煤炭供需悄然變化 煤價還將維持下行

供給仍保持高位

近日國家統(tǒng)計局發(fā)布10月原煤產(chǎn)量數(shù)據(jù)30513.1萬噸，與上月30601萬噸基本持平，較2016、2017年同比則增長了2200萬噸還多；進(jìn)口量2307.9萬噸，環(huán)比減少205.8萬噸，仍保持在較高水平，并未如市場預(yù)期的那樣大幅下降。市場整體的供給量保持在3.28億噸左右。

需求持續(xù)低迷

10月31日中央政治局經(jīng)濟(jì)工作會議提出了“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大”。從PMI和工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)及三季度GDP6.5%的增速來看，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均有所放緩。沿海六大電的日耗較去年同期也出現(xiàn)了一定降幅，見表1。

10月火電發(fā)電量3629.4億kwh，對應(yīng)折算的單月耗煤量較上月下降約1300萬噸。

數(shù)據(jù)顯示10月煤炭整體供需關(guān)系較9月出現(xiàn)大幅改善后繼續(xù)好轉(zhuǎn)，進(jìn)入供大于求局面，將影響今年剩余時間煤價仍將維持承壓下行的趨勢。

對比2015年同期數(shù)據(jù)，2015年在全年整體供給較充分的情況下，9-10月供需差值到了正值最大，煤價在11-12月降至年內(nèi)最低約350元/噸；

2016年同期數(shù)據(jù)，在全年供給偏緊的情況下，9月供給緊張情況大幅緩解，10、11月差值進(jìn)入正值區(qū)間，煤價在11月中旬后開始下降至當(dāng)年年底；

2017年同期數(shù)據(jù)，在全年供需緊平衡的情況下，9-10月份供需差值轉(zhuǎn)為正值，煤價從10月下旬開始下降，至11月底降幅約50元/噸。

后續(xù)供需分析

從近期產(chǎn)地的各種檢查、限產(chǎn)情況來看，10月的產(chǎn)量數(shù)據(jù)可能已經(jīng)超出了國家調(diào)控的預(yù)期，后兩月可能會通過限制產(chǎn)量、限制進(jìn)口的方式加以調(diào)節(jié)，讓宏觀供需數(shù)據(jù)更趨于平衡。

但從以往數(shù)據(jù)看，11、12月均是煤炭產(chǎn)量的高峰期，即便不再增長，降低的幅度也不會很大，樂觀估計仍能保持3億噸左右的產(chǎn)量；

需求上，11月預(yù)計新能源總發(fā)電量將超過600億kwh，其中風(fēng)電出力增加約50億kwh。

11月水電受枯水期影響，預(yù)計發(fā)電量為900-950億kwh，降幅約為150kwh左右。

總體來講11月非火電的出力下降，火電受進(jìn)入供暖季影響，日耗指標(biāo)繼續(xù)回暖，預(yù)計11月火力發(fā)電量繼續(xù)保持溫和增長，全月火力發(fā)電量在3900億kwh水平。

從供給角度看，即使進(jìn)口量下降到1500萬噸，11月的煤炭整體供需也能基本保持平衡，不會出現(xiàn)供不應(yīng)求大幅上漲的情況。

10月其他主要非火電耗煤行業(yè)中，水泥行業(yè)產(chǎn)量同比增長13.1%（主要由基建投資帶動），可能會帶來后續(xù)對市場煤的采購需求，減緩下跌幅度或短期內(nèi)提振CCI指數(shù)。而從11月中旬的價格指數(shù)看，下月市場主要供應(yīng)商的月度長協(xié)價將掉頭下跌，帶動市場價格繼續(xù)回歸供需關(guān)系所體現(xiàn)的合理價格區(qū)間內(nèi)。