中石化原油交易巨虧 國(guó)企期貨投資須強(qiáng)化風(fēng)控管理

12月27日，中國(guó)石化暴雷，市場(chǎng)傳出中國(guó)石化下屬公司——聯(lián)合石化公司在原油套保交易中，做多石油出現(xiàn)巨虧的消息，當(dāng)天中國(guó)石化確認(rèn)這家公司董事長(zhǎng)陳波和黨委書(shū)記詹麒已被停職，由此引發(fā)股價(jià)大跌。

此次中國(guó)石化下屬企業(yè)在期貨交易中巨虧，原因究竟是相關(guān)人員專(zhuān)業(yè)資質(zhì)及能力存在問(wèn)題，還是內(nèi)部管理不當(dāng)？目前尚無(wú)定論。但無(wú)論如何，國(guó)企作為y特殊運(yùn)營(yíng)主體，在期貨交易等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域必須有更為嚴(yán)格的管理機(jī)制。才能避免此類(lèi)黑天鵝事件一再發(fā)生。

為了防止國(guó)有企業(yè)、事業(yè)單位盲目參與期貨交易，早在1994年，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)、國(guó)內(nèi)貿(mào)易部發(fā)布關(guān)于國(guó)有企業(yè)、事業(yè)單位參與期貨交易的規(guī)定。規(guī)定指出國(guó)有企業(yè)、事業(yè)單位參與期貨交易要經(jīng)主管部門(mén)或公司董事會(huì)批準(zhǔn)。各交易所要審核批準(zhǔn)文件，會(huì)員也要嚴(yán)格審核委托客戶中的國(guó)有企事業(yè)單位參與期貨交易的批準(zhǔn)文件。此外，國(guó)有企業(yè)、事業(yè)單位參與期貨交易，要以套期保值為主。經(jīng)營(yíng)虧損的國(guó)有企業(yè)、事業(yè)單位只能從事套期保值業(yè)務(wù)，不得進(jìn)行投機(jī)性交易。

可見(jiàn)，國(guó)有企業(yè)參與金融衍生品交易時(shí)間并不短，但成績(jī)則堪憂。數(shù)據(jù)顯示，截至2008年10月底，央企從事金融衍生品業(yè)務(wù)合約市值為1250億元，形成了114億元的浮動(dòng)凈虧損（浮盈49.8億元，浮虧163.8億元）”。其中，最著名的莫過(guò)于中航油事件。

2004年10月1日，單就這一天，中國(guó)航油（新加坡）因?yàn)槠跈?quán)交易出現(xiàn)巨額的賬面虧損，虧損額度就高達(dá)5.5億美元。

時(shí)任中國(guó)航油（新加坡）公司總裁的陳九霖被控多項(xiàng)罪名，包括制作虛假的2004年度年中財(cái)務(wù)報(bào)表、在2004年第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)表中故意隱瞞巨額虧損、不向新交所匯報(bào)公司實(shí)際虧損、誘使集團(tuán)公司出售股票等六項(xiàng)指控，被新加坡司法機(jī)構(gòu)判處33.5萬(wàn)新元的罰款和4年零3個(gè)月監(jiān)禁。

筆者認(rèn)為，國(guó)企參與期貨交易，必須要避免管理層專(zhuān)業(yè)水平與復(fù)雜投資市場(chǎng)不匹配、決策隨意性過(guò)大、甚至過(guò)度投機(jī)等內(nèi)部弊端，從而重復(fù)踏入雷區(qū)。

必須要指出的是，期貨交易本身具有高杠桿、價(jià)格波動(dòng)性大等高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，再加上參與國(guó)企如果有決策信息不對(duì)稱、資金使用不規(guī)范等問(wèn)題，就等于人為放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

也因此，早就有專(zhuān)業(yè)投資人士指出，國(guó)有企業(yè)不應(yīng)過(guò)多參與高風(fēng)險(xiǎn)金融衍生品交易。如果參與，則要在持倉(cāng)規(guī)模、資金使用、盈虧情況、套期保值效果、風(fēng)險(xiǎn)敞口評(píng)價(jià)、未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)、敏感性分析等關(guān)鍵信息上做好審慎評(píng)估分析，并在重大交易上做好向上一級(jí)報(bào)備。如果是上市企業(yè)，還要做好對(duì)外及時(shí)信息披露，確保廣大投資者知情權(quán)，從而不斷強(qiáng)化風(fēng)控管理機(jī)制，避免在包括期貨在內(nèi)的高風(fēng)險(xiǎn)金融衍生品交易上越投越虧、越虧越投。