隆華科技子公司收入大增利潤率腰斬 剛替代進口就陷價格戰(zhàn)

隆華科技旗下洛陽高新四豐電子材料有限公司（以下簡稱“四豐電子”）完成鉬靶材產(chǎn)品進口替代后，市場利潤雙豐收的預(yù)期未能實現(xiàn)，最終業(yè)績對賭失敗。

隆華節(jié)能公告稱，外企為挽回壟斷將產(chǎn)品售價對折銷售，加之原材料價格上漲導(dǎo)致2018年未能完成業(yè)績承諾。

但財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2016至2018年度，四豐電子營業(yè)收入連年大增，但凈利潤增長停滯，期間毛利率腰斬，四豐電子恐早已被拖入價格戰(zhàn)。

某資深投資人表示，突破外企技術(shù)壁壘后，市場就由寡頭壟斷轉(zhuǎn)變?yōu)檎８偁帲首匀粫煞浅Ｒ?guī)水平向常規(guī)水平滑落。

寄予厚望的收購

2014年，隆華科技在傳統(tǒng)工業(yè)制冷換熱領(lǐng)域面臨天花板，環(huán)保水處理業(yè)務(wù)增速下滑，業(yè)務(wù)收縮。隆華科技隨即在2014年9月引進中船重工725所所長孫建科任總經(jīng)理，公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向節(jié)能、環(huán)保和新材料三個板塊同時展開。

在引進孫建科兩個月后，隆華科技發(fā)布公告稱，將使用自有資金9300萬元收購四豐電子100％股權(quán)。并注資不低于4000萬元，將四豐電子做為公司的靶材運作平臺

同時，四豐電子原股東承諾公司在2015年至2018年凈利潤分別不低于1，100萬元、1，900萬元、2，800萬元、3，600萬元。

收購公告顯示，四豐電子的核心產(chǎn)品高純鉬濺射靶材為鉬行業(yè)新興、高端產(chǎn)品，主要用于平面顯示器、薄膜太陽能電池的電極和配線材料以及半導(dǎo)體的阻擋層材料，要求產(chǎn)品密度大、純度高、組織均勻且生產(chǎn)工序長，具有很高的技術(shù)含量，之前一直被國際巨頭所壟斷。四豐電子現(xiàn)擁有年產(chǎn)120噸大型鉬靶材生產(chǎn)線，產(chǎn)品已經(jīng)得到了國內(nèi)國際多家大型企業(yè)認(rèn)證。

收購?fù)瓿珊螅∪A科技曾多次公開表示，顯示面板行業(yè)處于上升期，四豐電子技術(shù)達到國際水平，可完全替代進口靶材，競爭優(yōu)勢明顯。

外企售價對折致業(yè)績對賭失敗

若按照預(yù)期發(fā)展，四豐電子將獲得市場與利潤雙豐收，但4年后，四豐電子未能完成業(yè)績對賭。

2019年3月19日晚間，隆華科技發(fā)布公告稱，四豐電子2015年至2018年4年累計實現(xiàn)扣非凈利潤6006．34萬元，4年累計承諾凈利潤 9400．00萬元，相差3393．66萬元，未完成承諾利潤。

對于未能完成承諾的原因，隆華科技在公告中表示，經(jīng)過少量供貨測試、系統(tǒng)研制、應(yīng)用測試、合格供應(yīng)商考核和認(rèn)定后，四豐電子在2017年才打破外企技術(shù)壟斷，開始批量供貨給京東方等客戶，之后，國外供應(yīng)商為了挽回進口壟斷的地位，對供貨中國的鉬靶材降價一半，致利潤受到影響不及預(yù)期。

另外，公告中還顯示，2018年原材料鉬粉價格成倍增長同樣影響公司利潤規(guī)模。

對于業(yè)績對賭失敗的補償措施，隆華科技表示，因未能達成承諾，隆華科技將不予支付2700萬元的獎勵，并未有其他懲罰或補償措施。

被拖入價格戰(zhàn)漩渦

但事實可能并非如此，四豐電子恐早已被拖入價格戰(zhàn)。

財聯(lián)社記者翻閱隆華科技?xì)v年財務(wù)報告發(fā)現(xiàn)，四豐電子2016年、2017年、2018年營業(yè)收入分別為7276．36萬元、1．05億元和1．39億元，年復(fù)合增長率為38．22％，但其凈利潤分別為2075．23萬元、1731．79萬元和1980．32萬元，3年持續(xù)止步不前，毛利率也從28．52％滑至14．24％。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，四豐電子并非只在2018年受到外企產(chǎn)品降價與原材料漲價影響后，才出現(xiàn)利潤率下行，而是自2017年開始，四豐電子就持續(xù)出現(xiàn)利潤率下滑。

對于利潤率持續(xù)下滑的問題，隆華科技證券部人員對記者表示，他并不清楚這一情況。

對于此問題，某資深投資人對財聯(lián)社記者表示，外企的技術(shù)護城河一旦被突破，就很難再成為突破企業(yè)的護城河，市場就會由寡頭壟斷變?yōu)檎８偁?，毛利率自然會由非常?guī)水平向常規(guī)水平滑落。