年底“保殼運(yùn)動”強(qiáng)勢來襲，云投生態(tài)賣地1億多

12月16日晚間，云投生態(tài)發(fā)布公告稱，擬以1.17億元的價格，向其控股股東云投集團(tuán)，出售昆明金殿一號種植基地土地使用權(quán)及其相關(guān)財產(chǎn)。

據(jù)稱，該地塊主要用于苗木租擺業(yè)務(wù)、苗木中轉(zhuǎn)、公司垂直景觀綠化業(yè)務(wù)辦公。因基地固定攤銷大，一直處于虧損狀態(tài)，云投生態(tài)無力繼續(xù)支持。

次日，云投生態(tài)更是追加出售的資產(chǎn)，擬定將其子公司成都云投生態(tài)園林景觀工程有限公司，以3007萬的價格出售給云投集團(tuán)。

成都云投的營業(yè)范圍包括苗木及花卉的研發(fā)、種植以及園林施工。云投生態(tài)稱，成都云投自設(shè)立以來，經(jīng)營效益不高，凈資產(chǎn)已出現(xiàn)較大虧損，處置資產(chǎn)有利于回收資金。

這一攬子出售計劃完成之后，云投生態(tài)將增加當(dāng)期利潤合計約7000萬元。盡管還是無法讓云投生態(tài)今年的利潤轉(zhuǎn)虧為盈，但是的確解了燃眉之急。

“年初不見人，年底不當(dāng)人?！边@句職場戲言放在上市公司經(jīng)營上，也不為過。很多虧損的上市公司通過出售資產(chǎn)，在年底狂補(bǔ)業(yè)績。

為了保住上市公司的帽子，不被證監(jiān)會“ST”，上市公司賣房、賣地，甚至于賣畫，用上了各種招數(shù)。

股東群像

生態(tài)資本論在上月曾介紹過云投生態(tài)的由來、面臨的嚴(yán)重三角債，以及它多年來墨守園林產(chǎn)業(yè)，喪失了許多發(fā)展機(jī)會的現(xiàn)狀。

很簡單，從經(jīng)營角度來說，云投生態(tài)需要一個更具活力的利潤增長點(diǎn)；從財務(wù)角度來說，它需要盡力壓縮自身三角債，保證現(xiàn)金流安全。

在《云投生態(tài)試水文旅投資：轉(zhuǎn)型慢三拍，業(yè)績待急救》一文中，生態(tài)資本論已經(jīng)介紹了許多業(yè)務(wù)和財務(wù)的相關(guān)信息。今天我們從股東角度來重新了解一下云投生態(tài)。

云投生態(tài)控股股東為云投集團(tuán)，也是云頭生態(tài)這次的救世主，其前身為云南省開發(fā)投資有限公司，注冊資本達(dá)到221.99億元，總資產(chǎn)已經(jīng)突破2500億。投資涉及鐵路、醫(yī)療、金融、建筑等多領(lǐng)域，是名副其實的國企資本大佬。

2012年末，云投集團(tuán)接手云投生態(tài)。原本大資本接手問題企業(yè)是好事，但是回頭看來，國企相對固化的發(fā)展模式，也是云投生態(tài)目前困境的成因之一。

除了2014年園林產(chǎn)業(yè)興盛的時期以外，云投生態(tài)的經(jīng)營狀況并不好。

這和其轉(zhuǎn)型慢、規(guī)劃目標(biāo)小不無關(guān)系。近年來，云投生態(tài)近年來固守云南市場，最多向四川、貴州發(fā)展一些苗木業(yè)務(wù)。當(dāng)同行一個個業(yè)績騰飛之后，云投生態(tài)才是悔之晚矣。

以同為園林產(chǎn)業(yè)的美晨生態(tài)為例。2012年末，美晨生態(tài)營收為4.45億，到了2017年末，通過拓展橡膠制品、汽車配件等業(yè)務(wù)，營收已經(jīng)達(dá)到36億以上。

而云投生態(tài)，2012年末營收為3.44億，和美晨生態(tài)相差不多。但發(fā)展至今，其營收仍未超過7億。可見在發(fā)展規(guī)劃和轉(zhuǎn)型上，云投生態(tài)起步太慢了。

云投生態(tài)第二大股東，就是原綠大地董事長，被判十年囹圄的何學(xué)葵。這位在獄中的原云南女首富，依舊有著云投生態(tài)7%的股權(quán)。作為綠大地欺詐上市的始作俑者，在出獄之后是否會重返云投生態(tài)，還未可知。

第三、四大股東是徐洪堯、張國英夫婦。徐洪堯園林設(shè)計的專家，高級工程師。在2014年云投生態(tài)收購洪堯園林時，進(jìn)入云投生態(tài)董事會。

目前，這幾大股東均無減持行為，股東層相對平穩(wěn)。但是如果云投生態(tài)明年如果仍不能扭虧的話，并不排除股東變動的可能。

賣地保殼

根據(jù)上交所的退市原則，如果上市公司連續(xù)兩年虧損，股票會被“ST”；如果第三年繼續(xù)預(yù)虧的話，股票會被“*ST”，屆時企業(yè)就必須面臨著嚴(yán)峻的退市壓力。

云投生態(tài)去年已經(jīng)巨虧了4億，今年業(yè)務(wù)仍無好轉(zhuǎn)，預(yù)虧仍在兩億左右。所以，賣地保殼也是預(yù)料之中的事。

賣地保殼，已經(jīng)是A股的老套路了。今年賣房、賣地、賣子公司的行為層出不窮，更有甚者更是出現(xiàn)了賣畫的行為。

前不久，電廣傳媒高價賣畫也引起了市場極大關(guān)注。其子公司湖南有線集團(tuán)將徐悲鴻的《愚公移山》布面油畫，以2.088億的價格出售給湖南廣播電視臺。

電廣傳媒的困境，和云投生態(tài)如出一轍。根據(jù)電廣傳媒三季報顯示，前三季度公司營收73.45億元，凈虧損1.35億元，同比下降223.1%。如果不能扭虧為盈，電廣傳媒也會帶上ST的帽子。

不過幸運(yùn)的是，電廣傳媒今日轉(zhuǎn)讓了子公司億科思奇60%股權(quán)，拿到了近3億元的真金白銀，讓其更加遠(yuǎn)離被“ST”。

截至今年12月初，出售房產(chǎn)的上市公司達(dá)33家，涉及的公告次數(shù)達(dá)52次，超過了2017年全年的45次。看來今年的融資寒冬，讓很多企業(yè)慘淡經(jīng)營。

左兜換右兜

細(xì)心的讀者可以發(fā)現(xiàn)，生態(tài)資本論介紹的這兩起資產(chǎn)出售案例有一個共同點(diǎn)，就是受讓方均為“自家人”。

云投生態(tài)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的對象是大股東云投集團(tuán)。電廣傳媒與油畫的受讓方湖南電視臺，均有湖南省國有文化資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會的背景，且兩者位于同一影城，可見其交情匪淺。

其實對于很多企業(yè)來說，資產(chǎn)出售在年底不是件容易的事。尤其是在如今樓市不景氣、股權(quán)交易冷清的當(dāng)下，公司得償所愿并不容易，很多公司想要變現(xiàn)的急切需求很難滿足。

比如三變科技，此前擬將位于北京、上海、哈爾濱和南寧的9套用于員工宿舍和辦公的房產(chǎn)出售。一個月后，該9套房產(chǎn)仍有5套未征集到受讓方。

這時，就依賴控股股東等關(guān)聯(lián)人出來“助攻”，以便及時變現(xiàn)。

仔細(xì)考量，這種行為無異于“左兜換右兜”，違背了股市業(yè)績至上的法則，這種行為往往還伴隨著高溢價收購的產(chǎn)生，其中不乏會出現(xiàn)利益輸送的風(fēng)險，對于股市的長期健康發(fā)展極為不利。

對這種行為如何實施有效監(jiān)管，恐怕仍然是資本市場的一個硬課題。

作者：安野