2019年煤炭行業(yè)十大猜想

平安證券日前發(fā)布了年度猜新/猜心系列報(bào)告之：2019年煤炭行業(yè)十大猜想。具體十大猜想如下：

猜想一：煤炭產(chǎn)能產(chǎn)量繼續(xù)釋放。預(yù)計(jì)煤炭產(chǎn)能產(chǎn)量繼續(xù)提升，全年去產(chǎn)能1億噸，新增產(chǎn)能1.5億噸，凈增產(chǎn)能5000萬噸；煤炭產(chǎn)量有望達(dá)到37.5億噸，增長(zhǎng)約1億噸。

猜想二：煤炭需求或?qū)⑿》鲩L(zhǎng)。全球宏觀經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒎啪彛禾啃枨笤鏊僖矊⒒芈?，預(yù)計(jì)全年煤炭消費(fèi)約為40億噸，增長(zhǎng)1.7%。需求增速放緩，煤炭供需平衡偏松。

猜想三：電力消費(fèi)仍是增長(zhǎng)來源。預(yù)計(jì)電力消費(fèi)22億噸，增長(zhǎng)0.9億噸(4.2%)；鋼鐵、建材行業(yè)煤炭消費(fèi)持平，分別為6.4億噸、5億噸；化工消費(fèi)3.1億噸，增長(zhǎng)0.2億噸(g%)。

猜想四：煤炭進(jìn)口或?qū)⒂兴站o。隨著煤炭產(chǎn)能繼續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)供給側(cè)邊際效應(yīng)減弱，但進(jìn)口量對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭供需平衡的邊際支撐加強(qiáng)。2019年，預(yù)計(jì)煤炭進(jìn)口或低于27億噸，大概率在2.0-2.5億噸。

猜想五：區(qū)域性時(shí)段性缺口緩解。2015年以來，煤炭月度消費(fèi)量在2.7-3.54億噸之間，最高與最低之間差084億噸。其中用煤高峰主要集中在冬夏兩季。隨著運(yùn)力大幅提升，庫(kù)存進(jìn)一步由坑口向港口和電廠轉(zhuǎn)移，淡季存煤，旺季用煤，19年預(yù)計(jì)區(qū)域性時(shí)段性供需缺口緩解。

猜想六：動(dòng)力煤價(jià)格中樞或下降。在整體供需平衡偏松、電廠虧損畫擴(kuò)大的情況下，動(dòng)力煤價(jià)格中樞或下降30-50元／噸，其中長(zhǎng)協(xié)煤將回到綠色區(qū)間（500-535元／噸），月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格中樞將回到黃色區(qū)間（570-600元／噸）。

猜想七：焦煤焦炭?jī)r(jià)格維持高位。焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)上調(diào)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，山西焦煤與23家長(zhǎng)協(xié)客戶簽訂煤炭產(chǎn)品合同量為3609萬噸，對(duì)部分煤種長(zhǎng)協(xié)價(jià)格實(shí)行上調(diào)。焦炭供給側(cè)改革仍將發(fā)力，焦化行業(yè)仍面臨產(chǎn)能過剩和環(huán)保問題，19年焦化供給側(cè)改革或進(jìn)入攻堅(jiān)期，支撐焦炭?jī)r(jià)格。

猜想八：產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將重新分配。16年以來，動(dòng)力煤板塊利潤(rùn)由占煤炭一電力產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的不到30%增長(zhǎng)到70%以上：煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈也由大幅虧損到獲取高額利潤(rùn)。預(yù)計(jì)動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將向下游（電力、化工）轉(zhuǎn)移，而煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將向上游（焦煤、焦炭）轉(zhuǎn)移；動(dòng)力煤價(jià)格中樞將會(huì)下移，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格維持高位。

猜想九：煤炭生產(chǎn)消費(fèi)逐步西移。煤炭產(chǎn)量繼續(xù)向西部集中，截止18年6月，西部六省（晉陜蒙甘寧新）生產(chǎn)產(chǎn)能占全國(guó)比例70.5%（17年6月占比68%），在建產(chǎn)能中西部占83%。西部用電增速快于全國(guó)平均水平，廣西、西藏、內(nèi)蒙古、重慶、四川、甘肅、安徽、湖北、湖南、江西保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。西部跨區(qū)送電大幅提升，降低沿海煤電負(fù)荷。

猜想十：更積極穩(wěn)妥推進(jìn)去杠桿。煤炭行業(yè)去杠桿穩(wěn)步推進(jìn)，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降。2018年10月末，煤炭采選業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為6543%，較17年底下降了237個(gè)百分點(diǎn)，較16年底下降了411個(gè)百分點(diǎn)。雖然煤炭開采和洗選業(yè)負(fù)債率有所下降，但仍處于較高水平。預(yù)計(jì)19年債轉(zhuǎn)股等降杠桿措施將繼續(xù)積極穩(wěn)妥推進(jìn)。

2018年，煤炭供需平衡整體呈現(xiàn)前緊后松態(tài)勢(shì)。2018年的煤炭市場(chǎng)“淡季不淡”“旺季不旺”，雖然受進(jìn)口煤政策等因素影響有所波動(dòng)，但相較于2016年、2017年煤炭波動(dòng)幅度明顯減小。針對(duì)明年動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為明年動(dòng)力煤價(jià)中樞將小幅下移。

其中方正中期期貨分析認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)普遍關(guān)注的環(huán)保、安全檢查等已經(jīng)成為常態(tài)，煤炭企業(yè)早已處之泰然。今年以來，進(jìn)口煤政策成為行情的助推器，在幾次的行情扭轉(zhuǎn)中起到了重要作用。展望明年，動(dòng)力煤價(jià)格將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)、全年維持振蕩偏弱重心下移的行情，主要運(yùn)行區(qū)間在480—640元/噸。

有相關(guān)人士也指出，經(jīng)過兩年的高位運(yùn)行，2019年煤炭市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)趨弱、煤炭產(chǎn)量增加、消費(fèi)弱勢(shì)平穩(wěn)，鐵路運(yùn)力增長(zhǎng)、能源需求下滑等綜合因素的作用下，煤炭供需形勢(shì)將由緊平衡狀態(tài)向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。2019年動(dòng)力煤價(jià)格平均價(jià)格較上年度或有所回落。

對(duì)于2019年動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)，在11月15日由中國(guó)煤炭資源網(wǎng)主辦的“2018年（第六屆）國(guó)際動(dòng)力煤資源與市場(chǎng)高峰論壇”會(huì)議上，汾渭能源副總經(jīng)理劉新華表示，預(yù)計(jì)2019年動(dòng)力煤產(chǎn)能加速釋放，供應(yīng)能力繼續(xù)提高，產(chǎn)量保持增勢(shì)。2019年動(dòng)力煤供需總體偏寬松，預(yù)計(jì)全年動(dòng)力煤價(jià)格重心下移，波動(dòng)幅度進(jìn)一步收窄。

此外，平安證券最新年度策略報(bào)告也指出，2019年，全球宏觀經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒎啪?，能源需求增速也將回落。預(yù)測(cè)2019年電力消費(fèi)增速趨緩，鋼鐵、建材行業(yè)煤炭消費(fèi)持平，化工消費(fèi)增速有所上漲。整體而言，供給側(cè)改革成果顯著，而產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)獲得遠(yuǎn)高于其他環(huán)節(jié)的收益，這種利潤(rùn)分配方式是不可長(zhǎng)期持續(xù)的。預(yù)計(jì)2019年動(dòng)力煤價(jià)格中樞將會(huì)下移。

臨近年末，汾渭能源適時(shí)推出“2018年中國(guó)煉焦煤市場(chǎng)分析及2019年預(yù)測(cè)”、“2018年中國(guó)動(dòng)力煤市場(chǎng)分析及2019年預(yù)測(cè)”報(bào)告，對(duì)2018年市場(chǎng)及影響煤炭行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)運(yùn)行的重要政策加以梳理和解讀，并對(duì)2019年政策演變及對(duì)煤炭市場(chǎng)的影響做出分析預(yù)測(cè)，同時(shí)對(duì)2019年的煤炭市場(chǎng)從宏觀和行業(yè)環(huán)境、供需、價(jià)格、物流運(yùn)輸、進(jìn)出口等方面做出詳細(xì)的分析預(yù)測(cè)。