深度解讀《2019光伏發(fā)電建設(shè)規(guī)模管理新規(guī)征求意見稿》

:1、專家解讀

各位投資人大家晚上好，今（18）天感謝安信的邀請，我們在這里跟大家共同探討一下今天下午會議的精神。今天下午國家能源局新能源司主要組織了企業(yè)的代表對討論稿進(jìn)行探討和提意見，明天下午還有專家和協(xié)會參加的討論會，我本人明天也會參加討論。這也意味著《2019年光伏發(fā)電建設(shè)管理新規(guī)告示意見稿》是討論稿，很多細(xì)節(jié)和其他方面還有調(diào)整的空間。如果各位投資人有相關(guān)的問題和建議，也請大家提出來，明天我會帶著這些問題明天跟主管部門的領(lǐng)導(dǎo)匯報二級市場或其他各方面投資人的一些關(guān)注點(diǎn)。

首先，我們看到能源局在光伏管理的職能將發(fā)生改變。從公開的信息中我們可以看到文件中有哪些重點(diǎn)，第一個重點(diǎn)是能源局現(xiàn)在提出的這五點(diǎn)，大家在很多新聞上也看到了就是財政部定補(bǔ)貼的總盤子，發(fā)改委定電價的上限。電價的上限是可以為戶用和扶貧這些不需要競價的項(xiàng)目來定電價。能源局來定電價競價規(guī)則，企業(yè)根據(jù)自身的情況來申報電價，等于這個補(bǔ)貼的強(qiáng)度是按照企業(yè)自主申報來定的。產(chǎn)業(yè)最關(guān)注的就是市場規(guī)模，最終由這幾項(xiàng)因素來決定的。這就意味著能源局的角色有很大轉(zhuǎn)變，它從最開始的分指標(biāo)、分配資源的管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變成了一個類似于拍賣行的角色，能源局定的是競價規(guī)則，企業(yè)來競爭。轉(zhuǎn)變的基礎(chǔ)也是因?yàn)樨斦颗c各方向溝通確定的光伏2019年新增補(bǔ)貼規(guī)模就只有市場普遍預(yù)期的30億。在前兩次電價定價的溝通會議中，絕大部分企業(yè)明確表示優(yōu)選考慮規(guī)模，也就是要降低補(bǔ)貼強(qiáng)度，進(jìn)而獲取一個更大的市場規(guī)模。

競價是大勢所趨，細(xì)節(jié)和執(zhí)行層面會有一些調(diào)整。原因在于如果當(dāng)前看不到有其他的可再生資源補(bǔ)貼資金來源渠道的話，既要考慮存量電站的補(bǔ)貼缺口，又要考慮新增補(bǔ)貼項(xiàng)目，我嘛還希望有比較大的市場規(guī)模來拉動制造產(chǎn)業(yè)鏈，勢必要降低度電的補(bǔ)貼強(qiáng)度。這就意味著需要有一個新的項(xiàng)目分配辦法，其實(shí)是大大增加了國家能源局和省能源局的管理難度。這次討論稿把項(xiàng)目分成了5個類型，不同類型又做了不同的管理細(xì)則，刨去光伏扶貧和不需要競價的補(bǔ)貼項(xiàng)目之外，像工商業(yè)、普通地面電站以及國家專項(xiàng)工程都要參與這個競價，并且它還明確了工商業(yè)分布式是要<6MW。那這就意味著整個政策進(jìn)展到細(xì)節(jié)方面，包括定價、如何競價等等還需要一定的時間來明確。此外，基于當(dāng)前的討論稿，2018年和更早的歷史遺留的、沒有指標(biāo)的項(xiàng)目也是允許參與這次指標(biāo)競價的，但怎么參與競價的細(xì)節(jié)暫時還沒有。

從文件上來看，國家能源局是希望能夠2019年國內(nèi)光伏市場穩(wěn)中求進(jìn)的。政府文件的措詞嚴(yán)謹(jǐn)，穩(wěn)中求進(jìn)就是希望2019年的國內(nèi)光伏裝機(jī)市場不低于2018年同期水平，2018年的裝機(jī)是43GW。從現(xiàn)有的情況來看，2019年新增的光伏裝機(jī)總量要包括2019年完全新增的指標(biāo)，加上光伏領(lǐng)跑者未建完的項(xiàng)目和扶貧，以及歷年遺留的已建成但無指標(biāo)項(xiàng)目。這個核算辦法跟很多企業(yè)對市場的預(yù)估會有不同，制造業(yè)企業(yè)更關(guān)注出貨量，已經(jīng)建成但是沒有指標(biāo)，或者說也沒有并網(wǎng)的項(xiàng)目不在考慮范疇之內(nèi)，但是這些項(xiàng)目也會到2019年新增的規(guī)模中，所以統(tǒng)計口徑的不同也側(cè)面造成了大家對2019年市場預(yù)測的不同或者說一些小的分歧。

新政競價的規(guī)則核心就是能源局要通過這個競價來控制補(bǔ)貼總額，以讓這個補(bǔ)貼總額盡可能的支撐更多的項(xiàng)目，所以現(xiàn)有組織競價也是先由各省市組織項(xiàng)目申報的競爭，競價結(jié)果上報到信息中心，會根據(jù)申報國家補(bǔ)貼上網(wǎng)電價較競爭上限電價的下降額由高到低進(jìn)行排序，那就意味著你的標(biāo)桿電價是0.4元，你申報的電價是0.3元，那你是下降0.1，但是如果你申報電價是0.29元，那么就下降了0.11元，那你的排序就會更靠前一些，它是按照降價的幅度來進(jìn)行排序的，不完全是按照你申報的電價來的。

那排序之后會根據(jù)你預(yù)期的年發(fā)電小時數(shù)的電價乘以裝機(jī)量，會看到你年度項(xiàng)目的補(bǔ)貼總量，這就意味著大概的預(yù)估出一個項(xiàng)目的補(bǔ)貼量是多少，按照下降額度從高到低排序，達(dá)到國家設(shè)定的補(bǔ)貼規(guī)模之后作為終點(diǎn)，等于你排不到前面去的話，你就沒有辦法進(jìn)入到2019年的補(bǔ)貼名單。意味著各省還是會拼盡全力來基于標(biāo)桿往下競價。像2018年并網(wǎng)之后的分布式項(xiàng)目，本身不需要補(bǔ)貼也能夠運(yùn)轉(zhuǎn)是比較有優(yōu)勢，它在沒有補(bǔ)貼的情況下也已經(jīng)可以維持項(xiàng)目的收益了，對它來說額外的補(bǔ)貼都都是它的額外收益，所以對于建成的項(xiàng)目如何來參與競價，更細(xì)的方面還要等待進(jìn)一步政策的細(xì)則出來。

另外，我希望大家在看到這個討論稿的時候，還是要結(jié)合之前或者即將出臺的政策來看，第一個就是電價政策的文件，現(xiàn)在我們討論的是市場競爭中的一個方式方法，還要看電價政策的文件究竟是如何規(guī)定的。在之前電價文件也有過討論稿，它也明確了每季度還要下調(diào)一分錢，按照德國這種模式進(jìn)度下調(diào)，怎么看待電價政策和市場競爭辦法的關(guān)系，還有待于進(jìn)一步的觀察。另外，我們還要等待明確補(bǔ)貼分配的文件，這是最重要的。之前我也講到了傳言是2019年項(xiàng)目的補(bǔ)貼將不再拖欠，那就是財政部把每年新增的可再生資源的附加費(fèi)都拿來解決當(dāng)年新增的項(xiàng)目，老項(xiàng)目暫時先放在那里，這對于大家來核算收益，包括現(xiàn)金流是非常關(guān)鍵的，我們需要有一個明確的政策信號。

還有一個文件就是之前正式發(fā)布的《市場環(huán)境監(jiān)測機(jī)制》，那里面明確預(yù)警了紅色區(qū)域是不新增普通指標(biāo)項(xiàng)目，橙色的按照原來的辦法是減半，綠色的是正常。在新的競爭模式下是否還會區(qū)分綠色和橙色地區(qū)的待遇也是要考慮的，現(xiàn)在也并不是特別明確。接下來，整個文件中除了剛才我們提到的電價非常關(guān)鍵之外，其實(shí)投產(chǎn)的季度也比較重要，以當(dāng)前的時間來看，現(xiàn)在已經(jīng)差不多是2月18日了，后面還要開會，2月底或者3月初之前國家的政策能夠發(fā)布出來的話，各省還需要一定的周期來進(jìn)行項(xiàng)目統(tǒng)計和安排一些其他的文件，如果能在二季度分完指標(biāo)、明確電價已經(jīng)是一個非常樂觀的估計。如果要趕到今年年底之前實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)的話，那就意味著只有兩個季度的建設(shè)周期，這對國有企業(yè)來講還是非常緊張的，如果沒有按照預(yù)期建成就要按照新的電價政策實(shí)施電價和補(bǔ)貼同等幅度的退坡，如果超過兩個季度還沒有建成，那這個指標(biāo)從討論稿上來看就是要取消的。

投產(chǎn)的時間和市場的供應(yīng)能力也是有季節(jié)性的波動的，這對全年2019年的新增市場也會造成一些業(yè)績上面的波動。對于各省來講，如果按照當(dāng)前的文件來執(zhí)行的話，對于各省能源局的行政管理能力的考驗(yàn)是很大，要求各省要組織自己的競價，另外一塊就是各省還要落實(shí)并網(wǎng)和其他的支撐性文件，所以在國家能源局明確文件之后，省級的重點(diǎn)區(qū)域市場如何發(fā)展還要進(jìn)一步進(jìn)行觀察，這一輪組織電價已經(jīng)比較類似像領(lǐng)跑者這種的開發(fā)模式了，第四批的領(lǐng)跑者預(yù)計不會再有了，全部的指標(biāo)拿出來放到大盤子里大家統(tǒng)一來競價，那也意味著國有企業(yè)在做領(lǐng)跑者方面的優(yōu)勢消失，也要跟其他企業(yè)在市場中統(tǒng)一競爭，開發(fā)模式如何轉(zhuǎn)變我們還是要拭目以待，以上就是關(guān)于征求意見稿的大體的情況。

2、安信電新觀點(diǎn)

海外需求超預(yù)期，光伏淡季不淡！

各位投資者大家晚上好，簡單匯報下我們的觀點(diǎn)和看法。18Q4到現(xiàn)在，從我們在產(chǎn)業(yè)情況了解的情況來看，盡管國內(nèi)的電價政策和指標(biāo)沒定下來，但海外市場的需求非常旺盛。國內(nèi)產(chǎn)能規(guī)模排名前十的組件企業(yè)，2019年上半年訂單均已簽滿，甚至部分企業(yè)已開始簽Q3和Q4的訂單且大部分訂單都是來自海外市場，進(jìn)一步驗(yàn)證了在海外強(qiáng)勁需求的帶動下Q1淡季不淡的事實(shí)。18年中光伏531政策以后，產(chǎn)業(yè)鏈價格下降了30%多，海外市場的需求很快就釋放出來了。

中長期來看，海外多個市場已進(jìn)入平價周期，隨著光伏發(fā)電成本的進(jìn)一步降低，海外將會涌現(xiàn)越來越多的GW級市場。之前我對全球主要區(qū)域的光伏項(xiàng)目的投資回報做了詳細(xì)分析，按照2018年底的造價去算，美國的東海岸、西海岸、拉美、日本、南歐、澳洲和印度這些區(qū)域，基本上PRR都可以做到6.5%以上，有些可以做到8-10%。每個市場的資金成本不一樣，大概算下來IRR水平都在10%以上，有的地方甚至可以做到15%以上。海外很多區(qū)域是需求驅(qū)動型市場，就是因?yàn)榘l(fā)電成本低了，裝機(jī)意愿就釋放出來了。從這個角度看，國內(nèi)市場是40GW，多一點(diǎn)或者少一點(diǎn)，對于整體行業(yè)的影響非常弱。我們認(rèn)為全球市場2019年的裝機(jī)規(guī)模將會達(dá)到125GW以上，同比增長近30%。

由于需求旺盛，價格方面也出現(xiàn)小幅上漲。受春節(jié)因素影響，國內(nèi)光伏制造企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，而在海外旺盛需求的帶動下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格進(jìn)一步企穩(wěn)回升。節(jié)后首周單晶用致密料出現(xiàn)了1000元/噸的小幅漲價，海外單晶用料也有小幅調(diào)漲100美元/噸左右；多晶硅片價格已上漲至每片2.1-2.15元人民幣，單晶硅片市場上的散單價格已提升至每片3.25元人民幣；電池片及組件環(huán)節(jié)價格目前維持穩(wěn)定。

投資建議：海外需求的持續(xù)強(qiáng)勁以及隨著國內(nèi)Q3旺季的到來，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)價格有望維持堅挺，制造企業(yè)的業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期。重點(diǎn)推薦通威股份、隆基股份、正泰電器、陽光電源、林洋能源等，另外建議重點(diǎn)關(guān)注東方日升、中環(huán)股份、福斯特、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份等。

風(fēng)險提示：政策落地進(jìn)度及力度低于預(yù)期等。

3、問答環(huán)節(jié)

Q1：彭老師，前面您提到定價機(jī)制是要有一個預(yù)期的利潤小時數(shù)來算需要的補(bǔ)貼規(guī)模，如果最終實(shí)際的利潤小時數(shù)比那個高或者低的話會怎么樣？有這方面的規(guī)定嗎？

答：沒有特別細(xì)的規(guī)定，而且預(yù)期小時數(shù)還是會相對比較準(zhǔn)確的，誤差能夠控制在5%-10%以內(nèi)。一方面會根據(jù)過去幾年在當(dāng)?shù)毓庹涨闆r以及電力市場的情況來核算小時數(shù)，另一方面也還是會考慮當(dāng)前接網(wǎng)的情況，因此預(yù)計這個誤差是會在能源局可以接受范圍內(nèi)的，不會對定價產(chǎn)生什么影響。

Q2：剛才提到領(lǐng)跑者會和普通的項(xiàng)目合并，另外一方面我覺得平價的項(xiàng)目加一分錢的補(bǔ)貼就能參與定價的話也是合算的，好像最終大部分的項(xiàng)目都會參與到定價中來，那么它定價平均需要的補(bǔ)貼就少了，對應(yīng)的規(guī)模就越大，您覺得需要很低補(bǔ)貼的項(xiàng)目儲備量大嗎？比如說只需要五分錢才能更低的補(bǔ)貼。

答：對于補(bǔ)貼規(guī)模我們之前也做過一定的預(yù)測，現(xiàn)在平均的補(bǔ)貼強(qiáng)度在0.12元-0.15元/kWh，需要2019年和2020年兩年的時間來消化這個補(bǔ)貼的強(qiáng)度。如果能夠下降到0.05元/kWh，30億的補(bǔ)貼意味著可以開發(fā)46GW項(xiàng)目，當(dāng)然這里肯定是包了戶用分布式的，戶用項(xiàng)目不競價補(bǔ)貼強(qiáng)度不止5分錢。因此，如果是平均度電補(bǔ)貼能控制在0.05元/kWh的話，滿打滿算新增市場規(guī)模是46GW。根據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)來看,有一定難度，但是是可以爭取的。但是現(xiàn)有的定價還有無補(bǔ)貼如何來區(qū)分，這兩塊市場現(xiàn)在并不明確，我們也在等待進(jìn)一步的細(xì)節(jié)，按現(xiàn)有情況來看的話，2019年國內(nèi)市場新增規(guī)模維持在35-40GW的可能性是非常高的。

Q3：有消息稱中美在談判中要取消補(bǔ)貼政策，會不會對光伏的補(bǔ)貼產(chǎn)生影響？

答：對裝機(jī)市場是沒有什么影響的。光伏的上網(wǎng)電價中包含的補(bǔ)貼是來自于電費(fèi)中的可再生能源附加，用于支付高于火電電價的差額部分，這跟中美貿(mào)易談判中講的補(bǔ)貼是不一樣的。并且，這部分補(bǔ)貼不僅僅是中國企業(yè)，如果是外國企業(yè)在中國開發(fā)光伏項(xiàng)目也一樣可以領(lǐng)到這個補(bǔ)貼。

Q4：您覺得后面哪些區(qū)域哪種電價的定價會更有優(yōu)勢，對裝機(jī)結(jié)構(gòu)會有什么樣的影響？

答：從現(xiàn)有情況來看，未來新增項(xiàng)目中比較有優(yōu)勢的還是光照資源比較好、火電的電價相對比較高的區(qū)域，這些區(qū)域是二類光照三類電價，或者是一類光照二類電價。此外，戶用分布式在2018年下半年之后無補(bǔ)貼的情況下也具備開發(fā)能力了。整體來看，能源局現(xiàn)在出這個政策的想法，就是資源越好的地區(qū)優(yōu)先發(fā)展，不像以前要照顧到各省區(qū)的方方面面。

Q5：您覺得會不會出現(xiàn)最后競出來的都是光照小時比較好的區(qū)域，因?yàn)楣庹招r數(shù)比較多，反而需要的補(bǔ)貼就更多了？

答：對于能源局來講，一方面希望在補(bǔ)貼總盤子控制的情況下裝機(jī)規(guī)?？梢源笠恍?，同時也希望能夠發(fā)出足夠的量來實(shí)現(xiàn)我國的能源轉(zhuǎn)型。以前討論補(bǔ)貼的時候，都覺得補(bǔ)貼1度光伏的錢可以補(bǔ)貼3度風(fēng)電，現(xiàn)在這都扭轉(zhuǎn)過來了。即便是發(fā)電小時數(shù)非常高，現(xiàn)在每度電要的補(bǔ)貼還是比較少，雖然總量很大，但也生產(chǎn)出了更多的電，對于行業(yè)管理者來說這也是它們希望實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。

Q6：競價機(jī)制對產(chǎn)業(yè)鏈價格的影響您怎么看？

答：競價機(jī)制肯定是希望從制造業(yè)這邊繼續(xù)削減成本，但是現(xiàn)在中國基本占全球出貨量的70%，海外市場對我們的影響會很大，現(xiàn)在來看價格還是非常堅挺的。這就形成了一個翹翹板，如果價格能降的更多，那市場規(guī)模更大，它會在整個規(guī)模和價格之間形成一個平衡。當(dāng)然，還有土地、融資等一系列其他非制造端的因素。過去補(bǔ)貼力度比較大，導(dǎo)致很多光伏項(xiàng)目有足夠的收益來支付更高的土地成本，伴隨著競價和各省自己組織協(xié)調(diào)消納等一系列工作，其他非技術(shù)成本方面我們認(rèn)為仍然有較大的發(fā)展空間，通過土地、融資這幾方面來壓縮一下成本，幫助整個項(xiàng)目更快的進(jìn)行定價。