IPO剛剛啟動(dòng) 晶科電力20億發(fā)債計(jì)劃中止

:IPO剛啟動(dòng)沖刺，晶科電力一筆20億融資計(jì)劃中止。1月23日，新京報(bào)記者自上交所獲悉，晶科電力科技股份有限公司2018年公開發(fā)行公司債券項(xiàng)目已“中止”，更新日期1月23日。

晶科電力系國(guó)內(nèi)光伏大佬李仙德旗下，其以光伏電站為主業(yè)。處于資金密集行業(yè)的晶科電力近年來負(fù)債高企，其利息支出甚至超過了凈利潤(rùn)。在此情況下，2018年12月底，晶科電力招股說明書正式披露，標(biāo)志著這一光伏龍頭企業(yè)IPO啟動(dòng)沖刺。

1、晶科電力負(fù)債高企：利息支出超凈利潤(rùn)

1月23日，新京報(bào)記者自上交所獲悉，晶科電力科技股份有限公司 2018 年公開發(fā)行公司債券發(fā)行文件顯示，其發(fā)行總額不超過人民幣 20 億元（含 20 億元），分期發(fā)行，計(jì)劃首期發(fā)行規(guī)模不超過 5 億元，可超額配售，發(fā)行時(shí)根據(jù)資金需求及市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整。

據(jù)悉，該項(xiàng)目品種為小公募，擬發(fā)行金額20億元， 發(fā)行人是晶科電力科技股份有限公司，承銷商/管理人是中信建投證券股份有限公司。

晶科電力稱，本次債券募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬將全部用于償還公司債務(wù)。鑒于本公司債 務(wù)結(jié)構(gòu)主要圍繞項(xiàng)目建設(shè)展開、以項(xiàng)目融資為主，該等債務(wù)期限通常較長(zhǎng)，且一般約 定在期限內(nèi)逐步還本和付息，而非定期付息、到期還本。因此，為進(jìn)一步優(yōu)化債務(wù)結(jié) 構(gòu)，公司擬通過發(fā)行公司債券償還即將到期的（以預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)點(diǎn)估計(jì)一年以內(nèi)）債務(wù)。

發(fā)行文件顯示，本次還款明細(xì)擬定為 2019 年 1 月至 2019 年 12 月到期的債務(wù)，具體還款明細(xì)將 根據(jù)公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況、債務(wù)到期情況以及公司債務(wù)募集資金到位情況適當(dāng)調(diào)整。

作為光伏發(fā)電龍頭，晶科電力負(fù)債規(guī)模較大。

2015 年末、2016 年末、2017 年末及 2018 年 6 月末，晶科電力負(fù)債總額分別為 920450.60 萬元、1553210.22 萬元、2165032.07 萬元和 2276701.61 萬元。

晶科電力稱，負(fù)債規(guī)模逐年增加， 主要是由于隨著公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，公司經(jīng)營(yíng)性負(fù)債及銀行借款等增加所致。

光伏發(fā)電行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)。晶科電力表示，目前公司與 多家商業(yè)銀行及融資租賃公司保持著良好的合作關(guān)系，在與其長(zhǎng)期合作中形成了良好 的商業(yè)信用。但若宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生不利變化或者信貸緊縮，未來電站建設(shè)不能通過 其他渠道獲得發(fā)展所需資金，公司業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展將可能受到不利影響。

2015 年末、2016 年末、2017 年末及 2018 年 6 月末，晶科電力合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為 73.80%、83.47%、78.95%和 78.96%，均在 70%以 上。

晶科電力表示，公司所處行業(yè)為資金密集型行業(yè)，光伏電站項(xiàng)目融資以債務(wù)融資為主，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增加，公司負(fù)債規(guī)模相應(yīng)增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率維持在較高水平。

其中，2017 年，晶科電力優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行了 20 億元的股權(quán)融資，公司所有者權(quán)益 增加，2017 年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率較 2016 年末有所下降。

巨額的負(fù)債和較高的資產(chǎn)負(fù)債率，造成晶科電力財(cái)務(wù)成本較高。2015年、2016年、2017年及2018年1-6月，晶科電力的利息支出分別約為1.57億元、 3.67 億元、5.95 億元和 4.13 億元，占公司當(dāng)期凈利潤(rùn)的比重分別為 465.31%、234.18%、 85.53%和 140.32%。

這意味著，晶科電力的利息支出一度超過了凈利潤(rùn)。

2、IPO啟動(dòng)擬募資25億

相比于同行業(yè)，晶科電力亦稱，其流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于行業(yè)平均水平，資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平。

晶科電力給出的理由在于：公司尚未上市，融資渠道受限，報(bào)告期內(nèi)，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)，公司的資金需求不斷加大，因此公司銀行借款、融資租賃等 規(guī)模保持在較高水平，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率較高。此外，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)，公司采 購(gòu)規(guī)模相應(yīng)增長(zhǎng)，應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等科目金額較大，且公司采購(gòu)主要用于購(gòu)建光 伏電站等長(zhǎng)期資產(chǎn)，導(dǎo)致公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)較低。