動力煤市場這個“冬天”有多冷？

11月份以來，環(huán)渤海港口動力煤價格止跌回升，但在下游電廠高庫存低日耗的情形下，看空情緒依然不低。不過當(dāng)前雖然終端需求低迷，但貿(mào)易商降價意愿仍然偏低，等待日耗回升。短期內(nèi)港口價格或?qū)⒕S持震蕩局面。

中國煤炭資源網(wǎng)最新了解到，目前市場參與者均反映下游需求較弱。港口動力末煤（CV5500）主流報價在650元左右，動力末煤（CV5000）主流報價590元左右。據(jù)河北某貿(mào)易商表示，近期下游電廠高庫存抑制了煤價的上漲，而且水泥廠采購量也在下降，整體需求支撐很弱。

下游方面看，沿海六大電廠日耗依舊低迷，庫存突破1700萬噸高位，連續(xù)三期站于1700萬噸水平之上，不過受進(jìn)口煤政策消息的影響，下游電廠多暫時無去庫存的意愿，港口方面近期心態(tài)隨庫存回升，價格稍有反彈，后期還需繼續(xù)關(guān)注港口及下游動態(tài)。

截止11月6日，沿海六大電廠庫存合計1702萬噸，較上月同期增加181.2萬噸或11.9%，日耗煤量48.3萬噸，近期持續(xù)運行于60萬噸水平以下，較上月同期減少3.8萬噸或7.3%。存煤可用天數(shù)為35.3天，和上月同期相比，增加6.1天。

另據(jù)市場消息稱，神華集團(tuán)日前公布的2018年11月月度長協(xié)價格上調(diào)13-18元/噸不等。其中，外購5800大卡煤上調(diào)18元/噸至676元/噸，外購5500大卡煤上調(diào)17元/噸至641元/噸。這是繼10月份國內(nèi)大型煤企聯(lián)合調(diào)漲煤價后，長協(xié)價格再度上行。

北方地區(qū)臨近供暖季，動力煤又到了需求旺季。近日出爐的神華11月長協(xié)價格再度上調(diào)13-18元/噸不等，使得市場對動力煤價格看漲聲再起。不過分析人士認(rèn)為，目前國內(nèi)電廠庫存普遍高企，加之下游需求弱于去年，煤價后期難有大幅上漲空間。

煤炭行業(yè)分析師認(rèn)為，短期內(nèi)動力煤價格或受需求提振出現(xiàn)上行，但整體震蕩幅度不會太大，沒有大幅上漲預(yù)期。去年冬季市場曾出現(xiàn)電廠無煤可燒的情況，使得今年2月初國內(nèi)動力煤價格曾高達(dá)770元/噸，但今年電廠普遍采取高庫存策略，市場供應(yīng)量充足。

整體看，國內(nèi)六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量持續(xù)在低位徘徊，令煤炭消費受到抑制，加上港口和電廠的庫存延續(xù)高位運行態(tài)勢，動力煤市場將繼續(xù)受到抑制，短期維持偏弱走勢的概率較大。

針對后期煤價走勢，興證期貨分析指出，近期沿海電廠持續(xù)低日耗、高庫存狀態(tài)運行，煤炭需求一般，對煤價的支撐力度有限。同時后期制造業(yè)下行壓力依然較大，加之水電沖擊仍存，短期電煤需求難有明顯增加；再者由于電廠已經(jīng)提前備庫，且今年暖冬的概率較大，后期煤炭市場或再現(xiàn)“旺季不旺”的局面。在下游電廠低日耗疊加高庫存的局面沒有改善的情況下，煤價仍將維持弱勢格局，但跌勢或相對溫和。預(yù)計后期動煤或延續(xù)偏弱震蕩運行為主。

長江證券最新研報則分析認(rèn)為，往后看，當(dāng)前電廠庫存可用天數(shù)超30天，長協(xié)煤供應(yīng)充足下電廠對貿(mào)易煤采購意愿一般，煤價尚不具備反彈基礎(chǔ)，但考慮到冬季耗煤需求將季節(jié)性回升，產(chǎn)地安全生產(chǎn)、運輸瓶頸和進(jìn)口煤政策仍存不確定性等因素，供給大概率仍偏剛性，煤價亦難大幅下滑。總體來看，終端耗煤需求是提振煤價的核心因素，當(dāng)前關(guān)注的重點在于11月下旬后終端耗煤需求是否會有超越季節(jié)性的表現(xiàn)，若終端需求較好，煤價仍有反彈空間。

華創(chuàng)證券分析指出，目前，高庫存+弱需求的局面尚未改變，未來的兩大變量日耗修復(fù)力度和進(jìn)口額度的操作空間都將在11月中下旬得到結(jié)論。近期，日耗已經(jīng)開始筑底，隨著氣溫逐步降低帶來的采暖需求啟動，日耗修復(fù)力度將成為關(guān)鍵。根據(jù)測算，需求和進(jìn)口均是煤價的強變量，均具有改變煤價走勢的能量。從當(dāng)前已有的信息判斷，旺季需求大概率偏弱，進(jìn)口則大概率偏嚴(yán)，兩者合理將使得煤價漲跌兩難，但具體的結(jié)論要等到11月中下旬兩者真正落地。

11月6日最新一期的CCI動力煤價格顯示，CCI5500動力煤價格報652元/噸，連續(xù)三期反彈后開始持穩(wěn)，較上期沒有變化，較上月同期價格小幅上調(diào)3元/噸或0.5%。CCI5000動力煤價格報591元/噸，較上期價格持平，較上月同期水平上調(diào)14元/噸或2.4%。