煤炭股期玩起“蹺蹺板”

19日，煤炭股午后大漲，冀中能源、大同煤業(yè)、寶泰隆、紅陽(yáng)能源、永泰能源等多股漲停，山西煤電、昊華能源、潞安環(huán)能、山西焦化等跟隨大漲。期貨市場(chǎng)上，動(dòng)力煤期貨主力合約價(jià)格連續(xù)三日下跌。

一位行業(yè)人士指出，下午，煤炭板塊跑步前進(jìn)，漲幅跨進(jìn)了板塊漲幅榜前五。煤炭板塊有一個(gè)特點(diǎn)，整體業(yè)績(jī)都不錯(cuò)，目前板塊內(nèi)的上市公司，僅有一家是虧損的。而市盈率在20倍以上的不足三分之一，所以這樣一個(gè)板塊，是有業(yè)績(jī)保證的。

“午后煤炭、保險(xiǎn)股領(lǐng)漲，尤其是煤炭股持續(xù)的強(qiáng)勢(shì)，似乎背后折射的是國(guó)企混改的痕跡。距離前高已近但量能不足，下周能否放量至關(guān)重要。”一位不愿透露姓名的行業(yè)人士告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。

據(jù)悉，陜西省發(fā)改委、省財(cái)政廳、省自然資源廳近日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持榆林市加快推動(dòng)煤炭資源轉(zhuǎn)化的意見》，明確表示將加大對(duì)榆林煤炭轉(zhuǎn)化的支持，并力推煤炭礦業(yè)權(quán)清理整頓、市場(chǎng)引導(dǎo)及經(jīng)濟(jì)激勵(lì)等手段。尤其是一些規(guī)劃項(xiàng)目，長(zhǎng)期存在建設(shè)進(jìn)度滯后、資源轉(zhuǎn)化率低、轉(zhuǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈短等頑疾。下一步，將對(duì)未達(dá)預(yù)期的項(xiàng)目采取有針對(duì)性、可操作的措施，督促轉(zhuǎn)化；對(duì)難以落實(shí)轉(zhuǎn)化的項(xiàng)目，由榆林市政府提出回收資源的建議。

在國(guó)泰君安黑色系分析師金韜看來(lái)，煤炭公司的股票價(jià)格決定因素很多，而煤炭的銷售價(jià)格僅僅是其中的一個(gè)部分。首先從股票的定價(jià)來(lái)看，股票的價(jià)格是未來(lái)現(xiàn)金流在當(dāng)期的貼現(xiàn)。具體來(lái)看，從分母端，取決于宏觀利率的高低，從分子端看，取決于煤炭公司的盈利水平，而煤炭公司的盈利水平并不僅僅是煤炭的銷售價(jià)格，也還要考慮生產(chǎn)的成本等因素。從交易環(huán)節(jié)，又取決于不同股票行業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)偏好和板塊輪動(dòng)。比如，2014—2015年年中，煤炭股價(jià)大幅上漲，但同期煤炭現(xiàn)貨和期貨價(jià)格卻是下跌的。因此，當(dāng)前煤炭股價(jià)和煤炭現(xiàn)貨價(jià)格背離也是正常的現(xiàn)象。

“期貨下跌主要有幾方面原因，一是當(dāng)前仍然處于動(dòng)力煤的需求淡季，電廠消耗有限，庫(kù)存仍可調(diào)節(jié)；二是絕對(duì)價(jià)格上，2018年冬季CCI價(jià)格高點(diǎn)也沒(méi)有超過(guò)660元/噸，當(dāng)前620—630元/噸一線價(jià)格上沖缺乏想象空間；三是澳煤價(jià)格偏低，部分市場(chǎng)觀點(diǎn)擔(dān)心進(jìn)口煤的沖擊。”金韜說(shuō)。

據(jù)悉，本周港口現(xiàn)貨連續(xù)下行，沿海電廠主動(dòng)去庫(kù)，消極采購(gòu)。六大電日耗連續(xù)三天在60萬(wàn)噸左右，但庫(kù)存仍下行至1500萬(wàn)噸附近。4月為傳統(tǒng)淡季，火電廠檢修增多，南方處于雨季，3月水電同比增加22%。另外，5月起陸續(xù)有澳煤通關(guān)，補(bǔ)充沿海供應(yīng)，港口下水煤需求短期難有起色。“與沿海市場(chǎng)不同，內(nèi)陸電廠提前補(bǔ)庫(kù)，4月15日重點(diǎn)電廠庫(kù)存接近7100萬(wàn)噸。上游開工受阻，產(chǎn)銷良好，陜蒙坑口價(jià)上漲是近期基本面的主要支撐。但終端采購(gòu)節(jié)奏主導(dǎo)下水煤市場(chǎng)走勢(shì)，期現(xiàn)貨情緒轉(zhuǎn)弱。”福能期貨動(dòng)力煤高級(jí)分析師方婕說(shuō)。