后繼乏力，丙烯行業(yè)瓶頸期到來？

已經走到2018年的歲末，回顧這一年丙烯市場的表現，可謂大起大落。由年內新高直至年內新低，市場跌幅達30.22%，對于業(yè)內人士來講也是需要一顆強大的心臟。

盡管從12月第一周的表現來看，丙烯市場呈現觸底反彈的趨勢，但受國際不穩(wěn)定因素影響較大，外強中干的成分居多。經歷過破萬的高潮和跌破7000的低迷之后，市場需重歸理性，諸多因素將呈現對沖形勢，后繼乏力的丙烯市場將難現破萬的局面。

四季度的冰火兩重天

前三季度的強勁推漲后，丙烯行業(yè)終究沒能安穩(wěn)地度過最后一季，連續(xù)大跌加暗降的行情讓整個市場疲憊不堪。

僅從華東的丙烯市場來看，10月初國內企業(yè)均價為9888.89元/噸，在經歷中旬價格攀至10200元/噸的高位后斷崖式俯沖，月末國內企業(yè)均價為9107.50元/噸，月內價格下跌，幅度為7.9%。11月更為慘淡，月末國內企業(yè)均價已至7437.5元/噸，跌幅為18.84%。

業(yè)內人士分析，從10月以來跌幅的利空因素來看，首先起于東北部分丙烯下游裝置停車，大量低價東北貨源外放至山東地區(qū)，下游工廠紛紛大量買進，導致山東各煉廠出貨壓力倍增，市場交投一度停滯。此時伴隨著聚丙烯期貨連日大跌、下游工廠裝置波動頻繁、進口貨源大量增多等利空因素疊加所致。

11月內，各港口到船集中增加，外盤貨源到港量達正常水平兩倍左右。日韓部分下游裝置意外停工，使得大量自用貨源流入市場，日韓國內供需矛盾突出，供應壓力轉嫁至我國市場。因前期國內丙烯市場價格大幅下滑，外盤丙烯價格亦是跌勢難止。此外勝利石化5萬噸/年丙烯裝置、?？评蠌S3.5萬噸/年丙烯裝置復產，丙烯供應面壓力持續(xù)上升。

各方心態(tài)不穩(wěn)成為11月慘淡收場的主要因素。國際原油及聚丙烯期、現貨價格持續(xù)大跌，給業(yè)者操盤心態(tài)帶來較大利空沖擊。卓創(chuàng)資訊認為，下游工廠觀望情緒濃厚，加之部分外盤貨源臨近到港，導致整體買盤力度急劇下滑。丙烯煉廠出貨受阻，看空預期增加，紛紛大幅讓利出貨，積極拋售心態(tài)較為明顯，跌幅之大超出業(yè)者預期。

兩大消息的強行推漲

相比此前兩波止跌推漲的行情不同，近日來的丙烯市場反彈力度較為明顯，漲幅相對較大，形勢果斷。據了解，此波反彈之初亦為下游逢低補倉帶動，早期業(yè)者對后市依舊看空，心理價位普遍在7700左右。

G20峰會利好消息的釋放成為丙烯市場的第一推手。一方面沙特、俄羅斯兩大產油國就延長減產協議達成一致，進而導致油市及股市積極上漲，WTI、布倫特原油均跳空高開，隨后兩油持續(xù)拉升，間接給丙烯市場帶來較強利好提振。

另一方面，中美貿易爭端得以緩解，給大宗商品的交易帶來較強支撐，上下游業(yè)者心態(tài)紛紛由空轉多，煉廠報盤挺價意圖明顯，下游買盤積極性提高，市場整體成交氣氛驟然活躍，帶動丙烯市場價格持續(xù)上揚。

可見，宏觀消息面的刺激導致的業(yè)者心態(tài)波動，成為影響丙烯市場走勢的關鍵因素。然而對此并不能一味樂觀，卓創(chuàng)資訊表示，減產的幅度與實施仍將是投資者心頭的憂慮，而中美貿易休戰(zhàn)僅是第一步，談判仍在繼續(xù)，隨著國際油價漲幅收窄，市場供需趨于穩(wěn)定，丙烯將難有大漲大跌行情再現，區(qū)間震蕩調整將成為年末丙烯市場主基調。

激進后的瓶頸

盡管國際因素強力挽住了丙烯市場下行的步伐，但仍要從供需及結構方面入手，探究哪些因素將對沖利好、形成震蕩。

卓創(chuàng)資訊指出，12月份部分丙烯上下游裝置均將復產，市場供需面相對穩(wěn)定。富宇化工5萬噸/年丙烯裝置、神馳化工老廠8萬噸/年丙烯裝置及萬通化工3萬噸/年丙烯裝置或將于十二月上旬復產，丙烯市場供應量仍將持續(xù)增加。至此，山東地區(qū)前期檢修煉廠將全部恢復開車，且暫無聽聞煉廠后期有檢修計劃，故十二月份丙烯市場供應仍較為充裕。

從需求端來看，PP粉料與丙烯保持合理差，預計粉料工廠開工負荷相對穩(wěn)定。丁辛醇方面，山東藍帆、江蘇華昌、四川石化丁辛醇裝置先后重啟。另外，月初長嶺環(huán)氧丙烷裝置及山東海力環(huán)氧氯丙烷裝置存開車預期，丙烯下游需求逐漸回暖。綜合來看，市場供需相對穩(wěn)定，市場理性調整概率較大。

丙烯最主要的來源是石油路線生產，因此其市場走勢與原油基本一致。“近期G20峰會召開，中美貿易爭端出現緩和跡象，油價有所反彈，但市場供應過剩問題依然嚴重。數據顯示，沙特11月原油產量1110萬-1130萬桶/日，創(chuàng)歷史新高，仍將會對油價持續(xù)性反彈形成壓力。” 卓創(chuàng)資訊丙烯分析師紀宏偉表示。

此外，從技術角度來看，丙烯產能存在進一步提升的空間，供給面或有過剩的可能性。丙烷脫氫（PDH）已被證明是最有效的生產工藝，未來項目擴張的可能性仍在，而與往年不同的是，2018年到目前為止，丙烯新增產能皆為傳統(tǒng)工藝，煤制烯烴及丙烷脫氫（PDH）工藝暫無新增產能。一旦該部分產能形成并釋放，或將對丙烯價格形成一定的利空。

在經歷了大漲大跌的洗禮后，丙烯行業(yè)將回歸正軌，前途不甚明朗的利好因素與利空因素對沖，瓶頸期已經到來，只需等待哪邊的天平將會傾斜。