重磅 | 因融資能力遭質(zhì)疑，阿特斯私有化進(jìn)程“擱淺”

隨著政策持續(xù)回暖，光伏企業(yè)回歸A股迎來(lái)了難得的機(jī)遇期。但是，在遙遠(yuǎn)的美國(guó)卻傳來(lái)了阿特斯陽(yáng)光電力有限公司（以下簡(jiǎn)稱“阿特斯”）“私有化”擱淺的消息。

華夏能源網(wǎng)獲悉，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）于2018年11月5日披露文件稱，阿特斯宣布由董事會(huì)成立的獨(dú)立及無(wú)利害關(guān)系的特別委員會(huì)，通過(guò)審查及評(píng)估由董事會(huì)主席兼總裁瞿曉鏵博士于2017年12月9日提出的以18．47美元／股的價(jià)格進(jìn)行私有化的相關(guān)事務(wù)，已決定向董事會(huì)推薦解散特別委員會(huì)，并停止審查擬議交易。

特別委員會(huì)認(rèn)為在瞿曉鏵博士提出私有化建議以后的這段時(shí)間，光伏行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了顯著的變化，瞿曉鏵博士獲得足夠融資的能力存在不確定性。

至此，阿特斯的“私有化”之路，因?yàn)槿谫Y問(wèn)題而宣布擱淺。

撞墻531新政的阿特斯，私有化之路還能否順利往前推進(jìn)？在光伏行業(yè)迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇期后，私有化回A的各家光伏企業(yè)，又將如何在資本市場(chǎng)上翻云弄雨？

公開資料顯示，阿特斯由“千人計(jì)劃”國(guó)家特聘專家瞿曉鏵于2001年創(chuàng)辦，2006年在美國(guó)納斯達(dá)克上市，是中國(guó)第一家登陸美國(guó)納斯達(dá)克的光伏一體化企業(yè)。標(biāo)桿式的風(fēng)控，高質(zhì)量的客戶，使之長(zhǎng)期穩(wěn)居光伏產(chǎn)業(yè)的第一梯隊(duì)，成為全球第二大太陽(yáng)能光伏電站項(xiàng)目開發(fā)、建設(shè)運(yùn)營(yíng)和整體解決方案提供商。

即便如此，由于近幾年來(lái)國(guó)外投資者對(duì)于新能源關(guān)注度并不高，對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)的看法也相對(duì)理性，導(dǎo)致眾多中概股在美并不受“待見”，企業(yè)估值也被嚴(yán)重貶低，因此，如同當(dāng)年集體赴美上市一樣，光伏企業(yè)如今紛紛加入退市潮，阿特斯亦如此。

2017年12月11日，阿特斯宣布，董事會(huì)已收到了初步的非約束性建議函，董事長(zhǎng)兼CEO瞿曉鏵博士將以18．47美元／股的價(jià)格，收購(gòu)公司所有不屬于瞿曉鏵和張含冰女士的在外普通股，這標(biāo)志著阿特斯將開啟從納斯達(dá)克的退市之路。

退市回國(guó)無(wú)非是看上了國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展環(huán)境。然而，今年“531新政”要求降補(bǔ)貼、限規(guī)模，引起了光伏界的軒然大波，不僅國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，全球市場(chǎng)都無(wú)一幸免。數(shù)月后，從阿特斯的股市行情上依然能夠感受到當(dāng)時(shí)的沖擊之大，其股價(jià)曾一度下跌逾26％，元?dú)獯髠?，至今仍未恢?fù)。

正是在這樣的背景下，2018年11月5日，美國(guó)證券交易委員會(huì)披露，阿特斯已決定向董事會(huì)推薦解散為其私有化成立的特別委員會(huì)，并停止審查擬議交易。特別委員會(huì)已告知瞿曉鏵博士，瞿博士同意撤回建議書。

從對(duì)外宣布收到私有化要約，到完成私有化，需要多長(zhǎng)時(shí)間是不確定的。此前，天合光能完成私有化用了近一年半的時(shí)間；晶澳太陽(yáng)能時(shí)間跨度更長(zhǎng)，經(jīng)歷了約兩年半的時(shí)間。而阿特斯的退市，剛剛開啟便擱淺，其私有化回A之路，可謂任重道遠(yuǎn)。

阿特斯的遭遇只是美股光伏企業(yè)的一個(gè)縮影。光伏屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，當(dāng)初國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)育還不健全，赴美上市是看重其融資額度和效率。然而如今的美股市場(chǎng)，對(duì)光伏企業(yè)認(rèn)可度不高，市值被嚴(yán)重低估，對(duì)企業(yè)融資發(fā)展并不利。

相對(duì)于美股市場(chǎng)，港股光伏市場(chǎng)的處境稍微好些，但這兩者相對(duì)于A股上市公司的高估值來(lái)說(shuō)，還存在很大差距。所以，光伏企業(yè)啟動(dòng)私有化最終回歸A股市場(chǎng)成為了普遍性選擇。

隨著531光伏新政的影響漸弱，以及海外市場(chǎng)和光伏政策的回暖，中國(guó)光伏企業(yè)回歸A股迎來(lái)了難得的機(jī)遇期，多家企業(yè)私有化回A之路動(dòng)作頻頻

11月5日，天業(yè)通聯(lián)歷經(jīng)108天停牌后復(fù)牌漲停。之前一直困擾著晶澳借殼的交易價(jià)格問(wèn)題，雙方已經(jīng)達(dá)成一致。這意味著，從美股退市的晶澳太陽(yáng)能借殼回A之路，取得重大節(jié)點(diǎn)性突破，回A上市在即。

在更早一些的10月23日，漢能薄膜發(fā)電公告稱漢能移動(dòng)能源對(duì)持有漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)有限公司股票的所有投資人發(fā)出私有化要約，收購(gòu)價(jià)格為每股不低于5港元，以現(xiàn)金收購(gòu)或股票置換，私有化之后公司擬在國(guó)內(nèi)A股上市。

此外，早在2017年3月，天合光能與Fortune Solar和Red Viburnum兩大財(cái)團(tuán)完成合并計(jì)劃，交易方用11億美元的現(xiàn)金收購(gòu)天合光能在美國(guó)股市的流通股，天合光能實(shí)現(xiàn)私有化。

儼然，回A已經(jīng)成為光伏海外上市企業(yè)的共同潮流。此次阿特斯的私有化之路，雖然在行業(yè)復(fù)蘇之時(shí)折戟沉沙，但這只是暫時(shí)擱淺。

盡管撤回了建議書，瞿博士向董事會(huì)表示仍有意收購(gòu)該公司并私有化，他將繼續(xù)尋求其它途徑獲得足夠的融資和并向董事會(huì)提出另一項(xiàng)收購(gòu)交易。但是，具體是什么途徑以及什么時(shí)間啟動(dòng)新的私有化進(jìn)程，阿特斯方面還未有新的信息對(duì)外披露。

在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上，除了光伏行業(yè)有強(qiáng)烈的回暖預(yù)期，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也同樣如此，在遭遇低迷期之后政府部門頻頻出臺(tái)扶持、鼓勵(lì)政策。在錯(cuò)失這樣良好的回A戰(zhàn)略機(jī)遇期后，阿特斯何時(shí)能夠再度借勢(shì)回歸并謀求更大發(fā)展，將存在很多的不確定因素。

作者馮優(yōu)