頁巖油繁榮改變“游戲規(guī)則” 低油價對美國經(jīng)濟(jì)利好減退

伴隨著美國頁巖油的繁榮，美國在國際油市“身份”發(fā)生轉(zhuǎn)變——從最大消耗國之一到主要生產(chǎn)國，低油價給經(jīng)濟(jì)帶來的利好正在減退。

廉價石油曾是美國經(jīng)濟(jì)的巨大利好，美國總統(tǒng)特朗普甚至高呼油價暴跌堪比“一場大規(guī)模減稅”。但他或許忽略了這樣一個事實：伴隨著美國頁巖油的繁榮，美國在國際油市“身份”發(fā)生轉(zhuǎn)變——從最大消耗國之一到主要生產(chǎn)國，低油價給經(jīng)濟(jì)帶來的利好正在減退。

大規(guī)模減稅

受累于供應(yīng)擔(dān)憂和國際政治打擊，11月美國西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）暴跌22％，至一年來最低水平，成為2008年10月以來表現(xiàn)最糟糕的一個月。

（WTI原油5小時走勢圖 來源：Investing）

美國人每天消耗的汽油量大約為4億加侖，所以油價每下跌一分錢，就能為他們節(jié)省大約400萬美元。據(jù)美國汽車協(xié)會（AAA）的數(shù)據(jù)，上周五，一加侖汽油的零售價為2．49 美元，低于一個月前的2．80 美元，與一年前幾乎持平。

油價驟跌可以為消費(fèi)者和企業(yè)省下“一大筆錢”，所帶來的效果就像一場大規(guī)模減稅——還沒有擴(kuò)大聯(lián)邦赤字。上次油價暴跌，特朗普就在推特上高喊，這堪比一場大規(guī)模減稅，感謝沙特，讓油價再低一點兒吧！

頁巖油繁榮改變游戲規(guī)則

十幾年前，美國國內(nèi)石油產(chǎn)量低，嚴(yán)重依賴委內(nèi)瑞拉和尼日利亞等“不穩(wěn)定“或“不友好”的國家，那時候油價下跌對美國來說是一個純粹的經(jīng)濟(jì)利好。

但頁巖油的繁榮改變了游戲規(guī)則。頁巖油開采熱潮令美國石油產(chǎn)量自2008年以來增加了一倍多。今天的美國不僅是全球最大石油消耗國之一，也是主要的石油生產(chǎn)國以及出口國。美國的原油產(chǎn)出最近甚至超過沙特阿拉伯和俄羅斯，為1973年以來首次。

據(jù)美國能源信息局11月30日發(fā)布的月度報告顯示，9月份美國原油日均產(chǎn)量為1147．5萬桶，環(huán)比增長1．1％，同比增幅達(dá)20．9％。

這意味著，盡管特朗普呼吁降低油價，但石油熊市也會給美國經(jīng)濟(jì)帶來重大的負(fù)面影響。

萬神殿宏觀經(jīng)濟(jì)（Pantheon Macroeconomics）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩·謝弗森（Ian Shepherdson）上周在致客戶信中說：“美國現(xiàn)在對油價下跌作出的反應(yīng)跟歐佩克成員國一樣。當(dāng)特朗普總統(tǒng)要求降低油價時，他忽視了新的現(xiàn)實?！?/p>

一邊消費(fèi)者為了汽油價格下跌歡呼雀躍，而另一邊美國德克薩斯州、北達(dá)科他州、阿拉斯加州和其他產(chǎn)油區(qū)的很多居民卻“高興不起來”。油價暴跌令他們的生計遭受威脅。

以史為鑒：低油價未必利好美國經(jīng)濟(jì)

（美國原油波動 來源：CNN）

CNN分析師Matt Egan和Jordan Valinsky對2014－2016年期間的石油危機(jī)作了一個回顧。當(dāng)時數(shù)十萬人丟掉飯碗，并發(fā)生數(shù)十起企業(yè)破產(chǎn)事件。油價下跌使就業(yè)崗位減少，引發(fā)過度杠桿化的現(xiàn)金緊縮，并抑制企業(yè)支出。

根據(jù)聯(lián)邦政府統(tǒng)計數(shù)據(jù)，當(dāng)時汽油價格從每加侖3．70 美元暴跌至1．72 美元。這有助于促進(jìn)消費(fèi)者支出。然而，美國GDP增速卻從2015年初的3％ 以上大幅放緩至2016年的2％以下。

根據(jù)謝弗森，該時期內(nèi)以石油為主的礦業(yè)部門的資本支出銳減1490億美元（或61％），從高峰降至低谷。他發(fā)現(xiàn)，這與消費(fèi)支出的回升相當(dāng)。

謝弗森估計，上一次石油危機(jī)使2014年美國GDP增長減少0．3個百分點，2015年減少0．2個百分點。謝弗森寫道：“在頁巖油新世界，油價下跌意味著美國經(jīng)濟(jì)增長放緩?！?/p>

頁巖油現(xiàn)在至少占美國石油產(chǎn)量的一半。而頁巖油公司與規(guī)模更大的競爭對手不同，隨著油價波動，這些公司迅速增加和減少活動。而當(dāng)這種情況發(fā)生時，低油價帶來的“痛苦”將波及鋼鐵、制造業(yè)、房地產(chǎn)、交通、物流和銀行業(yè)。

紐約時報（NYT）記者Clifford Krauss則指出，油價處于每桶50美元附近，接近經(jīng)濟(jì)甜蜜點。一方面價格沒有高到對消費(fèi)者和企業(yè)來說是一個沉重的負(fù)擔(dān)，另一方面也沒有低到能致使能源公司破產(chǎn)或給沙特阿拉伯和俄羅斯等主要石油出口國的財政帶來壓力。

OPEC大會和特朗普決定油價后市走向

OPEC大會

以沙特阿拉伯為首的歐佩克產(chǎn)油國和非OPEC產(chǎn)油國俄羅斯將于本周四在維也納舉行會議。屆時各產(chǎn)油國將認(rèn)真考慮減產(chǎn)事宜，此前一些產(chǎn)油國一直對減產(chǎn)猶豫不決，因害怕丟失市場份額。預(yù)計產(chǎn)油國將同意削減產(chǎn)量，以控制油價暴跌。

俄羅斯總統(tǒng)普京（Vladimir Putin）上周六在G20會議期間表示，俄羅斯和沙特阿拉伯已同意延長歐佩克穩(wěn)定石油市場的努力，距離OPEC大會達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議似乎僅剩一步之遙。不過普京同時也表示，俄羅斯尚未決定減產(chǎn)幅度，這意味著挑戰(zhàn)依然存在。

值得注意的是，沙特能源部長法力赫（Khalid al－Falih）上周三表示，沙特不會為了穩(wěn)定市場而自行減產(chǎn)。普京當(dāng)日也發(fā)表講話稱，俄羅斯正在與OPEC接觸，但該國對每桶60美元的油價感到滿意。普京此前表示，俄羅斯將滿足于70美元的油價。

RBC資本市場（RBC Capital Markets）全球大宗商品策略主管赫利瑪·克羅夫特（Helima Croft）表示，在跌破50美元后，未來幾天油價或稍作喘息。本周，OPEC大會將就未來的產(chǎn)量水平做出決定，這可能決定近期油價的走向。

克羅夫特上周四在接受CNBC《今日期貨》（Futures Now）采訪時說：“在通向60美元的道路上，我們需要看到歐佩克在周四的會議上大幅削減。我們預(yù)計，歐佩克將至少減產(chǎn)100萬桶／日?！?/p>

克羅夫特表示，如果歐佩克內(nèi)部較小的原油生產(chǎn)國同意與沙特一起減產(chǎn)，油價或會激增。她解釋說：“如果他們減產(chǎn)150萬桶／日左右，我認(rèn)為這將是油價周五開始走高的催化劑?！?/p>

特朗普

盡管油價崩潰，但特朗普還一再向歐佩克和沙特阿拉伯施壓，要求它們不要削減產(chǎn)量來平衡市場。

克羅夫特補(bǔ)充道：“沙特阿拉伯及他們與特朗普總統(tǒng)的關(guān)系是“一片陰云”。她說： “特朗普明確要求沙特阿拉伯保持原油產(chǎn)量，因此，在最后一刻， 他們或試圖迫使沙特王儲將原油產(chǎn)量留在市場上。我認(rèn)為這是油市最大的擔(dān)憂?！?/p>

在沙特王儲涉嫌參與謀殺記者賈馬爾·卡舒吉（Jamal Khashoggi）之后，特朗普總統(tǒng)因公開支持沙特阿拉伯而受到批評。但也正因為如此，沙特王儲對低油價或許更多一分忍耐。

不過，克羅夫特指出，沙特阿拉伯可能會為了他們“自身的經(jīng)濟(jì)利益”而行動，在歐佩克會議上同意減產(chǎn)－－盡管他們必須小心翼翼以避免冒犯特朗普。

除了低油價給消費(fèi)者帶來的好處，特朗普希望油市供應(yīng)充足的另一個原因是，這樣他就可以敦促各國削減從伊朗進(jìn)口原油，而不必?fù)?dān)心燃料耗盡。此外，能源成本的降低也能抑制通脹， 在一些分析師擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，通脹反過來又有助于維持低利率，而低利率也一直是特朗普想要的。