BNEF：2018中國上市風(fēng)電運營商業(yè)績回顧

隨著棄風(fēng)不斷緩解，中國四大上市風(fēng)電業(yè)主(龍源電力、華能新能源、大唐新能源與華電福新)的風(fēng)電發(fā)電量均有所上升。市場化交易電量提高，新的融資工具依托補貼應(yīng)收賬款也為企業(yè)籌集新款。由于競價的壓力、海上風(fēng)電項目有限以及可能的兼并，這些企業(yè)的近期發(fā)展速度或?qū)⒎啪彙?/p>

•發(fā)電量：

四大風(fēng)電業(yè)主的裝機增速均有所放緩，2017年至2018年上半年期間，四大企業(yè)的裝機總規(guī)模僅達2.1GW。不過，由于電力需求增長、棄風(fēng)率降至9%，2017年風(fēng)電發(fā)電量同比增長17%，2018年上半年同比增長21%。大唐新能源由于裝機集中在北部省份，成為棄風(fēng)改善的最大獲益者，凈利潤在此期間增長高達267%。

•稅收：

走出稅收優(yōu)惠期，使得較早開始風(fēng)電開發(fā)的企業(yè)受到較為明顯的影響。2017年，龍源電力的實際稅率上漲了4個百分點，華能新能源的實際稅率也上漲了3.2個百分點。華電福新所持資產(chǎn)最新，因此其稅率將會在未來幾年有所上漲。

•在去杠桿的大背景下，風(fēng)電企業(yè)的融資成本有所上漲：2017年，龍源的貸款成本上漲了20個基點，2018年全年貸款利率有望達到4.4%。

•依托補貼應(yīng)收賬款：

新的融資工具正在幫助央企業(yè)主籌集新資金。2017年11月，華能新能源的母公司發(fā)行了中國首個基于補貼的資產(chǎn)支持票據(jù)。龍源也通過應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)進行銀行保理，獲取49億元貸款。

•市場化交易：

龍源電力、華能新能源與大唐新能源風(fēng)電市場化交易比例達到25-30%。2018年上半年，三家風(fēng)電企業(yè)在交易中的平均電價折扣為18-20%，與2017年基本持平，說明企業(yè)控制價格風(fēng)險的能力有所提高。

一組數(shù)據(jù)

1.9GW

2017年四大企業(yè)的新增風(fēng)電裝機總規(guī)模，不足2016年的一半。

267%

2017年大唐新能源的凈利潤上漲幅度，受益于發(fā)電量提高。

30%

華能新能源風(fēng)電發(fā)電量參與市場化交易比例。