新能源汽車中上游產(chǎn)業(yè)兩極分化加劇

　　從今年上半年以來，新能源車產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)品“高端化”發(fā)展的趨勢愈發(fā)明顯。10月11日，寶馬擬計劃增持華晨寶馬股份至75%，寶馬表示，公司計劃把中國作為電動車基地，全面出口全球。

　　除寶馬外，國際高端品牌如奔馳、奧迪和保時捷也加大力度發(fā)展新能源車。此外，造車新勢力也押注“高端化”，國慶期間電咖汽車旗下高端品牌ENOVATE新一批次的工程試制車首次對外曝光。

　　新能源車“高端化”發(fā)展的壓力向中上游傳導(dǎo)，促使行業(yè)發(fā)展優(yōu)勝劣汰加劇。以電池領(lǐng)域為例，據(jù)2018年第三季度財報顯示，龍頭企業(yè)如寧德時代、比亞迪以及國科高軒的業(yè)績增幅明顯，而成本與研發(fā)能力的雙重擠壓讓很多中小型電池企業(yè)陷入了困境。

　　車企押注“高端化”

　　據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)，2018年9月全國汽車銷量239萬輛，同比下降11.6%；乘用車銷量206萬輛，同比下降12%；1~9月汽車銷量同比增長1.5%。多家汽車整車公司披露了前三季度業(yè)績預(yù)告顯示，凈利潤大幅下降。

　　與遭遇“寒冬”的傳統(tǒng)車市相比，新能源汽車則呈現(xiàn)出產(chǎn)銷兩旺的火熱局面。中國汽車工業(yè)協(xié)會10月12日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1~9月，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成73.46萬輛和72.15萬輛，比上年同期分別增長73.05%和81.05%。

　　在傳統(tǒng)燃油汽車銷量下滑時，新能源汽車在政策和市場的雙重驅(qū)動下，高歌猛進實現(xiàn)了逆勢上升。中信證券在研報中建議，汽車行業(yè)的投資邏輯已經(jīng)從爆款SUV轉(zhuǎn)向爆款新能源，因此具有爆款新能源汽車潛力的企業(yè)更值得關(guān)注。

　　在新能源汽車發(fā)展較快的情況下，國際高端汽車品牌正加快布局。華晨中國（1114.HK）于11日發(fā)布公告稱，寶馬擬計劃以290億元收購華晨寶馬25%股權(quán)，并追加30億歐元優(yōu)化沈陽生產(chǎn)基地，讓其在需要時可以100%生產(chǎn)純電動車型；奔馳投資10億美元在美國開建電池工廠，奔馳電動車品牌EQ的首款量產(chǎn)豪華SUV車型EQC預(yù)計明年初在歐洲投產(chǎn)。

　　隨著電動出行的發(fā)展與新能源汽車的普及，新能源汽車正迎來“消費升級”時代。汽車分析師顏景輝告訴《中國經(jīng)營報》記者，“新能源汽車作為技術(shù)型產(chǎn)業(yè)，天生具有‘高端化’發(fā)展的基因，目前市場上的豪華新能源汽車產(chǎn)品比較少，市場的需求還有待被滿足，從造型設(shè)計、續(xù)航里程以及操控性上，新能源車還有很大的提升空間，未來高端化發(fā)展將是趨勢。”

　　游俠汽車董事長衛(wèi)俊表示：“5萬~25萬元價格的電動車幾乎要全掛。”據(jù)透露，游俠將推一款價格超過30萬元的高端純電動轎車，對標特斯拉Model S。此外造車新勢力中已有多輛高端車型售賣，前途汽車首款量產(chǎn)車K50，補貼后產(chǎn)品售價為68.68萬元；蔚來汽車ES8補貼后產(chǎn)品價格為44.8萬元。

　　全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹認為，私人消費的高端化是中國汽車消費的一大趨勢，在當(dāng)前國內(nèi)乘用車市場，豪華車的銷量情況表現(xiàn)得比較好。目前汽車市場正在朝著智能化和電動化等方向迅猛發(fā)展，外資、合資和本土競爭激烈，要實現(xiàn)彎道超車，搶占先機贏得市場，必須要在研發(fā)和生產(chǎn)等方面加大資金的投入，研發(fā)更先進的技術(shù)、打造實力強的產(chǎn)品。

　　壓力向中上游傳導(dǎo)

　　隨著補貼下滑和國內(nèi)外市場競爭加劇，新能源汽車“高端化”發(fā)展正在向產(chǎn)業(yè)鏈中上游傳導(dǎo)，促使行業(yè)兩極分化加劇，此外多家車企今年以來業(yè)績下滑，下游整車企業(yè)業(yè)績承壓也給中上游企業(yè)帶來一定壓力。

　　國金證券近期研報顯示，上游資源鈷價有望繼續(xù)橫盤，鋰價有望止跌企穩(wěn)，鎳和稀土價格將小幅震蕩。上游資源整體不存在大的反彈空間，至10月底由于電池廠開啟去庫周期，價格有再次向下風(fēng)險，中游電池廠短期行情或受補貼政策擾動。

　　據(jù)2018年前三季度預(yù)告顯示，報告期內(nèi)寧德時代（300750.SZ）預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸屬上市公司股東凈利潤為19.54億~20.32億元，同比增長80.57%~87.75%；國軒高科（002074.SZ）預(yù)計1~9月歸屬于上市公司股東的凈利潤6.41億~7億元，上年同期為6.40億元，同比上升0.21%至9.43%。

　　業(yè)績大幅上漲的另一面，是電池企業(yè)的凈利率易受上下游企業(yè)影響。2018年半年報顯示，寧德時代實現(xiàn)營業(yè)總收入93.60億元，同比增長48.69%；但凈利潤為9.1億元，同比下降49.70%。第一季度、第二季度凈利率分別為7.3%、7.6%，對應(yīng)1GWh電池產(chǎn)量凈利潤為1億元左右，毛利率較低成為市場擔(dān)憂的因素。

　　真鋰研究首席分析師墨柯指出，一方面在車市銷量放緩的情況下，動力電池產(chǎn)能過剩，下游車企在電池采購上不斷壓價，使得電池企業(yè)的毛利空間被壓縮；另一方面原材料價格高企，也給電池企業(yè)的制造成本帶來一定壓力，而近期部分原材料價格下降，促進了電池企業(yè)的凈利率回升。

　　整車制造企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈的延伸與滲透，也影響著產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)。顏景輝認為，像寶馬、奔馳等高端品牌做動力電池既有技術(shù)積累，也有積累下來的用戶和口碑，而諸如寧德時代等龍頭電池企業(yè)，在外資企業(yè)進入競爭時已占據(jù)一定市場份額，有先發(fā)優(yōu)勢，通過競爭能讓市場得到良性發(fā)展。記者就如何應(yīng)對跨國企業(yè)的競爭致函詢問寧德時代，截至發(fā)稿時未獲回復(fù)。

　　當(dāng)前國家對產(chǎn)業(yè)鏈的準入門檻提高，鋰電設(shè)備行業(yè)具備規(guī)模實力，涵蓋動力電池主要制造環(huán)節(jié)的設(shè)備巨頭已經(jīng)逐漸成型，行業(yè)集中度也正在逐漸提升，整合也在加速到來。墨柯告訴記者，“補貼政策的改變，從下游整車企業(yè)開始延伸，直接影響了整個產(chǎn)業(yè)鏈的資金周期，龍頭企業(yè)由于口碑較好而備受市場歡迎，中小企業(yè)由于資金和技術(shù)缺乏，將面臨更大的壓力。”

　　中小企業(yè)生存困境

　　電池行業(yè)兩極分化速度加塊，行業(yè)出現(xiàn)發(fā)展“冷熱不均”的情況。2018年《動力電池藍皮書》顯示，排名前20的動力電池單體企業(yè)配套量占了總量的87%，我國動力電池行業(yè)表現(xiàn)出集中度提高的趨勢。

　　東風(fēng)證券近期研報指出，動力電池到2030年前將保持25%以上的復(fù)合增速，但過去幾年國內(nèi)電池產(chǎn)能的快速擴張導(dǎo)致階段性和結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能過剩。由于車企在安全性、能量密度、成本、倍率性能和循環(huán)次數(shù)等維度進行篩選，預(yù)計龍頭企業(yè)將迅速獲得高份額，行業(yè)格局走向清晰。

　　中小企業(yè)正面臨業(yè)績持續(xù)下滑的困境。以主營業(yè)務(wù)為動力電池正極材料的貴州安達科技能源股份有限公司（以下簡稱“安達科技”，830809.OC）為例，10月15日披露了2018年前三季度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計1月1日至9月30日凈利潤6500萬~7100萬元，同比下降52.64%~48.27%，去年同期公司盈利1.37億元。

　　此前，安達科技曾在2017年12月計劃IPO，今年8月24日終止公司IPO申請，并撤回向證監(jiān)會遞交的申請文件。據(jù)招股書顯示，安達科技共披露了客戶集中度高的風(fēng)險、技術(shù)路線變動的風(fēng)險、新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策變動的風(fēng)險等21項。

　　安達科技于2014年6月18日掛牌新三板，主要從事磷酸鐵、磷酸鐵鋰的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要客戶有比亞迪、合肥國軒、中航鋰電等鋰離子電池制造企業(yè)。對于業(yè)績下滑原因，公司表示第三季度業(yè)績重大變化的主要原因為行業(yè)競爭加劇，動力電池正極材料銷售價格大幅下降。

　　今年7月，東莞市凱金新能源科技股份有限公司（以下簡稱“凱金能源”）進行首次發(fā)行被發(fā)審委否決，凱金能源從事動力電池負極材料研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，發(fā)改委對其提出多項質(zhì)詢，其中對關(guān)聯(lián)方寧德時代依賴較大和業(yè)績下滑是重要原因，據(jù)財報顯示，報告期內(nèi)，凱金能源主要產(chǎn)品銷售價格逐年下降，毛利率持續(xù)波動。

　　6月27日，在“2018鋰產(chǎn)業(yè)與動力電池國際高峰論壇”上，中國電動汽車百人會理事長陳清泰表示，目前動力電池配套企業(yè)數(shù)量已經(jīng)從2016年的150家減少到2017年不足100家。

　　業(yè)績下滑、資金短缺正在加速行業(yè)洗牌，墨柯認為，“車企利潤端承壓，必會將壓力傳導(dǎo)給中上游企業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)洗牌將加劇，未來幾年是考驗整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)生存能力的關(guān)鍵時期，中小企業(yè)除了保障現(xiàn)金流穩(wěn)定以外，更應(yīng)該重視技術(shù)研發(fā)投入和品牌建設(shè)。”（作者：翁榕濤，童海華）