央行35個(gè)交易日未逆回購 年底降準(zhǔn)概率大

12月13日，中國人民銀行發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)交易公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，可吸收國債發(fā)行繳款等因素的影響，2018年12月13日不開展逆回購操作。這也是中國人民銀行連續(xù)35個(gè)交易日暫停逆回購操作，刷新連停紀(jì)錄。

聯(lián)訊證券分析師康崇利表示，當(dāng)前貨幣政策的核心不在數(shù)量投放而在于利率傳導(dǎo)，央行更傾向于優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)。逆回購操作通常用于解決短期的資金問題，短期寬松的資金也容易流入房地產(chǎn)和融資平臺而不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所以央行可能此次在暫停逆回購操作觀望市場數(shù)日后選擇進(jìn)行降準(zhǔn)，為市場提供長期流動(dòng)性，以達(dá)到更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。雖然年內(nèi)央行已四度降準(zhǔn)，但準(zhǔn)備金率仍存在較大下調(diào)空間。可以預(yù)見，貨幣政策進(jìn)一步放松，對股市將形成一定的支撐。

上海國際金融與經(jīng)濟(jì)研究院研究員曹嘯在接受記者采訪時(shí)表示，央行連續(xù)暫停逆回購操作，主要依賴MLF進(jìn)行公開市場操作，反映出市場的短期流動(dòng)性是充沛的，逆回購操作反而會影響市場預(yù)期而扭曲資產(chǎn)價(jià)格。貨幣政策目前的重點(diǎn)不在于流動(dòng)性，而在于如何刺激投資，使得貨幣政策的效應(yīng)、流動(dòng)性能夠傳遞到企業(yè)的投資，由此可見，央行關(guān)注中長期操作是有理由的。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受記者采訪時(shí)表示，若市場資金面仍保持當(dāng)前水平，央行有可能繼續(xù)選擇暫停逆回購。暫停的持續(xù)時(shí)間將取決于接下來市場利率的波動(dòng)狀況。年底銀行面臨大考，各類備付性資金需求上升，市場利率趨于上行。另外，年末財(cái)政支出力度有望加大，但節(jié)奏難以把握，市場利率波動(dòng)幅度也會較前期明顯放大。為此，預(yù)計(jì)央行會相機(jī)恢復(fù)逆回購操作，削峰填谷。央行已明確“合理充裕”的流動(dòng)性管理目標(biāo)，今年年底市場利率波動(dòng)性要比去年明顯緩和。