多頭來勢洶洶焦煤期貨真旺還是虛火？

焦煤期貨自11月底以來展開震蕩上行。分析人士表示，在低硫主焦煤緊缺的情況下，焦煤供給偏緊局面短期難以改變，支撐期價近期持續(xù)反彈。不過，考慮到社會庫存增加比較明顯的情況，分析師對于后市焦煤價格走勢產生分歧。

期價迎來大幅反彈

自11月26日盤中創(chuàng)下階段新低1278元/噸之后，焦煤期貨主力1901合約便展開連續(xù)反彈，上周一度創(chuàng)下“五連陽”，價格一度上沖至1464元/噸，區(qū)間最大漲幅達14.55%。

“焦煤供給偏緊局面短期難以改變，尤其是在低硫主焦煤緊缺的情況下。下游焦企因利潤下滑，壓價意愿較強，但焦煤供給基本面支撐價格維持高位。”美爾雅期貨黑色產業(yè)組分析師表示。

具體來看，據上述分析師介紹，供給方面，受環(huán)保和查超限制，供給持續(xù)偏緊。需求方面，焦企生產高位反彈，焦企鋼廠需求旺盛。由于限產影響走弱，焦企開工率高位反彈，上周全國焦企生產率為77.66%，周環(huán)比上升1.98%。庫存方面，焦企、港口庫存下降，鋼廠庫存微增。上周，焦企焦煤庫存為880.4萬噸，周環(huán)比下降3.28萬噸，港口庫存為245.76萬噸，周環(huán)比下降9.19萬噸，鋼廠庫存為902.05萬噸，周環(huán)比增加1.06萬噸。

近期，焦煤現貨市場價格亦表現強勢。五礦經易期貨數據顯示，上周，港口澳焦、蒙古煤價格較為平穩(wěn)。國內部分地區(qū)在焦化利潤收縮的背景下有所松動，但整體主焦煤市場表現仍較穩(wěn)。

分析師看法現分歧

展望后市基本面情況，五礦經易期貨魏松輝表示，供應方面，前三季度，市場煉焦煤供應總量同比下降3.9%，而10-11月停產煤礦暫未有復產情況，預計12月中旬后有部分煤礦復產，國內供應量難言樂觀。進口方面，10月進口環(huán)比下降，同比高于去年，但11月突發(fā)進口通關收緊，預計12月進口量將低于去年同期。

庫存方面，在煤焦、鋼下游、中游價格下跌狀態(tài)下，煤礦庫存開始出現增加，目前終端庫存可用天數已回升至18天左右，焦煤雖然仍有進口限制支撐，但卻沒有大幅上漲空間。

需求方面，由于今年10月環(huán)保限產顯著弱于2017年，焦炭月產量同比高于去年4.5%，預計四季度焦炭產量同比仍將持增，但增速進入11月、12月后將放緩。

在此背景下，魏松輝認為，目前，混煤價在1400元/噸左右，利潤收縮將從下游向上游傳導。策略方面，可逢高短空焦煤期貨1901合約，入場點位為平水或升水混煤狀態(tài)入場（1400-1430元/噸），目標價位為1350-1320元/噸。風險點在于煤礦復產不及預期，12月季節(jié)性減產大于預期。

美爾雅期貨黑色產業(yè)組分析師則認為，短期焦煤價格仍將在高位持穩(wěn)運行，可嘗試逢低做多。