此之外，上游站臺庫存有壓制的補庫需求。內(nèi)蒙古一些發(fā)運站臺由于要有發(fā)運量的保證，庫存已經(jīng)補到往年水平。但山西站臺由于倒掛嚴重及買漲不買跌的心理，庫存仍然持續(xù)在近幾年低位，一旦港口價格漲起來，也有一定的補庫需求。

此外，特高壓會馬上面臨檢修，沿海電廠失去外購電的補充后，日耗會有所抬升，也會加大下水煤的需求。

而且，4月是動力煤主力期貨合約1905交割前一月，此時持倉還有27萬多手，在歷次合約中屬于偏高的狀態(tài)。根據(jù)筆者測算的情況，最后交割量占交割前一個月初的比率一般在7%至8%，月末在62%左右。因此根據(jù)此時的持倉量，筆者預估交割量可能在90萬噸左右。加上前面新增的各個環(huán)節(jié)需求，在價格穩(wěn)定的前提下湊齊這90萬噸的交割貨有一定的難度（如后期價格大幅變化，交割量也可能會發(fā)生較大的變化）。

因此，筆者覺得四五月動力煤市場會比較紅火。但也有三點需要關注，一是進口煤通關時間的縮短；二是水電發(fā)力有可能提前；三是低卡煤貨源充足的壓制。