油價(jià)反彈，但能源轉(zhuǎn)型不可逆轉(zhuǎn)

　　2018年10月，全球石油消費(fèi)突破了每天1億桶，創(chuàng)了歷史新高。供給方面，全球石油產(chǎn)量也一直在增加，兩三年內(nèi)，石油供給仍然充裕而略有剩余。

　　消費(fèi)增加的驅(qū)動(dòng)主要來自中國印度等亞洲發(fā)展中國家，而產(chǎn)量增加主要來自美國的非常規(guī)油氣產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。正是2012年以來美國致密油產(chǎn)量快速增加，導(dǎo)致了2014年底的石油價(jià)格戰(zhàn)和2016年產(chǎn)油聯(lián)盟的限產(chǎn)行動(dòng)。在全球石油消費(fèi)持續(xù)增加和產(chǎn)油聯(lián)盟限產(chǎn)的共同作用下，至2017年底石油價(jià)格已經(jīng)回升到50美元-60美元/桶。

　　2018年，特朗普政府退出六國伊核協(xié)議，并實(shí)施對(duì)伊朗的新制裁，制裁的重要手段就是限制伊朗石油出口，特朗普揚(yáng)言要讓伊朗石油出口歸零。為此特朗普還專門給沙特國王打電話，要求沙特提高石油產(chǎn)量以彌補(bǔ)被封殺的伊朗石油出口。石油價(jià)格因此在60美元-70美元/桶的平衡價(jià)格之上迅速又躍升了10美元/桶之多，在70美元-80美元/桶上下相持已有月余。

　　就全球石油消費(fèi)、生產(chǎn)供給和石油庫存等基本數(shù)據(jù)而言，我以為60美元-70美元/桶的石油價(jià)格是一個(gè)供方需方都可以接受的平衡價(jià)格?，F(xiàn)時(shí)布倫特80美元/桶上方波動(dòng)，很大程度上是地緣政治造成的石油溢價(jià)。

　　少不了的石油、繞不開的政治

　　1973年1979年兩次石油危機(jī)，資源國對(duì)主要消費(fèi)國的石油禁運(yùn)，石油價(jià)格應(yīng)聲而起，先由3美元/桶上升至13美元/桶，隨后更上升至36美元/桶。短短七年不到的時(shí)間里，石油價(jià)格暴升了十多倍，加上中東南美主要的石油資源國的石油資源國有化運(yùn)動(dòng)，激發(fā)了美國等消費(fèi)大國的危機(jī)意識(shí)，同時(shí)也刺激了跨國石油公司的投資熱情。海洋石油值此得以崛起，隨著墨西哥灣北海石油的成功開發(fā)，全球石油供給迅速增加，至20世紀(jì)80年代中期，石油的富余產(chǎn)能悄悄地積累了高達(dá)消費(fèi)總量的25%，至1986年供過于求使得石油價(jià)格一度跌到了10美元/桶以下。事后有人把這次大幅度油價(jià)下跌看作是前蘇聯(lián)解體的經(jīng)濟(jì)原因，稱之為“壓垮駱駝的最后一根稻草”。

　　20世紀(jì)70年代出口國對(duì)西方主要消費(fèi)國的石油禁運(yùn)是導(dǎo)致石油價(jià)格飛漲的主要原因，“地緣政治風(fēng)險(xiǎn)”因素不容置疑。石油是人類進(jìn)入工業(yè)文明后的主要能源，被稱為“工業(yè)的血液”，至今石油仍然是世界第一能源品種。70年代之后，石油具有了明顯的資源、政治和金融三重屬性，半個(gè)世紀(jì)的石油市場(chǎng)風(fēng)云變幻，無一不是這三個(gè)因素或單獨(dú)或組合所導(dǎo)致的。特朗普政府再次祭起制裁伊朗的大旗導(dǎo)致國際石油價(jià)格再次應(yīng)聲而起，不過是為這出大戲增添了新的一幕。

　　石油價(jià)格又一次到達(dá)“臨界”狀態(tài)，國際能源署(IEA)和石油輸出國組織(OPEC)兩大機(jī)構(gòu)于近期發(fā)表了對(duì)未來油價(jià)的預(yù)測(cè)。IEA首先調(diào)低了2018年和2019年的需求增量，IEA預(yù)測(cè)2018年和2019年全球石油需求增量分別為130萬桶/日和140萬桶/日，比該組織先前的預(yù)測(cè)均減少了11萬桶/日。IEA最關(guān)注的是未來是否有充足的供給：在委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量懸崖式下降的關(guān)頭，美國特朗普政府還要出手封殺伊朗石油出口，要使280萬桶/日的出口量為零。如果伊朗出口原油真的被全部封殺，這短缺的近300萬桶原油由誰來填補(bǔ)?2015年2016年全球石油勘探投資總額腰斬，盡管2017年石油價(jià)格已經(jīng)回到了50美元-60美元區(qū)間，除了美國，全球石油勘探投資仍然未見明顯回升。過去兩年來IEA一直在呼吁增加全球的石油勘探投資，否則因?yàn)樾袠I(yè)的短視，未來將遭到石油價(jià)格高漲的報(bào)復(fù)。

　　鑒于全球經(jīng)濟(jì)放緩，能源轉(zhuǎn)型不可逆轉(zhuǎn)，OPEC最新的報(bào)告也調(diào)低了其對(duì)2018年2019年全球需求增量的預(yù)測(cè)，2018年需求增加154萬桶/日，2019年再增加136萬桶/日，比原來的預(yù)測(cè)分別減少了8萬桶/日和5萬桶/日。但OPEC秘書長(zhǎng)最近在一次公開發(fā)言時(shí)說：“市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)未來可能的短缺做出了合適的應(yīng)對(duì)”。在OPEC內(nèi)部研討2019年石油預(yù)測(cè)時(shí)認(rèn)為，“庫存增加趨勢(shì)明顯”，因此OPEC沒有看到馬上就增加石油產(chǎn)量的必要。

　　石油公司與油服公司的兩重天

　　技術(shù)進(jìn)步是能源轉(zhuǎn)型的最大驅(qū)動(dòng)力，技術(shù)進(jìn)步是可疊加的和不可逆的，所以能源轉(zhuǎn)型也是不可逆的。過去三年持續(xù)低油價(jià)，石油公司經(jīng)營(yíng)的最大壓力是降成本求生存，這方面大部分跨國石油公司都獲得了巨大的成功。雪佛龍、?？松?、殼牌、BP和道達(dá)爾都把資本和勘探投資削減了約50%，桶油生產(chǎn)消減了40%左右。嚴(yán)格執(zhí)行投資紀(jì)律、堅(jiān)持現(xiàn)金流健康、現(xiàn)金分紅和股票回購的原則，調(diào)整資產(chǎn)組合、出售低效資產(chǎn)。

　　以雪佛龍公司為例：該公司堅(jiān)守的紀(jì)律有：1.不低于7%的分紅原則;2.保持長(zhǎng)壽命、低遞減、高競(jìng)爭(zhēng)力的上游資產(chǎn);3.高回報(bào)的下游和石油化工系統(tǒng);4.用技術(shù)進(jìn)步降低成本;5.優(yōu)先考慮投資回報(bào)周期短的項(xiàng)目，2018年75%的項(xiàng)目投資將在24個(gè)月內(nèi)形成現(xiàn)金流。

　　石油巨頭強(qiáng)調(diào)如此短的項(xiàng)目投資回報(bào)周期我是第一次看到，它打破了石油項(xiàng)目必然是高投入長(zhǎng)周期高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的慣性思維。這些行之有效的措施使雪佛龍公司成功應(yīng)對(duì)了低油價(jià)的考驗(yàn)，贏得了股東和資本市場(chǎng)的信任，實(shí)現(xiàn)了比主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更好的公司價(jià)值。

　　殼牌公司堅(jiān)信高油價(jià)時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，世界已經(jīng)進(jìn)入快速變化的新能源時(shí)代，公司也必須做出改變。殼牌的戰(zhàn)略部門認(rèn)為，原油的全球需求可能會(huì)在十年內(nèi)達(dá)到高峰，而且未來十年原油價(jià)格將會(huì)進(jìn)入“跌跌不休”的通道。而在價(jià)格實(shí)惠的新型替代能源(太陽能、風(fēng)能和儲(chǔ)能電池)助推的同時(shí)，政府愈發(fā)嚴(yán)格的溫室氣體限排政策將加快能源轉(zhuǎn)型速度。

　　在此判斷下，殼牌正在收縮石油業(yè)務(wù)，開辟新業(yè)務(wù)。去年以來，殼牌大手筆并購英國天然氣公司、收購歐洲最大充電樁經(jīng)營(yíng)公司、建設(shè)英國電動(dòng)汽車充電場(chǎng)。跨國石油公司以前也嘗試過“多元化”，但幾乎沒有成功的案例可言。殼牌的首席執(zhí)行官也承認(rèn)：“目前的挑戰(zhàn)在于，我們無法看清未來會(huì)如何發(fā)展?！憋@然，這不是殼牌一家的問題，而是跨國石油巨頭共同面臨的挑戰(zhàn)。一方面是能源轉(zhuǎn)型的不確定性、石油價(jià)格的不確定性，一方面是公司規(guī)模巨大，項(xiàng)目投資巨大、投資回報(bào)周期漫長(zhǎng)，石油巨頭們普遍處于焦慮之中。

　　但石油公司畢竟可以通過大規(guī)模減少投資和壓縮成本應(yīng)對(duì)低油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，而油田服務(wù)巨頭公司則很難大幅降低作業(yè)成本。資產(chǎn)剛性和人員成本剛性大大約束了油田服務(wù)公司行動(dòng)的可能。21世紀(jì)第一個(gè)十年，石油價(jià)格快速上漲，油田服務(wù)公司的資產(chǎn)和人員都迅速擴(kuò)張，以滿足石油公司快速增加的投資需求。鉆機(jī)和大型工作船投資建造需要時(shí)間，人員培訓(xùn)也需要時(shí)間，而在短短的十幾年里，石油價(jià)格已經(jīng)走過了三個(gè)起伏周期。

　　21世紀(jì)的第二個(gè)十年就要結(jié)束了，可再生能源迅猛發(fā)展，政府低碳約束強(qiáng)化，石油公司投資減半，而上一個(gè)十年后期投資的大型裝備已經(jīng)交付或已經(jīng)建成，產(chǎn)能過剩、裝備使用率減低、服務(wù)價(jià)格減半都疊加在了一起。

　　油田服務(wù)公司期待著石油價(jià)格進(jìn)一步上漲，以提高資產(chǎn)的使用率，消化嚴(yán)重過剩的產(chǎn)能和增加收入降低公司的負(fù)債率。而石油公司則在執(zhí)行更加嚴(yán)格的財(cái)務(wù)紀(jì)律，絕不會(huì)放松過去幾年應(yīng)對(duì)低油價(jià)卓有成效的低成本戰(zhàn)略，這無疑會(huì)讓油田服務(wù)公司雪上加霜，它們必須效法石油公司，開啟低成本改革之路。

　　30年后的中國能源結(jié)構(gòu)

　　氣候變化、巴黎議定書、溫室氣體、2攝氏度控溫也許是進(jìn)入21世紀(jì)以來的熱門詞匯，也是越來越被廣泛接受的社會(huì)理念。某種意義上我認(rèn)同人類文明進(jìn)步經(jīng)歷了農(nóng)業(yè)文明、工業(yè)文明，正在進(jìn)入生態(tài)文明的劃分。盡管特朗普不顧大多數(shù)國家和美國社會(huì)主流的反對(duì)，貿(mào)然宣布美國退出巴黎議定書，在國內(nèi)推行增加煤炭開采、開放阿拉斯加保護(hù)區(qū)石油勘探開采、停止繼續(xù)執(zhí)行汽車最低油耗要求等政策，但近兩年來，美國的煤炭消費(fèi)不增反降。有報(bào)道說，特朗普最近也不得不承認(rèn)，“全球氣候變暖不是胡說八道”。

　　過去幾年，中國在環(huán)境保護(hù)、在能源轉(zhuǎn)型和節(jié)能減排方面投入巨大，“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”取得了重大的進(jìn)步，就北京及周邊而言，嚴(yán)重霧霾天氣明顯減少，良好天氣的天數(shù)有所增加。能源消費(fèi)、能源結(jié)構(gòu)對(duì)環(huán)境和氣候有直接影響已經(jīng)被實(shí)踐多次證明。沒有誰能比我們這些親歷過“奧運(yùn)藍(lán)”、“APEC藍(lán)”“閱兵藍(lán)”的北京人更能感受到人類活動(dòng)和能源轉(zhuǎn)型對(duì)氣候環(huán)境變化的影響。

　　自人類學(xué)會(huì)用火后，能源就成了人類永恒的需求。農(nóng)業(yè)文明和工業(yè)文明一個(gè)顯著的不同是能源的分散式的自給自足和大規(guī)模的集中供給。薪柴和其他生物質(zhì)為主的能源符合農(nóng)業(yè)文明的分散、就近和自給自足的生產(chǎn)方式。而煤炭和石油的大規(guī)模、全球化和集中供給的生產(chǎn)方式制造了、全球化的能源巨頭公司。石油公司是工業(yè)文明最具代表性的企業(yè)。自洛克菲勒創(chuàng)建標(biāo)準(zhǔn)石油公司以來，石油七姐妹一直是富可敵國的世界上最大的企業(yè)組織。在2018年財(cái)富500大的榜單上，前十名公司里有五家是石油公司，加上排名第二的中國國家電網(wǎng)公司，能源公司就占了六席。如果把排名第六和第七的豐田汽車、大眾汽車加上，生產(chǎn)能源和生產(chǎn)最大能源消費(fèi)品——汽車的公司就占了八席。排名第一的沃爾瑪是一家零售企業(yè)，而排名第十的伯克希爾—哈撒韋公司是巴菲特創(chuàng)建和領(lǐng)導(dǎo)的基金公司。

　　這十家公司占據(jù)財(cái)富500大榜單的前十名不是偶然現(xiàn)象。規(guī)模、效率、集中和壟斷是工業(yè)文明難以逃脫的結(jié)果，也是貧富差距不斷擴(kuò)大，社會(huì)更加分裂的矛盾之源。人類社會(huì)從工業(yè)文明進(jìn)入生態(tài)文明的驅(qū)動(dòng)力何在?能源消費(fèi)從高碳能源轉(zhuǎn)向低碳和無碳能源是必然趨勢(shì)，可再生能源則是能源轉(zhuǎn)型的希望所在。人類需要保護(hù)賴以生存的地球，能源轉(zhuǎn)型是人類社會(huì)從工業(yè)文明走向生態(tài)文明的重要驅(qū)動(dòng)力。政府政策的引導(dǎo)、約束和能源企業(yè)的自主改革，是推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型的兩個(gè)車輪，缺一不可。

　　煤炭、石油和天然氣都是化石能源，供應(yīng)了全部現(xiàn)實(shí)能源消費(fèi)的80%-85%。未來40年，地球還要增加20多億人口，發(fā)展中國家的人均能源消費(fèi)還會(huì)持續(xù)增加，至2050年全球能源的總需求還要增加50%左右。減少煤炭消費(fèi)已有廣泛共識(shí)，以氣代煤以電代煤在實(shí)踐上也廣泛采用，減少煤炭消費(fèi)下降已是全球不爭(zhēng)的事實(shí)。2013年中國煤炭消費(fèi)到頂是世界能源轉(zhuǎn)型的重大利好。

　　三四十年前人們談?wù)撌头逯嫡摃r(shí)關(guān)注的是石油資源枯絕，而今天人們談?wù)撌头逯嫡摃r(shí)關(guān)注的是石油消費(fèi)峰值何時(shí)到達(dá)。發(fā)達(dá)國家的石油消費(fèi)已經(jīng)在峰值期，歐洲石油消費(fèi)已經(jīng)下降數(shù)年，長(zhǎng)期以來最大的石油消費(fèi)國美國已經(jīng)到達(dá)其石油消費(fèi)峰值。非常規(guī)油氣革命使得美國不僅可以實(shí)現(xiàn)半個(gè)世紀(jì)以來一直追求的“能源獨(dú)立”，更有望從最大能源進(jìn)口國轉(zhuǎn)型為能源出口國。

　　回到中國，今天的中國不僅是最大的能源生產(chǎn)國，也是最大的石油天然氣進(jìn)口國。怎么判斷未來30年中國的能源結(jié)構(gòu)，我以為最大的可能可以用三句話來總結(jié)：跨越不了的煤炭時(shí)代，進(jìn)入不了的油氣時(shí)代，引領(lǐng)世界的可再生能源時(shí)代。具體而言，最好的結(jié)構(gòu)將是“煤炭35%+油氣35%+非化石30%”的結(jié)構(gòu)。

　　相較國際同行，中國石油工業(yè)的改革將面對(duì)更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。除了面對(duì)與國際同行相同的油田服務(wù)產(chǎn)能過剩、石油公司轉(zhuǎn)型艱難的挑戰(zhàn)外，還需要面對(duì)大量歷史沉淀的挑戰(zhàn)。非市場(chǎng)環(huán)境下建立起來的獨(dú)一無二的、龐大完整的石油工業(yè)體系曾經(jīng)功勛卓著，進(jìn)入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代后便步履維艱，經(jīng)歷了20年的改革包袱依然沉重，邁向高效率可持續(xù)的市場(chǎng)配置資源的道路依然漫長(zhǎng)。究其關(guān)鍵，是能源資源(石油、天然氣甚至煤炭)的商品屬性至今仍有爭(zhēng)論，因此能源公司的市場(chǎng)化屬性還未能得到完全認(rèn)同，徹底的市場(chǎng)化改革也就無從談起。