“新能源”并非股市神藥：北汽系領(lǐng)跌 上汽系領(lǐng)漲

　　持續(xù)低迷的汽車板塊近日受利好消息影響，終于實(shí)現(xiàn)了2019年的第一次整體反彈。國家發(fā)改委副主任寧吉喆1月8日表示，今年將制定出臺(tái)促進(jìn)汽車、家電等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施。1月9日，汽車板塊開盤大漲，金杯汽車、海馬汽車等多只個(gè)股漲停。

　　但短暫的復(fù)蘇并不能掩蓋車企在2018年經(jīng)歷的落寞與無助。2018年受整體車市下行影響，多家上市車企業(yè)績(jī)表現(xiàn)堪憂。數(shù)據(jù)顯示，A股與港股兩地傳統(tǒng)整車上市公司共有26家，2018年全年有46%的車企股價(jià)跌幅接近或超過50%，其中有多家上市公司依靠出售金融資產(chǎn)或與公司主業(yè)關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)的資產(chǎn)過活。

　　2018年最后一個(gè)月，北汽藍(lán)谷、華晨中國和北京汽車則分別以22.11%、17.66%和17.23%的下滑幅度進(jìn)入跌幅榜前三。而漲幅榜中，僅7家上市車企股價(jià)上浮，江鈴汽車、華域汽車、上汽集團(tuán)分別以23.29%、6.05%和5.62%的漲幅躍居前三，這不僅讓人看到車市依然存在向上的力量。

　　北汽藍(lán)谷：紅利并非萬金油

　　2018年12月，北汽藍(lán)谷、華晨中國和北京汽車因股價(jià)下跌在20%上下，而位列跌幅榜前三。北汽集團(tuán)旗下兩家公司進(jìn)入跌幅榜前列，市值大量蒸發(fā)。

　　其實(shí)車市給予新能源汽車的紅利一直沒有間斷，但北汽藍(lán)谷在資本市場(chǎng)卻并不堅(jiān)挺。12月24日，北汽藍(lán)谷發(fā)布公告稱，其子公司北京新能源汽車股份有限公司青島分公司截至公告日累計(jì)收到萊西市人民政府撥付的產(chǎn)業(yè)扶持資金4.9億元。1月2日，北汽藍(lán)谷還收到了來自北京和黃驊市的產(chǎn)業(yè)扶持資金共計(jì)3.7億元。不到半月時(shí)間，北汽藍(lán)谷已相繼獲得了近9億元資金。

　　1月6日，北汽藍(lán)谷公布了北京汽車新能源汽車去年12月份和2018年全年產(chǎn)銷數(shù)據(jù)：12月份產(chǎn)量11217輛、銷量為29644輛，銷量同比增長(zhǎng)50%；2018年產(chǎn)銷分別突破11萬輛和15萬輛，達(dá)到110141輛和158012輛，分別增長(zhǎng)37.58%53.11%。1月9日，受國家鼓勵(lì)汽車消費(fèi)消息的影響，多只汽車股實(shí)現(xiàn)反彈，但北汽藍(lán)谷當(dāng)日跌幅仍達(dá)1.85%。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或許與整體資本市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)，但對(duì)于北汽新能源嚴(yán)重依賴補(bǔ)貼，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)低端、缺乏品牌競(jìng)爭(zhēng)力，以及產(chǎn)品質(zhì)量、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來越多等問題，都對(duì)其未來造成較大影響。北汽藍(lán)谷在行業(yè)中各項(xiàng)指標(biāo)排名顯示，雖然總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)處于高水平，但其毛利率和凈利都處于低位。

　　自去年國慶前夕北汽藍(lán)谷借殼上市完成了在A股的首秀后，股價(jià)卻遭遇多次跌停。從空頭的邏輯來看，除了造車新勢(shì)力一直以來被人詬病的交付問題，傳統(tǒng)燃油車企存在后發(fā)優(yōu)勢(shì)，新能源汽車上市企業(yè)均尚未盈利，少有估值參考模型，也是橫亙?cè)趯I(yè)投資機(jī)構(gòu)入場(chǎng)之路上的一座大山。除此之外，新能源汽車過度倚重財(cái)政補(bǔ)貼、罕有盈利、市盈率太高，這也是很多投資者望而卻步的原因所在。國泰君安(16.620, 0.00, 0.00%)汽車行業(yè)分析師張欣表示：“由于補(bǔ)貼退坡，不少企業(yè)雖然銷量仍然保持增長(zhǎng)，但利潤增長(zhǎng)不及預(yù)期，北汽新能源能否在補(bǔ)貼退坡之后仍然保持比較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)還需要進(jìn)一步觀察?！?/p>

　　上汽系：大河有水小河滿

　　1月9日，上汽集團(tuán)借助利好消息股價(jià)一度拉升逾7%，漲幅刷新一年來極值，截至收盤，當(dāng)日漲幅達(dá)3.7%。機(jī)構(gòu)指出，上汽當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)計(jì)算所得的股息率為7.8%，吸引力明顯；弱周期背景下，上汽集團(tuán)逆勢(shì)擴(kuò)張邏輯仍存。

　　日前，上汽集團(tuán)官方宣布其2018年累計(jì)銷量為7051734輛，同比增長(zhǎng)1.75%，市場(chǎng)占有率超過了24%。其中，上汽乘用車、上汽大通和上汽依維柯實(shí)現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)。在2018年整個(gè)車市大蕭條的情況下，上汽集團(tuán)不僅大幅地?cái)U(kuò)大了市占率，其2018年前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也頗有亮點(diǎn)，2018年1至9月，上汽集團(tuán)總營收實(shí)現(xiàn)6747.41億元，同比增長(zhǎng)10.97%。在美國《財(cái)富》雜志于公布的2018年世界500強(qiáng)排行榜中，上汽集團(tuán)以2017年度合并報(bào)表1288.19億美元的銷售收入名列世界500強(qiáng)第36位，在此次上榜的中國企業(yè)中排名第9，在全球汽車行業(yè)中名列第7，中國汽車行業(yè)排名第一。在2017年公布的排名當(dāng)中上汽集團(tuán)名列世界500強(qiáng)第41位，時(shí)隔一年，上汽集團(tuán)躍升了5名。

　　上汽集團(tuán)是目前國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局最完整、體系能力最強(qiáng)的汽車企業(yè)之一。不論是動(dòng)力電池、新能源電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，還是電力電子驅(qū)動(dòng)模塊，這都是新能源汽車的核心部件，上汽集團(tuán)在“電動(dòng)化”的布局首要就是打通核心技術(shù)“命脈”，零部件產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，也讓其“電動(dòng)化”進(jìn)程進(jìn)入佳境。

　　大河有水小河滿，作為上汽集團(tuán)的子公司，華域汽車在股市表現(xiàn)也是可圈可點(diǎn)。公告顯示，華域汽車2018年前三季度實(shí)現(xiàn)營收371.72億元，同比增長(zhǎng)5%，歸母凈利潤15.90億元，扣非歸母凈利潤15.13億元，同比增長(zhǎng)2%。

　　1月9日，華域汽車當(dāng)日漲幅達(dá)5.31%。從行業(yè)指標(biāo)排名看，其凈利率處于行業(yè)較高水平。從華域汽車的最近大事件看，未來利好將持續(xù)。

　　上個(gè)月18日，華域汽車與采埃孚中國簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議有關(guān)約定，華域汽車擬以6516萬元向采埃孚中國收購其持有的上海薩克斯動(dòng)力總成部件系統(tǒng)有限公司。此項(xiàng)交易完成后，華域汽車將持有薩克斯動(dòng)力100%股權(quán)。財(cái)通證券表示，華域汽車和意在整合和理清內(nèi)部零部件產(chǎn)品體系，根據(jù)業(yè)務(wù)的核心與否進(jìn)行戰(zhàn)略性的偏向布局。本次收購后華域汽車不僅將保持現(xiàn)有產(chǎn)品在OEM和AM端的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也將根據(jù)未來傳動(dòng)系統(tǒng)的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)積極開展無級(jí)變速箱配套液力變矩器、雙質(zhì)量飛輪及混動(dòng)模塊等產(chǎn)品的自主研發(fā)，可見公司當(dāng)前的布局正是順應(yīng)節(jié)能減排與電動(dòng)化的行業(yè)趨勢(shì)，力圖實(shí)現(xiàn)對(duì)關(guān)乎未來的核心技術(shù)的自主掌控。

　　根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布預(yù)測(cè)顯示，2019年國內(nèi)汽車銷量約為2800萬輛，與2018年持平即零增長(zhǎng)。未來車企分化將進(jìn)一步加劇，在無增量消費(fèi)入市，存量領(lǐng)域的廝殺過程中，強(qiáng)者愈強(qiáng)幾乎已成定局。如何把握住眼前的紅利和長(zhǎng)期的機(jī)遇，考驗(yàn)的不僅是車企的判斷力還有長(zhǎng)期積累的內(nèi)功。