燃氣行業(yè)下一站：市場集中度加速提升

全面的、激進的煤改氣推進，帶來了終端消費量的快速增長，一場煤改氣的盛宴也暴露了諸多問題，較為突出的是基礎投資不足，以儲氣能力欠缺為甚，這些“不投、少投、晚投”的都轉(zhuǎn)為了當期利潤，上市燃氣公司公布的利潤率讓人眼紅。未來幾年，終端消費量增長速度將進入相對平穩(wěn)和逐漸減速階段，以及由此帶來的特許經(jīng)營權(quán)糾紛和供應緊張也將逐漸淡出，各燃氣公司會把精力主要用在加強內(nèi)部管理和內(nèi)部挖潛，包括補短板。結(jié)合國家層面的改革行動，筆者就燃氣行業(yè)市場下一階段發(fā)展趨勢的觀察是：燃氣行業(yè)市場集中度將加速提升。

其一，管道燃氣具有較強的規(guī)模效應，需要進一步提升集中度以增強規(guī)模效應，提升人均服務能力，降低運營成本。燃氣管網(wǎng)的物理特點，決定了在一定區(qū)域內(nèi)必須通過管網(wǎng)互聯(lián)互通等提升集中度。而事實上，各大跨區(qū)域燃氣公司都在進行內(nèi)部整合：(一)內(nèi)部鄰近的幾個公司進行經(jīng)營管理上的一體化;(二)不同公司的下屬公司之間開展經(jīng)營合作，方式有并購、合資、聯(lián)盟等，操作時要規(guī)避可能的政策風險;(三)一些體量較小的燃氣公司項目被出售。

其二，走群眾路線就要解決群眾所關(guān)心的問題，這是最近幾年來，燃氣價格改革的根源動力。成本監(jiān)審將帶來價差幅度收窄和現(xiàn)金流縮減，對于較多的小型燃氣公司而言，這可能是致命的，尤其是經(jīng)濟欠發(fā)達的市縣政府把特許經(jīng)營權(quán)分割授予多個經(jīng)營主體，可能導致投資不足對安全穩(wěn)定供氣造成影響。如果房地產(chǎn)進入冰凍期，小型燃氣公司的命運就前途未卜。這為集中度提升也創(chuàng)造了機會。

其三，關(guān)于儲氣能力建設的要求。小型燃氣公司沒有這個能力實施，如必須實施就要短時間支付較大現(xiàn)金或者背負巨大的債務，長短都是要命的痛。而如果大型燃氣公司的儲氣設施有多余的能力出讓，這將會成為一個并購或者合資的契機。大型燃氣公司有能力和實力幫助地方政府解決儲氣能力建設的這個迫切而嚴格的標準。這也將讓地方政府進一步認識大型燃氣公司對穩(wěn)定供氣和安全供氣所起到的“穩(wěn)定器”作用。

其四，國家對城鎮(zhèn)城市安全運行高度重視，涉及燃氣的公共安全需要規(guī)模更大、運營更規(guī)范、安全管理更高效的燃氣公司。地方政府希望減少燃氣安全事故的發(fā)生，這有利于政府的業(yè)績和形象。而小型燃氣公司不論是資金還是人力還是管理，都不能達到這個要求。

最近幾年，央企層面已經(jīng)基本完成了合并同類項，在地方國企層面而言，這將會作為一個參考的方向和樣板。我們猜想，地方國企有可能循跡而行。以深圳市為例，深圳能源是以發(fā)電為主的，雖然很早就切入了燃氣領域，但一直并沒有作為一個主要的發(fā)展方向。即使他們現(xiàn)在成立了專門的燃氣投資公司，只能面向存量市場主體的整合，這個難度是很大的，且代價也非常高，廣東潮州“一張網(wǎng)”就是例證。從專業(yè)程度上面講，他們并不具備這方面的能力，即使有充裕的資金也可能導致不理性投資，而成為一種負擔。

深圳燃氣已經(jīng)是一個非常成熟的、具有一定規(guī)模的跨區(qū)域燃氣公司。深圳燃氣和深圳能源可能合并成為氣電一體化的大型綜合能源企業(yè)，也可能安排深圳能源把燃氣業(yè)務出售給深圳燃氣，畢竟深圳燃氣在主營業(yè)務上更具有基礎規(guī)模和運營能力。

管網(wǎng)互聯(lián)互通在客觀上有激發(fā)體量大、能力強的燃氣公司對周邊小型燃氣公司“吞并”之心，在客觀上也能提供更多的物理上的便利，出發(fā)點在提升資產(chǎn)的效益。無論是正式并購、合資，或者是非正式的聯(lián)盟，都將成為當?shù)厝細饪焖侔l(fā)展提供新的動力。

一個縣城把特許經(jīng)營權(quán)分割成多份授予多個市場主體的局面將得到改善。這不是依靠行政之力，而是依靠資本市場之力。是客觀規(guī)律決定的。

市場集中度提升是燃氣行業(yè)下一步發(fā)展的動力和趨勢。