石油2019：分析和預測至2024

全球石油市場正在經歷一個劇變的時期。美國正日益引領全球石油供應的擴張。同時，對主要石油生產國的制裁和生產限制阻礙了較重等級原油的生產。所有這些都有助于全球石油供應的轉型，并對我們整個預測期（截至2024年）中能源安全和市場平衡產生了至關重要的影響。

盡管在2018年中，美國的石油需求增幅處于全球首位，但是整體的增長趨勢仍然繼續(xù)從發(fā)達經濟體和運輸燃料轉向亞洲和石化產品。這些變化將對貿易和煉油產生深遠的影響。該部門還必須適應國際海事組織（IMO）新的船舶燃油要求，該規(guī)定將于2020年生效；此外煉化能力即將出現過剩，這將需要全球煉化行業(yè)進行重大調整。

美國引領全球供應增長美國頁巖油產量

從中期來看，美國繼續(xù)主導石油供應增長。繼2018年出現前所未有的擴張之后，美國的液體總產量將達到創(chuàng)紀錄的220萬桶/日，到2024年，美國將占全球產能增量的70%，總共增加400萬桶/日。

其他非歐佩克（non-OPEC）國家，包括巴西、加拿大、復蘇的挪威和“新進者”圭亞那，也將提供重要的貢獻，這些國家在未來五年內將增加260萬桶/日。到2024年，非歐佩克國家的產量將總共增加610萬桶/日。

2018~2024石油供給的變化

在歐佩克（OPEC）國家中，只有伊拉克和阿拉伯聯合酋長國有提高產能的重大計劃。這些增量不得不抵消伊朗和委內瑞拉產量的巨大下滑（它們正受到制裁和政治或經濟動蕩）。因此，到2024年，歐佩克的有效產能或將下降40萬桶/日。

2012~2024原油出口

美國也正在轉變?yōu)槿蚴唾Q易的主要參與者

由于石油產量增長強勁，美國將在2021年成為石油凈出口國，因為其原油和產品出口超過進口。到預測期結束前，美國出口總額將達到900萬桶/日，超過俄羅斯，并追上沙特阿拉伯。美國轉變?yōu)橹饕隹趪瞧漤搸r革命的另一個結果。

美國對全球市場出口的增加，加強了全球石油安全。原油買家，特別是需求增長最快的亞洲，有了更多的供應商選擇。這使他們具有更大的操作和交易靈活性，減少了對傳統(tǒng)長期供應合同的依賴。

全球石油貿易不單單是美國的故事。原油出口增幅第二來自巴西，到2024年，巴西或將增加80萬桶的石油。繼巴西之后，挪威正在經歷復興，并將在今后五年內超過哈薩克斯坦和科威特，這是一個了不起的成就。

雖然2019年上游投資再次增加，但還需要更多的投資

我們對供應增長的預測取決于投資。國際能源署多年來一直認為，隨著可預見的未來對石油需求的增加，需要繼續(xù)投資以確保足夠的閑置產能。我們去年的分析關注了油田產量的下降速度，發(fā)現為了保持產量穩(wěn)定，每年都需要抵消相當于北海產量的水平。

目前仍然如此。因此，令人放心的是，根據主要石油和天然氣公司宣布的初步計劃，2019年上游投資將連續(xù)第三年上升。自2015年經濟下滑以來，對常規(guī)資產的投資增長可能首次快于頁巖行業(yè)。雖然美國的產量增長超過了預期，但我們不能對預測期即將結束及以后的投資水平沾沾自喜。

全球油氣上游資本開支

未來五年，石油需求增長有所緩解，但仍未達到高峰

從根本上說，石油需求取決于全球經濟的實力。最近，國際貨幣基金組織（IMF）下調了短期前景，反映出許多國家的經濟情緒減弱。大國之間持續(xù)存在的貿易爭端和英國退出歐盟的可能導致國際貿易增長率和石油需求下降。不過，雖然經濟情緒并不樂觀，在我們的預測中，石油需求將有所增長，盡管速度會循序漸進。

支撐需求增長的一個關鍵因素是，主要發(fā)展中經濟體將繼續(xù)擴張。預計到2024年，全球需求增量達到710萬桶/日，中國和印度將占其中的44%。盡管近期經濟增速放緩，中國GDP在過去十年中實現了了翻倍，而且目前仍處在健康增長階段。收入水平的急劇增長，導致石油需求結構正在從重工業(yè)部門轉向消費需求。至于印度，雖然其人均GDP仍僅為中國的五分之一，但增長更加強勁：到2024年，印度的石油需求增長將與中國相當。

全球石油需求增長

 隨著汽油需求增長的放緩，石化產品和航空燃料是需求增長的堅定動力

在全球范圍內，更多的消費需求意味著更多的塑料，而這反過來又意味著更多的石化產品。盡管為限制塑料的使用和鼓勵回收利用做出了努力，但對塑料和石化產品的需求仍在強勁增長。在美國和中國的引領下，我們確定了到2024年或將建成50多個重大項目。預計在預測期間，石油消費量將增加220萬桶/日，占全球增長的30%。

這支持了我們預測早期的擴張速度，其速度接近目前的水平。雖然新項目缺乏完全的能見度，導致我們的估計在預測期即將結束時下降，但可能宣布更多的項目，需求或將高于目前的預期。

另一個主要增長部門是航空部門。近年來，由于客運量不斷增加，航空旅游行業(yè)出現了驚人的增長。在發(fā)展中國家，收入得增加、更多機場逐步投運以及航空公司購入新的飛機，航空部門石油的需求將繼續(xù)強勁增長。在我們的預測期內，亞洲占了這一增長的75%。從絕對數字來看，雖然中國的需求增幅最大，但印度的增長率最快，年均增長率達到令人印象深刻的8.2%。同時，根據我們的預測，效率的提高和快速擴張的市場達到成熟或將阻礙全球航空燃料市場的增長。

至于汽油，不斷提高效率將導致全球年增長率放緩至1%以下。然而，在發(fā)展中國家，這一比率是原來的兩倍，因為收入水平的提高導致更多的車輛上路。

國際海事組織監(jiān)管：船運公司和煉油商準備遵守

2020年海事組織海洋監(jiān)管的變化是有史以來產品標準最引人注目的變化之一，盡管航運和煉油行業(yè)已經注意到了幾年。我們認為，行業(yè)參與者在中期內處于較強的調整能力，增幅最大的是美國、中東和中國。不過，市場最初會收緊，也會有一些不遵守的情況。在船舶上安裝尾氣處理器的訂單有所增加，我們對煉油廠規(guī)劃的分析表明，隨著對高硫燃料油的需求銳減，將有足夠的海洋汽油供應，并及時增加新的超低硫燃料油以填補這一缺口。

隨著海洋部門需求的增加，汽油價格最初可能會出現上漲，但內陸需求來源的緩慢增長將限制價格的上漲。與此同時，不需要的高硫燃料油可能在電力部門找到下家，中東很可能是一個市場。

煉油企業(yè)面臨雙重挑戰(zhàn)：產能繁榮，原油和產品質量的變化

在現在到2024年這段時間中，煉油行業(yè)正面臨著一波新的產能增加，凈增長約為900萬桶/日，中國將超過美國，成為全球產能的領頭羊。鑒于這些新增的產量遠遠超過了對成品油需求的增加，可能需要關閉工廠來重新平衡市場，盡管在哪里和什么時候會出現這種情況的問題仍然存在。

全球煉化產品VS.原油產品硫分

全球煉化產品VS.原油產品API相對密度

雖然全球原油產量仍然以輕質油為主，但由于減產和地緣政治挑戰(zhàn)，若干國家的較重原油供應受到質疑。與此同時，隨著燃油需求的下降和石化產品的重要性不斷增加，全球產品油也越來越輕。因此，美國將處于需求不斷增長的輕質原油供應商的最佳地位。頁巖油還將有助于滿足國際海事組織的新要求，并提供石化行業(yè)所需的石腦油量。

翻譯：Mirakuru＠ERR能研微訊團隊