中國(guó)銀行：“新周期”尚未出現(xiàn) 明年GDP增速或降至6.5%

11月28日，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所發(fā)布《2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處在“大調(diào)整”關(guān)鍵時(shí)期，并未走入所謂的“新周期”，且調(diào)整過(guò)程可能還將延續(xù)3-5年。

報(bào)告預(yù)計(jì)，中國(guó)2018年全年GDP增長(zhǎng)6.6%左右，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)全年增長(zhǎng)2.2%。2019年，GDP增長(zhǎng)6.5%左右，較2018年降低0.1個(gè)百分點(diǎn)；CPI增長(zhǎng)2.3%左右，較2018年上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

“今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)逐季放緩，明年宏觀經(jīng)濟(jì)壓力可能依然較大。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)與政策主管周景彤表示，今明兩年區(qū)別在于，今年的壓力主要來(lái)自于內(nèi)部，尤其是監(jiān)管政策趨嚴(yán)導(dǎo)致融資渠道發(fā)生變化，投資尤其基建投資成為最大的下拉因素。2019年挑戰(zhàn)則可能更多地來(lái)自外部。

周景彤表示，外部壓力主要來(lái)自三方面。一是中美貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響可能集中顯現(xiàn)，實(shí)質(zhì)性沖擊市場(chǎng)預(yù)期和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。二是貿(mào)易保護(hù)主義蔓延下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭或有所放緩。三是主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策或?qū)⒃谑站o中分化，全球流動(dòng)性收縮，國(guó)際資本流動(dòng)更加無(wú)序，新興經(jīng)濟(jì)體金融波動(dòng)加劇。

截至目前，美國(guó)已對(duì)中國(guó)2500億美元輸美產(chǎn)品加征關(guān)稅，其中2000億美元產(chǎn)品面臨的關(guān)稅可能自明年1月1日起進(jìn)一步提升。此外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普威脅稱，如果中國(guó)對(duì)美采取報(bào)復(fù)措施，將對(duì)額外2670億美元產(chǎn)品加征關(guān)稅。

中行的報(bào)告預(yù)計(jì)，2019年中國(guó)出口增長(zhǎng)6%左右，進(jìn)口增長(zhǎng)10%左右，均比2018年有所放緩。“為了規(guī)避中美相互加征關(guān)稅帶來(lái)的成本上升，部分加工生產(chǎn)環(huán)節(jié)可能會(huì)從中國(guó)轉(zhuǎn)到其他國(guó)家，也會(huì)有部分制造業(yè)從美國(guó)轉(zhuǎn)移至其他國(guó)家。 ”

金融形勢(shì)方面，報(bào)告指出，隨著“六個(gè)穩(wěn)”政策(穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期)落地見(jiàn)效，金融供給偏緊局面將得到糾偏，M2和社融增速可能低位企穩(wěn)，民營(yíng)和小微企業(yè)融資可得性有望提高。流動(dòng)性保持合理充裕，貨幣市場(chǎng)利率或?qū)⑦M(jìn)一步下探。

報(bào)告預(yù)計(jì)，2019年M2增長(zhǎng)8.5%，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)10.2%，相比2018年有所回升。預(yù)計(jì)2019年全年新增貸款約16萬(wàn)億元，比2018年增加1萬(wàn)多億元。

報(bào)告認(rèn)為，受美聯(lián)儲(chǔ)加息、中美貿(mào)易摩擦升級(jí)影響逐步釋放等因素影響，2019年人民幣兌美元匯率將“穩(wěn)中趨貶”。同時(shí)，中美國(guó)債收益率差距還將有進(jìn)一步收窄的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告表示，宏觀經(jīng)濟(jì)政策要特別關(guān)注外部沖擊與“大調(diào)整”同頻共振，避免經(jīng)濟(jì)增速快速下滑。為此，財(cái)政政策預(yù)計(jì)將更加積極，配合穩(wěn)健貨幣政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定起到托底作用。同時(shí)，“三去一降一補(bǔ)”政策需要做出階段性的評(píng)估和調(diào)整，降成本與補(bǔ)短板將是2019年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要方面。

周景彤指出，央行貨幣政策基調(diào)不會(huì)發(fā)生大的變化，但是存在邊際放松空間，包括降準(zhǔn)、降息。更加積極的財(cái)政政策應(yīng)包括進(jìn)一步推動(dòng)減稅降費(fèi)措施落實(shí)、加大關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)有效投資，加快“開(kāi)前門(mén)”步伐，及提高赤字率等。

“赤字率今年是2.6%，我們預(yù)計(jì)明年可能提高到3%左右。現(xiàn)在市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)該突破3%，突不突破取決于政府抉擇，但我們覺(jué)得至少應(yīng)該提升赤字率。”他說(shuō)。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)與政策高級(jí)研究員李佩珈表示，現(xiàn)在主要是通過(guò)三個(gè)渠道達(dá)到“穩(wěn)增長(zhǎng)”的同時(shí)“防風(fēng)險(xiǎn)”的目的。一方面是加快“開(kāi)前門(mén)”，更多通過(guò)中央轉(zhuǎn)移支付解決地方政府資金來(lái)源不足的問(wèn)題，另一方面是重新規(guī)范和安排前期因清理過(guò)快而暫停的一些PPP項(xiàng)目。再者，考慮到明年地方債到期壓力，通過(guò)加快地方專項(xiàng)債發(fā)行來(lái)彌補(bǔ)資金缺口?？紤]到明年基建投資可能加快的情況，將對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制提出更高要求。

此外，對(duì)于民營(yíng)和小微企業(yè)“融資難”問(wèn)題，報(bào)告提出，在穩(wěn)健貨幣政策把握好度的同時(shí)，應(yīng)發(fā)揮宏觀逆周期調(diào)節(jié)作用，進(jìn)一步增強(qiáng)監(jiān)管彈性。在制定政策過(guò)程中，注重實(shí)地調(diào)研，因地制宜，避免“一刀切”。在政策實(shí)施過(guò)程中，注重設(shè)置合理過(guò)渡期，防止“運(yùn)動(dòng)式”收緊，也要防止“運(yùn)動(dòng)式”放松， 注重現(xiàn)有政策落地和推廣。

具體措施上，報(bào)告認(rèn)為，可鼓勵(lì)各地政府繼續(xù)出臺(tái)應(yīng)急轉(zhuǎn)貸基金政策，幫助企業(yè)化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；允許商業(yè)銀行對(duì)中小微企業(yè)貸款損失準(zhǔn)備金在稅前計(jì)提，加大金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款利息收入免征增值稅力度，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放小微企業(yè)貸款積極性；加大對(duì)國(guó)有擔(dān)保公司建設(shè)與扶持力度，使擔(dān)保公司運(yùn)營(yíng)模式由盈利性向政策性轉(zhuǎn)變；設(shè)立民營(yíng)企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金，為民營(yíng)企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)提供補(bǔ)償?shù)取?/p>