多因素提振 煤炭板塊顯中長期機(jī)遇

8日，煤炭板塊逆市上漲，位居行業(yè)漲幅榜前列，板塊內(nèi)藍(lán)顏控股上漲4.27%，中國神華、開灤股份、山西焦化等個股也實(shí)現(xiàn)上漲。分析指出，2018年煤炭行業(yè)供需缺口明顯進(jìn)一步放大，由此帶來業(yè)績增速繼續(xù)高企，隨著悲觀預(yù)期證偽，在業(yè)績超預(yù)期和估值提升下，煤炭板塊迎來中長期配置機(jī)會。

業(yè)績繼續(xù)穩(wěn)步增長

從三季報情況看，2018年前三季度煤炭開采公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長，三季度表現(xiàn)亮眼。2018年三季度累計煤炭開采上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6478億元，同比增加6.22%。其中，動力煤板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4977億元，同比增加6.60%；煉焦煤板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1501億元，同比增加5.00%。2018年三季度營收表現(xiàn)更加亮眼，動力煤板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1763億元，同比增加9.1%，環(huán)比增加2.5%；煉焦煤板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入522億元，同比增加3.9%，環(huán)比下降1.0%。

從公司層面看，前三季度煤炭上市公司盈利出現(xiàn)分化，其中盈利同比增長幅度較大的有新集能源、開灤股份、山煤國際、中煤能源和大有能源；2018年第三季度歸母凈利潤增長的公司7家，其中幅度前5名的公司分別為大有能源、陽泉煤業(yè)、開灤股份、潞安環(huán)能和中國神華。

從行業(yè)基本面看，2018年前三季度，煤炭需求旺盛、環(huán)保限產(chǎn)、安全檢查等因素使得煤炭價格整體高位震蕩，煤炭價格中樞抬升，煤炭消費(fèi)量整體處于增長階段，特別是電煤需求帶動下的動力煤需求旺盛；下游主要煤化工產(chǎn)品價格抬升。分板塊看，動力煤價格增速相比上半年有所放緩，焦煤、焦炭增速略有提高；煤化工產(chǎn)品價格增速整體持平。1-9月份，原煤產(chǎn)量25.9億噸，同比增長5.1%。

關(guān)注焦化子板塊

煤炭板塊自今年2月初調(diào)整以來，板塊累計跌幅超25%，時間與空間都較為充分。站在當(dāng)前時點(diǎn)，煤炭板塊該如何配置？

平安證券表示，整個煤炭行業(yè)前三季度，動力煤價格同比增速放緩，考慮2017年四季度煤價的高基數(shù)，預(yù)計四季度煤炭板塊業(yè)績同比持平或有所下降；焦煤價格增速有所提高，且去年同期價格不高，考慮環(huán)保限產(chǎn)放松將支撐焦煤價格，預(yù)計四季度焦煤板塊業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)增長。公司方面，建議關(guān)注產(chǎn)能有增量、產(chǎn)能優(yōu)質(zhì)的動力煤、煉焦煤和噴吹煤公司。

海通證券表示，繼續(xù)看好環(huán)保帶來的焦化行業(yè)機(jī)會。根據(jù)國家能源局截至2018年6月底的產(chǎn)能統(tǒng)計，目前全國總在產(chǎn)產(chǎn)能34.91億噸，較2017年底凈增加1.55億噸，在產(chǎn)及在建產(chǎn)能合計為44.95億噸，較2017年底增加0.95億噸。產(chǎn)能釋放加速逐步兌現(xiàn)，煤炭供給格局整體寬松，價格高位承壓。目前進(jìn)入11月采暖季環(huán)保限產(chǎn)已經(jīng)逐步開啟，具體公布方案的地區(qū)中，臨汾、呂梁整體限產(chǎn)幅度在50%以上，江蘇徐州部分焦企也開始逐步限產(chǎn)30%-50%，隨著11月15日采暖開始，限產(chǎn)范圍將逐漸擴(kuò)大，焦炭供給或?qū)⑦M(jìn)一步緊張，四季度依然主要看好焦化行業(yè)的機(jī)會。

安信證券預(yù)計，動力煤價格中樞提升，龍頭公司盈利穩(wěn)定性增強(qiáng)，但目前龍頭公司估值均處于行業(yè)低位。此類公司業(yè)績穩(wěn)中有升，分紅比率較高，公用事業(yè)特性逐漸凸顯，估值有望修復(fù)。