高喊300美元油價不是夢 最牛原油基金經(jīng)理折戟沉沙

2018年年末，全球流動性拐點漸顯，加之市場對經(jīng)濟增長感到擔憂，各類資產(chǎn)的投資者情緒全面出現(xiàn)惡化。投資者損失慘重，就連知名的對沖基金大佬們也難逃一劫。本系列試圖對商品、股、債等領域遭遇慘敗的明星基金經(jīng)理個案進行梳理，回顧各類資產(chǎn)全面表現(xiàn)慘淡的2018年。

根據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，對沖基金看漲原油的多頭倉位在上周已經(jīng)下降至3年最低水平，空頭倉位則升至17個月以來的新高。

作為最負盛名的原油對沖基金經(jīng)理，安杜蘭德（Pierre Andurand）目前仍屬于多頭陣營。他在2017年底旗幟鮮明地看多油價，并在2018年的漲勢中一度賺得盆滿缽滿，在油價沖高之際喊出每桶300美元“不是沒可能”，卻在10月油價大幅暴跌后慘遭投資生涯的滑鐵盧。

高調看多油價

一年前的倫敦索恩投資大會，對沖基金經(jīng)理們齊聚一堂，分享各自在2018年的投資思路，安杜蘭德高調表示，雖然近年原油已成為“最不受人歡迎”的大宗商品，但在2018年，這種情況將得以改變。他預測油價將升至每桶80美元以上，并會執(zhí)行加倍押注看多的策略。這意味著，安杜蘭德的基金將通過多種復雜的衍生品動用數(shù)倍杠桿。

2014年6月-2016年1月，國際原油價格持續(xù)暴跌。2016年1月底，布倫特原油期價曾跌穿每桶30美元。此后，油價逐漸走穩(wěn)，2017年12月布倫特油價已站上60美元大關。已上漲了一倍的油價，上漲空間還有多大？不過，安杜蘭德看漲油價底氣十足。當年7月，他曾被石油輸出國組織（歐佩克）秘密邀請，并與各大產(chǎn)油國的石油部長們探討是否需要減產(chǎn)事宜。

他在索恩大會的發(fā)言被披露后，市場立刻驗證了安杜蘭德的觀點，油價2017年12月份上漲逾6%。當月，安杜蘭德的基金獲得“兩位數(shù)”回報，并推動該基金2017年獲得了正回報。自他的Andurand Capital于2013年推出以來，一直保持正回報的紀錄。2014年，安杜蘭德基金的年度回報率達到了38%；2016年，他也實現(xiàn)了22%的年度回報率。

安杜蘭德因為成功預測到2008年那波“史詩級”的油價暴跌，一戰(zhàn)“封神”。當時，WTI期油價格從每桶近150美元跌到30多美元，只用了5個月。安杜蘭德執(zhí)掌的原油基金在2008年取得了210%的回報率，令所有人瞠目結舌。他也一躍成為業(yè)界最負盛名的原油對沖基金經(jīng)理之一。

油價300美元“不是沒可能”

2018年前3個月，安杜蘭德的基金表現(xiàn)并不理想，但其回報率在第4個月大幅走高，單月上漲7%，基本收復了2018年以來的失地。

投資信心的極度膨脹推動安杜蘭德在4月底發(fā)布了一條著名的推特，稱300美元的油價“不是沒可能”。他的理由是：先前由于擔憂電動汽車的出現(xiàn)會抑制未來的原油需求量，目前能源巨頭對于投資新原油項目的意愿不足，導致了油價的一路上揚。未來，對于原油需求過多的擔憂，可能帶來史上最大供給沖擊。他還斷言，基本面的改善尚未完全反映在油價當中。歐佩克減產(chǎn)真的有效，當市場看到庫存真正快速下降，油價將進一步上漲。

安杜蘭德的基金5月回報率達到12%，為三年多以來最大單月漲幅?；?018年的整體回報率一度超過了16%。他在致投資者的信中表示，很高興石油價格大幅上漲，并進一步預言稱，由于夏季庫存水平可能較低，原油備用產(chǎn)能有限，油價可能飆升至超過2008年147.50美元的紀錄水平。

2018年7月，油價走高后驟然回落。沙特阿拉伯在美國要求壓低油價的壓力之下，于6月末推動歐佩克增產(chǎn)，是7月油價下滑的主因。大力做多的安杜蘭德出現(xiàn)大幅虧損，當月其基金回報為-15%，將之前的成果一掃而空，基金今年前7個月的回報也跌落至-5%水平。對此分析人士判斷，7月份布倫特油價最大跌幅略超過9%，安杜蘭德的基金卻大幅虧損，意味著其此時保持著約兩倍的杠桿水平。

10月風云突變

8月中旬，油價一掃頹勢，布倫特油價從每桶70美元再度上攻，10月3日沖上了86美元的年內高位，創(chuàng)出了近4年的新高。10月8日披露的數(shù)據(jù)顯示，安杜蘭德的基金回報前一月達到14.7%，為2014年12月以來的最高水平，2018年的全年回報率再度轉正，達到11.3%。如果安杜蘭德及時收手，他還將是原油交易市場的那個“神”。可惜的是，投資市場沒有“如果”這一選項。

10月，金融市場風云突變。隨著全球央行貨幣緊縮政策的負效應日益浮現(xiàn)，外界對于經(jīng)濟前景衰退擔憂泛起，加之貿(mào)易摩擦頻發(fā)，投資者緊張情緒蔓延，風險資產(chǎn)全面承壓，原油自然無法幸免。

從10月3日的每桶高于86美元，布倫特期油價格在11月底一度低于每桶59美元，兩個月跌幅超過30%。安杜蘭德也徹底走下神壇，其基金凈值在10月份下挫20.9%，為2013年推出以來表現(xiàn)最差的月度表現(xiàn)。最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，安杜蘭德的基金當月凈值又下跌4.1%，基金凈值2018年已經(jīng)縮水了15.7%，當年實現(xiàn)正回報已徹底無望。

安杜蘭德慘遭滑鐵盧在2018年并非個案。今年10月以來，這輪風險資產(chǎn)的暴跌突如其來，導致長期投資原油的多家老牌基金相繼關門。單就油市而言，分析人士認為市場擔憂供應不足的風險溢價回落，以及對供給過剩的擔憂是此次油價下跌的主因。但供給變化仍將成為主要矛盾。在地緣局勢仍然存在風險的背景下，如果未來全球經(jīng)濟復蘇勢頭不變，原油供需關系也將得到改善。石油多頭不排除仍有翻身的機會。