豫能控股增收卻巨虧 三高管辭職被疑與業(yè)績(jī)有關(guān)

11月1日晚間豫能控股公告，鄭曉彬、張留鎖因工作需要分別辭去公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理一職，同時(shí)辭去公司董事職務(wù)，增補(bǔ)趙書(shū)盈和余德忠為公司非獨(dú)立董事，聘任余德忠為公司總經(jīng)理，定于11月20日召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)審議增補(bǔ)董事事項(xiàng)。從個(gè)人履歷上不難看出，增補(bǔ)的兩位董事在地方電力企業(yè)均有著豐富的工作經(jīng)歷。值得注意的是，3高管辭職的原因皆稱(chēng)因?yàn)楣ぷ餍枰?，而三人任職的終止日期均應(yīng)在2020年5月份。

雖然，三位高管的辭職原因不明，但有業(yè)內(nèi)人分析人士大膽猜測(cè)或許與公司一直不振的業(yè)績(jī)有關(guān)。

前三季度巨虧3.05億元

10月31日，豫能控股剛剛發(fā)布公司的三季報(bào)，公司的經(jīng)營(yíng)陷入了嚴(yán)重的虧損境地：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.32億元，較上年同期增長(zhǎng)23.77%；虧損3.05億元，而去年同期公司則盈利9370萬(wàn)元

對(duì)于公司增收同時(shí)為何利潤(rùn)巨虧，公司解釋?zhuān)?ldquo;公司營(yíng)收增加一是因?yàn)楸酒谧庸窘灰字行拿禾抠Q(mào)易收入增長(zhǎng)，煤炭貿(mào)易成本相應(yīng)增加；二是本期燃煤價(jià)格升高影響火電業(yè)務(wù)成本增加。而公司盈利下滑主要原因一是因?yàn)槭袌?chǎng)交易電量規(guī)模增加、拉低結(jié)算電價(jià)、煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，公司下屬火電企業(yè)盈利能力下降；二是上年同期實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組收益等非經(jīng)常性收益，本報(bào)告期無(wú)此類(lèi)收益。”而豫能控股預(yù)計(jì)2018年度公司可能沒(méi)辦法扭轉(zhuǎn)虧損的狀況，預(yù)計(jì)2018年虧損2.82億元至3.28億元之間。

另外，豫能控股的股價(jià)去年度已處于破凈狀態(tài)，當(dāng)時(shí)的市凈率為0.98倍，然而今年以來(lái)，公司股價(jià)還在震蕩下跌，至昨日市凈率只有0.59倍，今年以來(lái)跌幅接近40%。

去年開(kāi)始，豫能控股的業(yè)績(jī)已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。據(jù)公司2017年度報(bào)告顯示，去年，公司營(yíng)業(yè)收入約87億元，同比增長(zhǎng)26.03% ；凈利潤(rùn)約0.53億元，同比下降88.69%。對(duì)于“增收不增利”的尷尬，豫能控股解釋稱(chēng)，凈利潤(rùn)同比下降主要是由于報(bào)告期內(nèi)市場(chǎng)煤價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，火電行業(yè)利潤(rùn)大幅收窄，造成了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力下降。

隨著煤炭去產(chǎn)能的持續(xù)深入，煤炭?jī)r(jià)格一直處于高位運(yùn)行，導(dǎo)致燃煤發(fā)電企業(yè)不堪重負(fù)，火電上市公司2017年利潤(rùn)普遍大幅下降，甚至部分公司出現(xiàn)巨額虧損。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)已披露年報(bào)的30家火電上市公司中，2017年凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)上漲的僅有大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司，其余均出現(xiàn)不同程度下滑。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，公司一直是以虧損。今年一季度，公司凈利潤(rùn)為虧損2.01億元，同比下降69.40%。半年報(bào)顯示，公司虧損面擴(kuò)大至3.12億元，同比大降539.4%。

對(duì)于持續(xù)虧損的現(xiàn)狀，公司解釋?zhuān)S著國(guó)家持續(xù)深化電力體制改革，市場(chǎng)交易電量規(guī)模逐年增加，交易電量的價(jià)格同比降幅較大，公司售電收入同比下降。同時(shí)，受去產(chǎn)能及環(huán)保監(jiān)管影響，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，公司發(fā)電成本同比增加。兩頭價(jià)格擠壓，大幅壓縮了公司的利潤(rùn)空間。

其實(shí)這種情況從2016年就開(kāi)始出現(xiàn)。2016年、2017年，豫能控股實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為69.51億元、87.60億元，同比分別增長(zhǎng)90.15%、26.03%。同期凈利潤(rùn)為4.73億元、0.54億元，下降幅度為15.44%、88.69%。

從公司發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下降也足可佐證核心主業(yè)盈利能力下滑。截至目前，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)主要由發(fā)電業(yè)務(wù)、燃煤銷(xiāo)售及其他業(yè)務(wù)構(gòu)成，其中，2016年至今年上半年，發(fā)電業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.25億元、68億元、27.56億元，分別占公司營(yíng)業(yè)收入的81.57%、77.62%、62.16%，雖然逐年下降，但依然是營(yíng)業(yè)收入的主要貢獻(xiàn)者。同期，發(fā)電業(yè)務(wù)的毛利率分別為21.74%、4.77%、-10.77%。今年上半年，因發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率為負(fù)數(shù)，帶動(dòng)公司綜合毛利率為-5.44%。

上市后盈利能力逐漸下滑

豫能控股于1998年初上市后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐年下滑。1999年凈利潤(rùn)1.20億元，2002年下降至0.41億元。此后，公司在微利與虧損循環(huán)中度過(guò)了7年，其中，2004年至2009年，連續(xù)6年公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧損。

從2010年開(kāi)始，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)開(kāi)始反轉(zhuǎn)，2013年實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，當(dāng)年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)13倍，達(dá)到2.91億元。緊接著的2014年、2015年，凈利潤(rùn)分別為3.70億元、5.60億元。

盈利能力大幅提升之時(shí)，豫能控股迎來(lái)了產(chǎn)能大擴(kuò)張。公告顯示，2014年底，公司通過(guò)定增3.3億股募資20.92億元，其中，2.93億元用于收購(gòu)控股股東投資集團(tuán)新鄉(xiāng)中益95%股權(quán)及鶴壁同力所持有的鶴壁鶴淇97.15%股權(quán)。同時(shí)，斥資17.46億元對(duì)新鄉(xiāng)中益進(jìn)行增資。

2017年，公司再次向控股股東投資集團(tuán)收購(gòu)資產(chǎn)。這一次，公司采取通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)華能沁北12%股權(quán)、鶴壁同力97.15%股權(quán)、鶴壁豐鶴50%股權(quán)，具體交易價(jià)格合計(jì)25.22億元。

隨著收購(gòu)?fù)瓿?，公司資產(chǎn)規(guī)模急劇膨脹，從2013年底的46.86億元增長(zhǎng)至今年6月底的215.45億元，增長(zhǎng)了168.59億元，增幅為3.6倍。

遺憾的是，通過(guò)重組實(shí)施了產(chǎn)業(yè)布局及產(chǎn)能擴(kuò)張，不巧遇上了煤炭?jī)r(jià)格反轉(zhuǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)陷入虧損，直接拖累公司巨虧。財(cái)報(bào)數(shù)顯，2017年，華能沁北虧損1.7億元，鶴壁同力并入到鶴壁鶴淇，鶴淇公司虧損4102.35萬(wàn)元，鶴壁豐鶴僅盈利576.7萬(wàn)元。今年上半年，鶴壁豐鶴虧損1.39億元，鶴壁鶴淇虧損1.13億元，華能沁北的收益情況未披露。三家標(biāo)的公司收購(gòu)至今共虧損4.59億元。