周觀點(diǎn)：最便宜特斯拉沖擊市場 靜待新能源車補(bǔ)貼政策落地

市場回顧

截止3月1日收盤，上周電力設(shè)備板塊上漲6．52％，同期滬深300指數(shù)上漲2．16％，電力設(shè)備行業(yè)相對(duì)滬深300指數(shù)跑贏4．36個(gè)百分點(diǎn)。從從板塊排名來看，與其他板塊相比，電力設(shè)備行業(yè)上周漲幅在中信29個(gè)板塊中位列第29位，總體表現(xiàn)位于末游。從估值來看，電力設(shè)備行業(yè)整體當(dāng)前處于歷史低位，28．74倍水平，估值處于歷史中位。

從子板塊方面來看，光伏（＋1．96％），二次設(shè)備（＋2．45％），一次設(shè)備（＋3．92％），風(fēng)電（＋5．52％），鋰電池（＋5．87％），核電（＋6．64％）。

股價(jià)跌幅前五：森源電氣、銀星能源、陽光電源、中來股份、通威股份。

股價(jià)漲幅前五：中國一重、大金重工、麥格米特、科力爾、融捷股份。

行業(yè)熱點(diǎn)

新能源車：特斯拉發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)版Model 3，人民幣23．4萬元起。

光伏：全球光伏背板市規(guī)模將增長近21億美元。

風(fēng)電：林業(yè)和草原局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范風(fēng)電場項(xiàng)目建設(shè)使用林地的通知》。

核電：國家電投與國家能源集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

投資策略及重點(diǎn)推薦

光伏：2019年光伏發(fā)電管理辦法已經(jīng)過多輪討論，主要內(nèi)容包括確定補(bǔ)貼額上限而不限制裝機(jī)規(guī)模、戶用光伏指標(biāo)和補(bǔ)貼單獨(dú)管理、其他電站采用競價(jià)方式等，政策思路為市場化、“降價(jià)保量”。因海外需求旺盛及國內(nèi)政策趨于緩和，一季度呈現(xiàn)淡季不淡特征，預(yù)計(jì)二季度全面開始生產(chǎn)后價(jià)格將回歸正常。本周單晶PERC電池價(jià)格下降。硅料：菜花料價(jià)格、致密料價(jià)格穩(wěn)定。硅片：單晶硅片、多晶硅片價(jià)格穩(wěn)定。電池：多晶電池片價(jià)格穩(wěn)定，單晶電池價(jià)格上漲2％，單晶PERC電池片價(jià)格下跌3．1％，單晶PERC電池片（雙面）價(jià)格下跌3．8％。組件：單晶組件價(jià)格穩(wěn)定，多晶組件價(jià)格下跌0．6％，單晶PERC組件價(jià)格穩(wěn)定。整體而言， 2019年國內(nèi)預(yù)計(jì)裝機(jī)量40－50GW，全球裝機(jī)有望突破110GW。我們看好高品質(zhì)硅料、單晶替代、高效電池片趨勢(shì)，推薦單晶硅料和PERC電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份。

新能源車：新能源車補(bǔ)貼政策3月發(fā)布在即，必然退坡的趨勢(shì)下，電池價(jià)格承壓，中端電池將顯示競爭力。特斯拉推出23．4萬元的Model 3對(duì)國產(chǎn)電動(dòng)車形成強(qiáng)烈沖擊，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步提升性價(jià)比。2019年1月我國新能源汽車生產(chǎn)9．1萬輛，同比增長123％；動(dòng)力電池裝機(jī)總電量4．98GWh，同比增長281％。動(dòng)力電池：原材料降價(jià)短期還未傳導(dǎo)到電芯環(huán)節(jié)，目前三元電池價(jià)格穩(wěn)定。上游：電解鈷價(jià)格下跌3．74％，硫酸鈷價(jià)格下跌1．53％、硫酸鎳價(jià)格穩(wěn)定。中游：正極：鈷酸鋰價(jià)格下跌1．10％，磷酸鐵鋰和523三元正極材料價(jià)格穩(wěn)定，三元前驅(qū)體價(jià)格下跌1．03％。負(fù)極：電解液和隔膜價(jià)格穩(wěn)定。整體而言，新能源車在汽車銷售總量滲透率只有5．5％，2020年新能源車銷量有望突破200萬臺(tái)。預(yù)計(jì)2019年補(bǔ)貼將退坡并向高能量密度集中，看好高能量密度、三元高鎳化及鋰電全球化趨勢(shì)，推薦當(dāng)升科技、璞泰來、恩捷股份。

風(fēng)電：2018年風(fēng)機(jī)裝機(jī)21GW，同比增長4％。平價(jià)上網(wǎng)政策文件出臺(tái)，加速光伏、風(fēng)電行業(yè)向平價(jià)邁進(jìn)。風(fēng)電競爭配置正在不斷推進(jìn)，競爭配置辦法中，電價(jià)降幅好于預(yù)期，主旨是引導(dǎo)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展。已核準(zhǔn)未建的風(fēng)電機(jī)組規(guī)模超60GW，19年將是搶裝高峰，未來風(fēng)電發(fā)展重心將呈現(xiàn)：海上風(fēng)電＋重回三北。我們認(rèn)為由于上下游顯著好轉(zhuǎn)，中游盈利能力將修復(fù)，看好風(fēng)機(jī)制造商龍頭金風(fēng)科技、海上風(fēng)電運(yùn)營商福能股份。

電網(wǎng)投資：2019年國家電網(wǎng)第一批（青海－河南、陜北－武漢）招標(biāo)結(jié)果出爐，總招標(biāo)金額275億，從中標(biāo)結(jié)果，中國西電（36．14億）、特變電工（20．48億）、平高電氣（19．79億）、國電南瑞（19．31億）、許繼電氣（10．52億）成為最大贏家。電網(wǎng)投資逆周期屬性已被市場重視，2019年逆周期操作將是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的重要推手，電力投資具備發(fā)展空間，我們看好二次設(shè)備中電網(wǎng)自動(dòng)化龍頭國電南瑞。

核電：2019年“華龍一號(hào)”4臺(tái)機(jī)組及2臺(tái)CAP1400機(jī)組的開工，將帶動(dòng)中游設(shè)備制造及施工環(huán)節(jié)業(yè)績大幅增長，6月30日漳州核電1號(hào)機(jī)組預(yù)計(jì)開工，看好產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)中國核電、久立特材、應(yīng)流股份。

投資組合

隆基股份、金風(fēng)科技、國電南瑞、當(dāng)升科技、應(yīng)流股份各20％。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新能源車銷量低于預(yù)期；新能源發(fā)電裝機(jī)不及預(yù)期；材料價(jià)格下跌超預(yù)期；核電項(xiàng)目審批不達(dá)預(yù)期。

1、上周行業(yè)熱點(diǎn)

特斯拉發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)版Model 3，約合人民幣23．4萬元起。3月1日，特斯拉發(fā)布了最便宜的特斯拉——“售價(jià)35，000美元（約合人民幣23．4萬元）起的標(biāo)準(zhǔn)版Model 3”。此外，特斯拉的所有車型均降低了售價(jià)。特斯拉表示將在美國逐部關(guān)閉線下直營店，全部實(shí)行線上銷售，可再降6％的售價(jià)，并且，支持7天無理由退車。據(jù)3月1日消息，特斯拉正從中資銀行手中申請(qǐng)約20億美元（合130多億元人民幣）的貸款，在上海建設(shè)其龐大的電池和汽車工廠。

全球光伏背板市規(guī)模將增長近21億美元。Technavio日前發(fā)布報(bào)告，2019－2023年期間，全球太陽能光伏背板市場規(guī)模將增長近20．8億美元，復(fù)合年增長率接近17％。然而，由于同比增長下滑，預(yù)計(jì)市場增長勢(shì)頭將減速。由于發(fā)電的競爭價(jià)格，各國政府提供的補(bǔ)貼以及有利的監(jiān)管，全球可再生能源部門的增長顯著。這將推動(dòng)太陽能發(fā)電裝置增加，從而刺激對(duì)太陽能光伏背板的需求。

國家林業(yè)和草原局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范風(fēng)電場項(xiàng)目建設(shè)使用林地的通知》。2月27日，國家林業(yè)和草原局發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范風(fēng)電場項(xiàng)目建設(shè)使用林地的通知》，旨在為規(guī)范風(fēng)場項(xiàng)目建設(shè)使用林地，減少對(duì)森林植被和生態(tài)環(huán)境的損害與影響，通知中提出已核準(zhǔn)但未取得使用林地手續(xù)的風(fēng)電場項(xiàng)目，要重新合理優(yōu)化選址和建設(shè)方案，要強(qiáng)化風(fēng)電場道路建設(shè)和臨時(shí)用地管理。通知自發(fā)布之日起施行，有效期至2024年2月28日。

國家電投與國家能源集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。2月26日，國家電投與國家能源集團(tuán)在京簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，本次合作雙方本著＂優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互利共贏、資源共享、共同發(fā)展＂的原則，圍繞＂一帶一路＂倡議，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、核能產(chǎn)業(yè)發(fā)展等國家戰(zhàn)略，將在科技創(chuàng)新、新能源、核能利用、常規(guī)能源、境外項(xiàng)目、區(qū)域資產(chǎn)優(yōu)化等重點(diǎn)領(lǐng)域全面深化戰(zhàn)略合作。

北京2019年重點(diǎn)工程計(jì)劃：海淀北部新區(qū)將新建18MW／36MWh儲(chǔ)能。北京發(fā)改委2月28日發(fā)布《北京市2019年重點(diǎn)工程計(jì)劃》，包含7項(xiàng)能源設(shè)施領(lǐng)域，其中由北京能源投資集團(tuán)與海淀區(qū)政府負(fù)責(zé)的“海淀北部新區(qū)能源互聯(lián)網(wǎng)示范項(xiàng)目”，將在海淀區(qū)－北部新區(qū)永豐片區(qū)和翠湖片區(qū)內(nèi)建設(shè)分布式光伏50MW、3000冷噸集中電供冷、電儲(chǔ)能18MW／36MWh、充電樁設(shè)施、信息控制系統(tǒng)及區(qū)域熱（冷）網(wǎng)等。

2、投資策略及重點(diǎn)推薦

新能源車：新能源車補(bǔ)貼政策3月發(fā)布在即，必然退坡的趨勢(shì)下，電池價(jià)格承壓，中端電池將顯示競爭力。特斯拉推出23．4萬元的Model 3對(duì)國產(chǎn)電動(dòng)車形成強(qiáng)烈沖擊，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步提升性價(jià)比。2019年1月我國新能源汽車生產(chǎn)9．1萬輛，同比增長123％；動(dòng)力電池裝機(jī)總電量4．98GWh，同比增長281％。動(dòng)力電池：原材料降價(jià)短期還未傳導(dǎo)到電芯環(huán)節(jié)，目前三元電池價(jià)格穩(wěn)定。上游：電解鈷價(jià)格下跌3．74％，硫酸鈷價(jià)格下跌1．53％、硫酸鎳價(jià)格穩(wěn)定。中游：正極：鈷酸鋰價(jià)格下跌1．10％，磷酸鐵鋰和523三元正極材料價(jià)格穩(wěn)定，三元前驅(qū)體價(jià)格下跌1．03％。負(fù)極：電解液和隔膜價(jià)格穩(wěn)定。整體而言，新能源車在汽車銷售總量滲透率只有5．5％，2020年新能源車銷量有望突破200萬臺(tái)。預(yù)計(jì)2019年補(bǔ)貼將退坡并向高能量密度集中，看好高能量密度、三元高鎳化及鋰電全球化趨勢(shì)，推薦當(dāng)升科技、璞泰來、恩捷股份。

光伏：2019年光伏發(fā)電管理辦法已經(jīng)過多輪討論，主要內(nèi)容包括確定補(bǔ)貼額上限而不限制裝機(jī)規(guī)模、戶用光伏指標(biāo)和補(bǔ)貼單獨(dú)管理、其他電站采用競價(jià)方式等，政策思路為市場化、“降價(jià)保量”。因海外需求旺盛及國內(nèi)政策趨于緩和，一季度呈現(xiàn)淡季不淡特征，預(yù)計(jì)二季度全面開始生產(chǎn)后價(jià)格將回歸正常。本周單晶PERC電池價(jià)格下降。硅料：菜花料價(jià)格、致密料價(jià)格穩(wěn)定。硅片：單晶硅片、多晶硅片價(jià)格穩(wěn)定。電池：多晶電池片價(jià)格穩(wěn)定，單晶電池價(jià)格上漲2％，單晶PERC電池片價(jià)格下跌3．1％，單晶PERC電池片（雙面）價(jià)格下跌3．8％。組件：單晶組件價(jià)格穩(wěn)定，多晶組件價(jià)格下跌0．6％，單晶PERC組件價(jià)格穩(wěn)定。整體而言， 2019年國內(nèi)預(yù)計(jì)裝機(jī)量40－50GW，全球裝機(jī)有望突破110GW。我們看好高品質(zhì)硅料、單晶替代、高效電池片趨勢(shì)，推薦單晶硅料和PERC電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份。

風(fēng)電：2018年風(fēng)機(jī)裝機(jī)21GW，同比增長4％。平價(jià)上網(wǎng)政策文件出臺(tái)，加速光伏、風(fēng)電行業(yè)向平價(jià)邁進(jìn)。風(fēng)電競爭配置正在不斷推進(jìn)，競爭配置辦法中，電價(jià)降幅好于預(yù)期，主旨是引導(dǎo)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展。已核準(zhǔn)未建的風(fēng)電機(jī)組規(guī)模超60GW，19年將是搶裝高峰，未來風(fēng)電發(fā)展重心將呈現(xiàn)：海上風(fēng)電＋重回三北。我們認(rèn)為由于上下游顯著好轉(zhuǎn)，中游盈利能力將修復(fù)，看好風(fēng)機(jī)制造商龍頭金風(fēng)科技、海上風(fēng)電運(yùn)營商福能股份。

電網(wǎng)投資：2019年國家電網(wǎng)第一批招標(biāo)結(jié)果出爐，總招標(biāo)金額275億，從中標(biāo)結(jié)果，中國西電（36．14億）、特變電工（20．48億）、平高電氣（19．79億）、國電南瑞（19．31億）、許繼電氣（10．52億）成為最大贏家。電網(wǎng)投資逆周期屬性已被市場重視，2019年逆周期操作將是穩(wěn)步經(jīng)濟(jì)的重要推手，電力投資具備發(fā)展空間，我們看好二次設(shè)備中電網(wǎng)自動(dòng)化龍頭國電南瑞。

核電： 2019年“華龍一號(hào)”4臺(tái)機(jī)組及2臺(tái)CAP1400機(jī)組的開工，將帶動(dòng)中游設(shè)備制造及施工環(huán)節(jié)業(yè)績大幅增長，6月30日漳州核電1號(hào)機(jī)組預(yù)計(jì)開工，看好產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)中國核電、久立特材、應(yīng)流股份。

電力供需：1－12月份，全國用電量同比增長8．5％，12月份除水電外，其他品種電力生產(chǎn)同比增速較11月份均有所提升。其中火電（＋5％）、風(fēng)電（20．6％）、水電（－0．9％）、太陽能（＋2．2％）、核電（＋37．9％）。需求側(cè)穩(wěn)定增長，供給側(cè)呈現(xiàn)清潔高效化趨勢(shì)，我們看好固定成本為主、邊際成本幾乎為零的核電、風(fēng)電運(yùn)營企業(yè)，推薦中國核電、福能股份。

配額制：11月國家發(fā)布配額制第三次征求意見稿，進(jìn)一步明確配額制市場主體，細(xì)化政策落實(shí)細(xì)節(jié)，設(shè)置超出約束性指標(biāo)10％為激勵(lì)性指標(biāo)，并且超額部分不納入能耗考核，2019年起開始考核。我們認(rèn)為風(fēng)電和光伏發(fā)電企業(yè)將因配額制推進(jìn)獲得利好，因?yàn)椋?、配額制實(shí)施將由綠證交易分擔(dān)補(bǔ)貼，新能源企業(yè)現(xiàn)金流將改善；2、明確各省配額指標(biāo)，未完成需繳納配額補(bǔ)償金，從制度上保證新能源消納。

儲(chǔ)能：政策引導(dǎo)利用峰谷電價(jià)差、輔助服務(wù)補(bǔ)償獲得收益，電池梯級(jí)回收利用將更受重視。我們看好廢舊電池回收行業(yè)龍頭南都電源。

3、市場回顧

截止3月1日收盤，上周電力設(shè)備板塊上漲6．52％，同期滬深300指數(shù)上漲2．16％，電力設(shè)備行業(yè)相對(duì)滬深300指數(shù)跑贏4．36個(gè)百分點(diǎn)。

從板塊排名來看，與其他板塊相比，電力設(shè)備行業(yè)上周漲幅在中信29個(gè)板塊中位列第29位，總體表現(xiàn)位于下游。

從估值來看，電力設(shè)備行業(yè)整體當(dāng)前處于歷史低位，28．74倍水平，估值處于歷史中位。

從子板塊方面來看，光伏上漲1．96％，二次設(shè)備上漲2．45％，一次設(shè)備上漲3．92％，風(fēng)電上漲5．52％，鋰電池上漲5．87％，核電上漲6．64％。

股價(jià)跌幅前五名分別為森源電氣、銀星能源、陽光電源、中來股份、通威股份。

股價(jià)漲幅前五名分別為中國一重、大金重工、麥格米特、科力爾、融捷股份。

4、行業(yè)數(shù)據(jù)