籌資13億元 需求爆發(fā) 光伏企業(yè)高成長紅利要來了？

:當(dāng)前，光伏平價上網(wǎng)在即，光伏行業(yè)很有可能迎來爆發(fā)式增長。

隨著行業(yè)平價上網(wǎng)訴求的增加，PERC電池替代傳統(tǒng)BSF更為契合雙玻雙面組件的要求，且?guī)缀醪辉黾尤魏纬杀?，這一利好消息無疑為光伏玻璃行業(yè)釋放了不少需求紅利。

近日，信義光能已完成了總數(shù)3.8億股配售股份，籌資13億元，擬為滿足集團(tuán)太陽能發(fā)電廠項目及太陽能玻璃產(chǎn)能擴(kuò)大的資金需求，

對此，多家評級機(jī)構(gòu)發(fā)表研報表示，信義光能集資后，將增強(qiáng)公司資金實力，長期看好公司市場占有率的提升，維持“買入”評級。

分拆上市，信義能源再次遞表港交所

近年來，不少企業(yè)為拓寬融資渠道，掀起了一波分拆上市潮。而對于本就是從母公司分拆上市的信義光能來說，再次分拆子公司上市，更是不足為奇。

3月19日，信義光能旗下子公司信義能源再次向港交所提交了申請上市資料，此前上市計劃因受股市波動影響被擱置。

公開資料介紹，信義能源是一間非國營太陽能發(fā)電場擁有人及營運商，成立并由信義光能分拆之后，擁有并經(jīng)營最初由信義光能所開發(fā)及建造大型地面集中式太陽能發(fā)電場項目。

信義能源的業(yè)務(wù)模式主要為收購、擁有及管理大型地面集中式太陽能發(fā)電廠項目組合，并向國家電網(wǎng)的當(dāng)?shù)馗綄俟句N售電力。因此，可產(chǎn)生穩(wěn)定的收益及現(xiàn)金流入。

數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，信義能源總收益持續(xù)增長，公司分別實現(xiàn)營收9.68億港元、11.16億港元及12億港元，主要是由于首批組合的太陽能發(fā)電廠項目開始并網(wǎng)，以及太陽能發(fā)電廠項目投入運營。

同時，公司毛利率也由2016年的74.34%穩(wěn)定增長至2018年的74.96%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤由2016年的6.59億港元增長至2018年的7.45億港元。

上市后，公司募集資金中50%的前期款項將用于收購信義太陽能電站，部分募集資金用作營運資金及貸款再融資。

無疑，此次分拆上市對兩家公司將是雙贏的。一方面會為兩家公司的股東帶來更大的價值，另一方面上市亦會提升信義能源業(yè)務(wù)活動的經(jīng)營及財務(wù)透明度，使其業(yè)務(wù)及財務(wù)狀況更加清晰。

對標(biāo)隆基股份，信義光能被低估了嗎？

作為光伏玻璃龍頭企業(yè)，信義光能也是國內(nèi)領(lǐng)先的光伏電站建設(shè)及營運企業(yè)。

從主營業(yè)務(wù)來看，信義光能似乎與隆基股份（601012-SH）交叉甚少。但二者所屬行業(yè)均為光伏產(chǎn)業(yè)鏈，且競爭格局相似，同時盈利能力均大幅領(lǐng)先同業(yè)對手，從這個角度來講，它們倆可能更有可比性。

公告顯示，截至2018年12月31日，信義光能實現(xiàn)收益76.72億港元，同比減少19.5%，收入下跌主要是由于EPC業(yè)務(wù)同比下降62.2%，公司期內(nèi)并無獲得扶貧項目的EPC訂單。同時，公司毛利為29.6億港元，同比減少13.05%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利為18.63億港元，同比減少20.1%。

從數(shù)據(jù)來看，這樣的業(yè)績表現(xiàn)并不出色，但縱觀整個光伏行業(yè)，恐怕同樣也是哀鴻遍野，其中就包括龍頭企業(yè)隆基股份。

就隆基股份業(yè)績預(yù)告來看，公司預(yù)計2018年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為26.61億元到27.61億元，與上年同期相比，將減少9.04億元到8.04億元，同比減少25.36%到 22.55%。

由此可以看出，去年“531新政”的落地，著實給高速發(fā)展的光伏行業(yè)來了個“急剎車”。受此政策影響，太陽能玻璃的售價于2018年年中大幅下跌超20%，并于第三季度跌至最低點，導(dǎo)致大部分企業(yè)下半年的收益及溢利明顯下滑。

不過，考慮到光伏玻璃行業(yè)的需求放量在即，不少評級機(jī)構(gòu)紛紛對信義光能持“買入”評級，并看好其未來發(fā)展。

以評級機(jī)構(gòu)瑞信證券為例。3月17日，瑞信發(fā)表研究報告表示，太陽能玻璃自去年底起復(fù)興，預(yù)期在更好的供求關(guān)系下，集團(tuán)目標(biāo)價由4.5元升至4.7元，評級維持“跑贏大市”。

事實上，與隆基相較，信義光能盈利能力更強(qiáng)，負(fù)債水平也更低，且光伏玻璃制造工藝更為平穩(wěn)，不容易被新技術(shù)所顛覆。因而，上述的估值是否合理目前尚且不能下定論，但對于公司能否躋身“港股百強(qiáng)”名單中，還是可以期待一下下的。

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