天翔環(huán)境“生死劫”：債務(wù)逾期13億元 或成壓倒公司最后一根稻草

一則債務(wù)逾期的公告，將天翔環(huán)境的資金危機(jī)暴露在投資者面前。

2019年1月4日晚間，成都天翔環(huán)境發(fā)布公告稱，公司因資金狀況緊張致部分債務(wù)逾期。截至2019年2月28日，公司及子公司累計(jì)將逾期債務(wù)合計(jì)金額約13．17億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的72．82％。

自2018年以來，天翔環(huán)境便陷入被訴訟的漩渦中，債權(quán)人近三個(gè)月累計(jì)發(fā)起訴訟10余起，其中，民生銀行、平安國際金融租賃等債權(quán)人均已向天翔環(huán)境發(fā)起訴訟。而目前，公司賬戶被銀行凍結(jié)，實(shí)控人鄧氏家族的股權(quán)均處于凍結(jié)和高質(zhì)押狀態(tài)。種種跡象表明，資金鏈問題或?qū)⒊蓧旱固煜璀h(huán)境的最后一根稻草。

債務(wù)高筑 資金承壓

2019年1月2日，天翔環(huán)境發(fā)布公告稱，公司七個(gè)主要賬戶被銀行凍結(jié)，根據(jù)公告，被凍結(jié)賬戶全部為與涉及債務(wù)逾期訴訟相關(guān)的賬戶。

截至2018年第三季度，天翔環(huán)境第一大股東兼實(shí)控人鄧親華持有的132，988，051股股份和鄧翔所持有的8，006，618股份全部被凍結(jié)。此外，鄧親華與鄧翔已將所持有的天翔環(huán)境股份重復(fù)質(zhì)押，據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月30日，質(zhì)押率分別高達(dá)197．99％和199．16％。高比例質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻，若股價(jià)持續(xù)大幅下跌，股東股份或?qū)⒚媾R被動(dòng)平倉的危機(jī)。

近兩年，公司資產(chǎn)負(fù)債率節(jié)節(jié)攀升，資金狀況不容樂觀。2016年—2018年上半年，資產(chǎn)負(fù)債率分別為57．88％、64．21％、70．83％。天翔環(huán)境披露的2018年三季報(bào)中，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到72．42％，總負(fù)債金額高達(dá)42．92億元，流動(dòng)負(fù)債35．19億元，而公司貨幣資金僅有2．49億元。

對于公司當(dāng)前面臨的經(jīng)營狀況，2019年1月4日，天翔環(huán)境在公告中提示稱，公司正全力籌措償債資金，若無法妥善解決，公司可能會(huì)因逾期債務(wù)面臨進(jìn)一步的訴訟、仲裁、銀行賬戶被凍結(jié)、資產(chǎn)被凍結(jié)等事項(xiàng)，也可能需支付相關(guān)違約金、滯納金和罰息，將影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)開展，增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用，同時(shí)，進(jìn)一步加大公司資金壓力，并對公司本年度業(yè)績產(chǎn)生影響。

此外，天翔環(huán)境在必要提示風(fēng)險(xiǎn)中稱，公司債務(wù)逾期事項(xiàng)可能會(huì)對其他債權(quán)人對公司的信心造成影響，減弱公司融資能力，公司將面臨資金加劇緊張局面，而同時(shí)，天翔環(huán)境的債權(quán)人已經(jīng)向成都中級人民法院提出了重整申請。

根據(jù)相關(guān)法律定義，公司重整是公開發(fā)行股票和公司債的公司，因財(cái)務(wù)困難，暫停營業(yè)或有停業(yè)可能，但有重建希望與價(jià)值的，由其利害關(guān)系人申請，經(jīng)法院裁定準(zhǔn)予重整，使之得以維持和更生的一種制度。重整開始，根據(jù)需要法院可限制公司業(yè)務(wù)，對公司財(cái)產(chǎn)作保存處分，解任董事、監(jiān)察人，對利害關(guān)系人權(quán)利義務(wù)進(jìn)行調(diào)整，以期重建公司。

天翔環(huán)境在公告中稱，公司能否進(jìn)入司法重整程序存在重大不確定性，同時(shí)如果法院正式受理對公司的重整申請，公司將存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

大舉并購 內(nèi)控失效

天翔環(huán)境深陷債務(wù)危機(jī)、資金承壓的境況，與其近年來多起并購密切相關(guān)。

財(cái)聯(lián)社查閱資料發(fā)現(xiàn)，近四年間，公司發(fā)起近10起并購，累計(jì)花費(fèi)金額約32．49億元人民幣，其中，金額最大的兩起并購發(fā)生于2016年，收購中德天翔100％股權(quán)和SPV100％股權(quán)耗資約25．36億元。然而，大舉并購對公司的業(yè)績提振作用有限。2018年上半年、前三季度實(shí)現(xiàn)營收2．4億元、3．15億元，同比下滑44．16％、59．87％，歸母凈利潤同比下降637．88％、388．64％，歸母凈利分別虧損1．27億元、2．43億元。

大舉并購為公司帶來了資金占用問題，2018年公司爆發(fā)債務(wù)危機(jī)最直接的原因便是資金緊張。2018年5月，天翔環(huán)境出現(xiàn)首次債務(wù)違約，違約金額僅200多萬，但在2018年市場環(huán)境下行、融資趨嚴(yán)的情況下，債務(wù)逾期似滾雪球般增長，截至2019年1月4日，天翔環(huán)境債務(wù)逾期已超13億元。

值得注意的是，導(dǎo)致天翔環(huán)境資金緊張的原因，還有高企的應(yīng)收款項(xiàng)問題。2018年半年報(bào)顯示，天翔環(huán)境的應(yīng)收賬款達(dá)5．28億元，其他應(yīng)收款達(dá)14．75億元，其中，往來款項(xiàng)達(dá)13．5億元。對于其他款項(xiàng)畸高的現(xiàn)象，深交所在對公司半年報(bào)的問詢中，曾要求其解釋可能存在的控股股東資金占用情況、控股股東非經(jīng)營性資金占用及相關(guān)內(nèi)控失效的原因。

天翔環(huán)境在回復(fù)函中解釋稱，主要是由于控股股東負(fù)債參與定增、負(fù)債參與收購多個(gè)項(xiàng)目，而相關(guān)資產(chǎn)長期不能注入上市公司，導(dǎo)致公司在二級市場的估值水平下移，控股股東長期背負(fù)較高利息的資金成本，資金負(fù)擔(dān)不斷累積并加大，加之受市場環(huán)境等因素影響，大股東融資能力下降，負(fù)債負(fù)擔(dān)不斷惡化。

值得注意的是，2018年8月，四川省成都市人民政府組織成都市政府各主管部門及當(dāng)?shù)馗鹘鹑跈C(jī)構(gòu)曾協(xié)商對天翔環(huán)境債務(wù)的支持方案，幫助天翔環(huán)境渡過債務(wù)危機(jī)難關(guān)。而今，在公司銀行賬戶被凍結(jié)、大股東股份被凍結(jié)或全部質(zhì)押，公司可施行的融資計(jì)劃寥寥無幾，目前，債權(quán)人申請重整，天翔環(huán)境還面臨著重整失敗、申請破產(chǎn)的厄運(yùn)。