阿爾斯通，美好聯(lián)姻的三根刺

一起本在4月就幾近完成的并購案，卻礙于非商業(yè)原因被延至6月。面對接踵而來的三重壓力，主角阿爾斯通需要仔細(xì)觀察由政府間行為構(gòu)成的環(huán)境，以在能源部門順利出手后仍能贏得主動。僅3個月，就讓三家巨頭齊聚于一起并購案的原因，絕不僅是法國重型機電企業(yè)阿爾斯通出售的能源部門。這起本應(yīng)由通用電氣（下簡稱GE）在4月底進(jìn)行的收購，卻因半路殺出的西門子戛然而止，到了6月初，三菱重工也高調(diào)宣布加入混戰(zhàn)。在能源行業(yè)的整合中，過程曲折的并購非此一例，但阿爾斯通并購案卻更為復(fù)雜。因為從企業(yè)戰(zhàn)略角度來看，最優(yōu)選擇是由美國金融與能源巨擘GE接手阿爾斯通能源部門，但在法國政府、英國政府和日本金主的多重“關(guān)照”下，原本純粹的公司間行為變得混沌。而面對接踵而來且難以觸碰的“三根刺”，阿爾斯通應(yīng)如何反應(yīng)？第一根：法國政府“懸而不決”法國政府對收購方的百般挑剔，或者說猶豫，現(xiàn)在已成為并購收尾的最大阻礙。這種“猶豫”主要出于兩方面的考慮：一是不得不同意的推力；另一個則是可資利用的動力。阿爾斯通分拆的最直接推力，來自一系列難看的工業(yè)數(shù)據(jù)——4月，法國工業(yè)產(chǎn)出率轉(zhuǎn)為增長0.3%，增幅低于預(yù)期增長的0.4%。5月，法國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為49.3，再次低于預(yù)期值51.0?？梢?，“低于預(yù)期”已成為法國裝備制造業(yè)發(fā)展的常態(tài)。這是一種內(nèi)憂外患，意味著非拆不可的時刻已經(jīng)來臨。既是必然，為什么法國政府并沒有一步到位做出抉擇？目前，歐洲議會選舉在5月份結(jié)束，751個議席中129個被反歐盟政黨把持。尤其在法國，“國民陣線”完全領(lǐng)先，黨魁勒龐已經(jīng)把目標(biāo)鎖定于2017年總統(tǒng)大選。此時，法國政府顯然希望通過阿爾斯通并購案，平衡姓“法”、姓“德”或姓“美”的力量。法國政府的手法是，將底牌蓋住，試圖利用這一事關(guān)國家形象與產(chǎn)業(yè)布局的大事件，來“對沖”歐盟向右轉(zhuǎn)的現(xiàn)實風(fēng)險。批準(zhǔn)由西門子并購，屬于“政治正確”，是向德國、向歐盟兄弟示好，有利于歐盟政壇重回整合軌道，也有利于平息可能的國內(nèi)民族主義情緒。批準(zhǔn)由GE并購，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略上的“正確”，也是順應(yīng)反歐盟政黨之舉，以此堵住勒龐對政府力推歐盟的批評聲。正是阿爾斯通并購案有如此的力量，法國政府才會一再降低應(yīng)有的“辦事效率”，以將阿爾斯通并購案的價值最大化。所以，對于法國政府，GE或西門子鹿死誰手并不重要，成功地“懸而不決”就是勝利。第二根：“C方案”橫空出世在GE或西門子選項之外，法國經(jīng)濟部長蒙特堡還試圖讓阿爾斯通重演2003年的驚險一幕。當(dāng)年，陷入負(fù)債的阿爾斯通獲得法國政府的火線支援，政府以約9億美元收購該公司21%的股份，幾年后，又以20億美元的價格將股份賣給了阿爾斯通目前最大股東法國布依格集團。由于敏感技術(shù)和就業(yè)崗位可能外流，法國政府一向?qū)τ趪馐召彿奖３志?，?003年有意收購阿爾斯通的西門子，到2005年的可口可樂。即使GE法國負(fù)責(zé)人克拉拉·蓋馬爾對此一再承諾：“我們將對政府的合法要求作出回應(yīng)，以維持法國的業(yè)務(wù)，從而確保知識產(chǎn)權(quán)仍然在法國的手中。”據(jù)媒體報道，法國政府曾積極研究“內(nèi)部”解決方案，包括考慮不和GE或西門子以及任何外資公司達(dá)成協(xié)議，利用公共基金提高阿爾斯通實力。蒙特堡表示，這將是GE或西門子收購方案的替代方案。在他看來，GE和西門子的收購要約都“不可接受”。“A方案是GE，B方案是西門子，而C方案就是內(nèi)部解決。”他表示，“C方案將由法國資本參與，資本來自私營或國有企業(yè)。”上一次出資的法國布依格集團是家族企業(yè)，于1952年成立，業(yè)務(wù)涵蓋民建、水務(wù)、移動運營和歐洲最成功的電視頻道——法國電視一臺（TF1）。布依格的資本運營屬性在60多年的多元化路徑中逐漸增強。以布依格為典型，豐富的行業(yè)經(jīng)驗與資源、資本積累，構(gòu)成法國實業(yè)界的轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)，與法國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型趨勢不謀而合。在可以想見的未來，逐漸剝離工業(yè)制造部門的阿爾斯通，亦可能成為一家集研發(fā)、設(shè)計、投資于一體的高附加值國際企業(yè)，而不僅僅是一顆法國工業(yè)皇冠上的“明珠”。C方案唯一的問題在于，既然借用資本的力量，為何又囿于其國家屬性？第三根：外部壓力不可小覷除了法國，英國也一度參與這場并購大戰(zhàn)。一個明顯的信號是，四年前的“英國行賄門”事件，偏偏在此時再度掀起風(fēng)波——近期有外媒稱，英國嚴(yán)重欺詐辦公室已經(jīng)再度對阿爾斯通及前雇員的受賄行為展開調(diào)查。英國政府一直以來以嚴(yán)重欺詐辦公室為推進(jìn)機構(gòu)，由財政部提供資金支持，不遺余力地加強對金融行業(yè)的監(jiān)管，試圖打破沿襲市場自律傳統(tǒng)的英國“紳士銀行家”作派。對阿爾斯通的調(diào)查，似乎不過是又一波監(jiān)管浪潮來襲，或只是時間點上與阿爾斯通并購案重合。然而，把正待分拆的阿爾斯通當(dāng)作“軟柿子”，分明透露出英國介于歐美之間的一種基于地緣政治身份上的尷尬：究竟是與一脈相承的表親劃清界限，向歐洲大陸喊話示好，或者，徹底歸順主導(dǎo)世界金融市場的英美藍(lán)血基因？而GE顯然是英國希望見到的收購方。要知道，GE最早由J.P.摩根一手建立。摩根依靠為歐洲國家發(fā)債起家，也是歐美傳統(tǒng)力量最可接受的中間人，如同英國在政治上扮演的角色。GE作為歐美金融與能源各界最可接受的傳統(tǒng)嫡系，此時出手，實際上亮出了利益各方的底牌。作為“拯救”法國于重化工業(yè)泥沼、向“正確”行業(yè)方向轉(zhuǎn)型的引路人，杰夫·伊梅爾特領(lǐng)導(dǎo)的GE顯然是最合適的人選。但謹(jǐn)守歐洲市場的西門子絕不希望這樣的情況發(fā)生，于是在6月11日，西門子宣布主動與三菱重工聯(lián)手，加入收購談判。外界認(rèn)為，西門子此舉，實際上是借助三菱的實力，為收購加碼。以傳統(tǒng)財閥著稱的三菱，從來不怯于以贏家通吃的面目示人，即使日本能源行業(yè)，尤其是核電產(chǎn)業(yè)在福島大地震后盛極而衰的今天，他仍然有能力“逆”心照不宣的產(chǎn)業(yè)格局，再度出征。但逆勢之下，三菱參與并購的意義在于，向業(yè)界顯示其對核電產(chǎn)業(yè)的高度關(guān)注，特別是在日本通過的新能源法案中已經(jīng)刪除“零核電”原則的當(dāng)口。況且，核電站核心部件正是阿爾斯通的強項，而這正對三菱戰(zhàn)略的口味。享受成果不如主動出擊一位業(yè)內(nèi)人士指出：“沒能在各種外界力量介入發(fā)酵前，及時將并購收尾，是阿爾斯通此次并購的最大教訓(xùn)之一。”無論如何，目前由GE購得阿爾斯通能源部門，法國政府占股20%的結(jié)果，是各方樂于見到的，也符合長期以來法國政府堅持的工業(yè)原則——政府在工業(yè)體系中處于核心位置。業(yè)內(nèi)人士指出，即便未達(dá)成這一最優(yōu)結(jié)果，阿爾斯通也可以通過觀察主要由政府間行為構(gòu)成的戰(zhàn)略環(huán)境，再采取行動，為其能源部門的未來贏得主動。對于法國政府的久拖未決，阿爾斯通其實可以與姓“法”的銀行基金方面接洽，由金融力量而非實業(yè)界接管其能源部門，并通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債、引入能源行業(yè)專業(yè)并購基金進(jìn)行戰(zhàn)略投資，以非“并購”的常見融資手法應(yīng)急，將局面收回企業(yè)的可控范圍，進(jìn)而視法國、美國、德國、歐盟以至英國的政府態(tài)度，再做行動。少不了的是，阿爾斯通需要通過華盛頓院外活動集團對白宮的游說，以期獲得美國能源部預(yù)料中的、更進(jìn)一步的明確支持措施。實際上，GE法國負(fù)責(zé)人克拉拉·蓋馬爾曾任職法國國際投資巡回大使、法國政府投資部(InvestFranceAgency)主席，阿爾斯通完全可以借助其力量，為其最希望達(dá)成的合作結(jié)果加碼。當(dāng)下，將輿論情緒引導(dǎo)至“阿爾斯通是世界的阿爾斯通，服務(wù)于人類能源未來”更為必要。因為一系列的并購大戰(zhàn)后，繁雜的利益沖突，顯然已經(jīng)對于阿爾斯通自身聲譽產(chǎn)生了影響。下一步，其可與聯(lián)合國教科文組織合作，倡導(dǎo)能源知識產(chǎn)權(quán)的公益性，適時推出能源知識產(chǎn)權(quán)論壇，展示公司悠久歷史構(gòu)成的專利積累。