光伏為何難入金融圈？

　　在項(xiàng)目推進(jìn)的過程中，我們和銀行內(nèi)的各個(gè)機(jī)構(gòu)特別是風(fēng)控部門進(jìn)行反復(fù)溝通，核心就是現(xiàn)金流。

　　進(jìn)入十月，光伏“5·31”新政再迎補(bǔ)充性說明、年度風(fēng)能大會(huì)熱議平價(jià)上網(wǎng)，隨著平價(jià)腳步的臨近，金融行業(yè)對可再生能源的關(guān)注再度升溫。

　　現(xiàn)金流保障、電站資產(chǎn)評估標(biāo)準(zhǔn)等長期以來存在的問題能否得到有效解決？各地又有哪些創(chuàng)新嘗試和突破？面對即將到來的“平價(jià)時(shí)代”，綠色金融能否迎來新的發(fā)展道路？

　　現(xiàn)金流問題有望獲突破

　　“可再生能源資產(chǎn)單筆金額普遍較大，而且期限通常都在8—10年之間，這些特點(diǎn)都是金融機(jī)構(gòu)或其他投資者不喜歡的。特別是現(xiàn)金流的穩(wěn)定性問題一直存在風(fēng)險(xiǎn)。”華潤租賃能源金融部總經(jīng)理董峰談及今年6月公司發(fā)行的約10億元資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）產(chǎn)品，感觸頗深，“雖然最終發(fā)行成功，但過程中遇到很多問題。”

　　董峰直言：“關(guān)于現(xiàn)金流問題，最主要的就是補(bǔ)貼。補(bǔ)貼發(fā)放不及時(shí)、不規(guī)律，這次到位了也不知道下次什么時(shí)候到位，具體能到賬多少也不知道。這樣的情況下很難對項(xiàng)目的現(xiàn)金流進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)算。”董峰透露，為成功發(fā)行ABN產(chǎn)品，公司在整體項(xiàng)目資產(chǎn)中匹配了約30%的醫(yī)療資產(chǎn)，光伏資產(chǎn)占比調(diào)整至約70%。“此外，華潤租賃還在其中提供了回購承諾，才勉強(qiáng)成功發(fā)行，難度顯而易見。”

　　董峰講述的遭遇在綠色金融行業(yè)內(nèi)存在已久。“對金融機(jī)構(gòu)而言，可再生能源項(xiàng)目最大的問題就是現(xiàn)金流不可持續(xù)。”平安銀行綠色金融中心總經(jīng)理陶忠維坦言，“在項(xiàng)目推進(jìn)的過程中，我們和銀行內(nèi)的各個(gè)機(jī)構(gòu)特別是風(fēng)控部門進(jìn)行反復(fù)溝通，核心就是現(xiàn)金流。”

　　長期以來，現(xiàn)金流的諸多不確定性一直困擾著金融機(jī)構(gòu)。隨著補(bǔ)貼逐漸退坡，以光伏發(fā)電、風(fēng)電為代表的可再生能源項(xiàng)目將逐步實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，現(xiàn)金流問題或迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

　　“對于不再需要國家補(bǔ)貼的新增光伏資產(chǎn)，電量正常賣給電網(wǎng)，電網(wǎng)按月結(jié)算，現(xiàn)金流就會(huì)逐步穩(wěn)定。屆時(shí)，綠色金融也將迎來一個(gè)黃金期，如果能夠?qū)㈦娬举Y產(chǎn)證券化并開發(fā)出相應(yīng)的金融產(chǎn)品賣給投資者，這樣企業(yè)的融資成本就會(huì)進(jìn)一步降低，企業(yè)可通過更多的低成本資金發(fā)展項(xiàng)目。形成良性循環(huán)。”對于存量資產(chǎn)，董峰也表示：“只要相應(yīng)的補(bǔ)貼發(fā)放能夠有規(guī)律可循，有相對穩(wěn)定的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，那么金融機(jī)構(gòu)在計(jì)算現(xiàn)金流時(shí)就有章可依，就可以較為清晰地評估風(fēng)險(xiǎn)。”

　　資產(chǎn)評價(jià)仍待標(biāo)準(zhǔn)化

　　在補(bǔ)貼問題逐步解決的過程中，利用電站運(yùn)行產(chǎn)生的現(xiàn)金流，或基于此打包形成金融產(chǎn)品也正在成為二級(jí)市場再融資的重要選項(xiàng)之一。

　　“但受制于新能源項(xiàng)目的自身特性，這樣的融資模式依舊存在很多弊病。”廣州碳排放權(quán)交易所總裁助理李原表示，可再生能源資產(chǎn)的計(jì)價(jià)、估值模型在不同企業(yè)各有不同，在光伏行業(yè)表現(xiàn)尤其突出。“這一原因?qū)е缕髽I(yè)對電站價(jià)格的接受程度有所不同，很多電站投資方抱怨價(jià)格過高，另一方面業(yè)主又覺得報(bào)價(jià)遠(yuǎn)低于心理預(yù)期，行業(yè)內(nèi)普遍存在評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一問題，項(xiàng)目評估難度因此加大。”

　　此外，李原表示，在電站整體價(jià)值評估過程中，還涉及電站未來收益。“這其中又牽涉政策問題、設(shè)備問題、運(yùn)維問題和其他影響電站收益模型的問題?，F(xiàn)階段，行業(yè)內(nèi)還缺乏較為統(tǒng)一和相對公開的交易評價(jià)市場。”事實(shí)上，據(jù)李原透露，由于評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不一，很多項(xiàng)目的交易成本已經(jīng)達(dá)到整個(gè)交易金額的3%—5%。“對于一些內(nèi)部收益率只有8%—10%的電站而言，這樣的交易成本是非常高的。”

　　對此，有光伏電站投資企業(yè)向記者表示：“如果光伏電站實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，那么無論是投資方還是業(yè)主對電站資產(chǎn)的價(jià)格預(yù)期都會(huì)發(fā)生變化，這時(shí)候就更加需要統(tǒng)一、透明的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。”

　　地方政府已有探索嘗試

　　面對綠色金融發(fā)展過程中的各類風(fēng)險(xiǎn)，目前已有地方政府嘗試推出一些防范性的政策措施。

　　“對來花都區(qū)開設(shè)分支機(jī)構(gòu)的各類金融機(jī)構(gòu)，如果出現(xiàn)相應(yīng)損失，我們會(huì)給予20%左右的補(bǔ)貼。”中國人民銀行綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)廣州花都區(qū)金融局副局長吳清源指出，對于花都區(qū)的新型綠色企業(yè)，還會(huì)給予一定的稅收和信貸補(bǔ)貼。

　　“因?yàn)楹芏嘧龇ǘ歼€在嘗試，必然會(huì)存在一些問題。首先便是綠色企業(yè)和項(xiàng)目的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)問題。目前，首批綠色認(rèn)證項(xiàng)目已經(jīng)公開，但相關(guān)綠色認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)還沒有公開，很多細(xì)節(jié)無法統(tǒng)一。此外，僅有線性的價(jià)格體系和財(cái)政補(bǔ)貼，所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益還不足以吸引更多的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)進(jìn)入。當(dāng)然，這需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。”

　　此外，吳清源也指出，對于綠色金融的相關(guān)政策，目前還缺少適應(yīng)性較強(qiáng)的法律法規(guī)。“通行的法律法規(guī)有時(shí)不能完全解決綠色金融發(fā)展中遇到的問題，例如在綠色建筑領(lǐng)域，由于牽涉部門較多，急需在立法層面將參與部門統(tǒng)籌起來，既能夠提高效率又能解決各方存在的問題。再如針對綠色信貸推出政府獎(jiǎng)勵(lì)，相應(yīng)的檢查和核實(shí)權(quán)限基本都在銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)，地方政府并沒有太多的監(jiān)管權(quán)限。這些問題都需要通過法律法規(guī)的完善來解決。”