煤炭需求疲軟 庫存高企 煤價(jià)旺季不旺已成定局

周一滬深兩市小幅低開，隨著市場人氣回暖，權(quán)重題材紛紛活躍，兩市逐漸上行，滬指漲超1%，深成指走勢與滬指基本一致，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)強(qiáng)于滬指，大漲超3%。周二滬深兩市低開高走，股指持續(xù)拉升，滬指盤中漲超1.3%，創(chuàng)業(yè)板指漲超2.3%，兩市超130多只個股漲停，僅300多只個股飄綠。周三滬深兩市低開 。受外盤影響，石油化工板塊大幅低開，同時航空股集體大漲。受此影響，指數(shù)震蕩下行。午后，兩市指數(shù)小幅回暖。但隨著券商、銀行等權(quán)重板塊的迅速下挫，拖累市場人氣，三大股指小幅跳水。周四滬深兩市低開 。受到年報(bào)首家高送轉(zhuǎn)公司出爐的影響，高送轉(zhuǎn)板塊開盤大漲，帶動中小創(chuàng)積極上攻。午后，后市場情緒高漲，三大股指全線走強(qiáng)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)重回1400點(diǎn)關(guān)口。周五滬深兩市小幅高開。教育股受前教育新規(guī)影響大幅低開，受此影響，兩市指數(shù)震蕩走弱。午后，三大股指再度沖高。大金融板塊持續(xù)發(fā)力，銀行、券商板塊持續(xù)沖高，創(chuàng)投板塊午后表現(xiàn)也同樣強(qiáng)勢，帶動指數(shù)再度走強(qiáng)。截止收盤，滬指報(bào)2679.11點(diǎn)；深成指報(bào)8062.29點(diǎn)；創(chuàng)指報(bào)1403.28點(diǎn)。

中國能源網(wǎng)能源綜合指數(shù)本周收于887.51點(diǎn)。其中，油氣指數(shù)收于743.72點(diǎn)，指數(shù)上漲；煤炭指數(shù)收于731.43點(diǎn)，指數(shù)上漲；電力指數(shù)收于1135.22點(diǎn)，指數(shù)上漲；新能源指數(shù)收于1395.89點(diǎn)，指數(shù)上漲。

本周油氣指數(shù)上漲。受國際油價(jià)暴跌影響，A股市場油氣產(chǎn)業(yè)鏈、交通運(yùn)輸?shù)确矫嫦嚓P(guān)個股行情受到傳導(dǎo)，不過前者是遭遇下挫，后者則因利好而上漲。對于此輪原油價(jià)格持續(xù)下跌對A股相關(guān)上市公司基本面的影響，有觀點(diǎn)認(rèn)為，因?yàn)橛绊懙脑路菔菑?0月份開始，對今年相關(guān)企業(yè)的業(yè)績影響不大，且今年原油價(jià)格均價(jià)在60美元以上；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，油價(jià)下跌可能會導(dǎo)致有些企業(yè)的利潤有所下降，但具體影響大小需要具體看。

煤炭指數(shù)本周上漲。本周環(huán)渤海港口煤價(jià)先揚(yáng)后抑，整體偏弱運(yùn)行。秦皇島港庫存繼續(xù)小幅攀升，且受華能曹妃甸港口收取超期堆存費(fèi)影響，貿(mào)易商加快出貨節(jié)奏，價(jià)格承壓。下游方面，需求堪憂，一方面沿海及全國重點(diǎn)電廠均以完成冬儲補(bǔ)庫，而日耗仍在50萬噸左右徘徊，電廠采購積極性較低。另一方面水泥、化工行業(yè)即將步入采暖季限產(chǎn)期，需求將逐步走弱。整體來看，在需求疲軟，庫存高企的背景下，市場將以庫存去化靜待煤價(jià)下跌，后期走勢難言樂觀，煤價(jià)旺季不旺已成定局。

電力指數(shù)本周上漲。華泰證券研報(bào)指出，三季度來水偏豐+電價(jià)讓利收窄等利好驅(qū)動主流水電企業(yè)利潤超預(yù)期，板塊實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤165.8億元（+4.1%），建議關(guān)注華能水電/川投能源。受用電需求高增長+煤價(jià)持續(xù)高位交互作用，火電板塊盈利略有恢復(fù)，三季度火電板塊實(shí)現(xiàn)收入1526億，同比+9.4%，歸屬母公司凈利55.9億，同比+18%（剔除華能國際）。判斷火電依舊處于ROE修復(fù)階段，繼續(xù)推薦華電國際，建議關(guān)注華能國際。

新能源指數(shù)本周上漲。日前國家能源局新能源司的主要領(lǐng)導(dǎo)明確表示2022年前會持續(xù)提供光伏補(bǔ)貼支持，將大幅提高“十三五”光伏建設(shè)目標(biāo)。裝機(jī)目標(biāo)的修正意味著未來兩年仍然有指標(biāo)用于國內(nèi)光伏電站建設(shè)，國內(nèi)需求可對光伏企業(yè)的業(yè)績提供支撐，有利于提振行業(yè)信心。銀河證券認(rèn)為，平價(jià)上網(wǎng)的加速推進(jìn)，倒逼新能源產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間承受較大壓力，但板塊估值已處歷史底部區(qū)域，下行空間有限。光伏十三五規(guī)劃有望上調(diào)，政策調(diào)整有助于板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。具體標(biāo)的上，銀河證券建議關(guān)注光伏行業(yè)龍頭陽光電源、林洋能源、通威股份、隆基股份等。