中東油氣投資再掀新高潮

在國(guó)際油價(jià)持續(xù)復(fù)蘇的大背景下，需要綜合分析油氣資源投資方向，從戰(zhàn)略發(fā)展考量，進(jìn)行油氣資源的價(jià)值投資。

受?chē)?guó)際油價(jià)震蕩回升及國(guó)際市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)緊張所致，今年年初以來(lái)，中東產(chǎn)油國(guó)紛紛加大投資，提高原油產(chǎn)量。

海灣合作委員會(huì)產(chǎn)油國(guó)近日宣布，將在未來(lái)10年，在該地區(qū)內(nèi)投入7000億美元用于開(kāi)采和產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目，目前已有174個(gè)項(xiàng)目在規(guī)劃之中。

據(jù)石油輸出國(guó)組織(OPEC)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字，為兌現(xiàn)滿(mǎn)足消費(fèi)者需求的承諾，9月份歐佩克成員國(guó)原油產(chǎn)量增加，其中沙特阿拉伯產(chǎn)量接近歷史最高水平。與此同時(shí)在6月底歐佩克會(huì)議決定從7月起開(kāi)始增產(chǎn)后，歐佩克第二大產(chǎn)油國(guó)伊拉克產(chǎn)油量大增，原油出口增速也有所上升。而作為天然氣出口大國(guó)的卡塔爾將進(jìn)一步鞏固全球最大的液化天然氣(LNG)輸出國(guó)地位，力爭(zhēng)將LNG年產(chǎn)能由目前的年產(chǎn)7700萬(wàn)噸提升至1億噸。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 油氣需求穩(wěn)步增長(zhǎng)

2017年，全球經(jīng)濟(jì)回暖，復(fù)蘇穩(wěn)健，能源市場(chǎng)成功渡過(guò)“寒冬期”，需求增速超出預(yù)期水平，從而推動(dòng)原油庫(kù)存進(jìn)一步下降。

根據(jù)國(guó)際能源署(IEA)9月份最新報(bào)告預(yù)測(cè)，今年全球石油需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，為每天9910萬(wàn)桶，2019年將增長(zhǎng)至每天1.01億桶。在石化產(chǎn)業(yè)、道路貨運(yùn)、航空和航運(yùn)需求推動(dòng)下，預(yù)計(jì)至2040年，全球石油需求仍將增長(zhǎng)到每天1.05億桶。

未來(lái)，石油和天然氣在能源資源版圖中的占比雖然會(huì)有所下滑，但并不會(huì)很明顯，預(yù)計(jì)占比將從83%下滑至78%。新能源發(fā)展迅速可以彌補(bǔ)原油供應(yīng)減少造成的供應(yīng)緊張，從而讓原油需求并不那么緊缺。然而，新能源的供應(yīng)量和原油的消費(fèi)量之間的差距依然很大。盡管全球?qū)υ偷男枨蟀俜直仍谙陆担徒?0年在能源供應(yīng)上所扮演的重要角色，仍然不可替代。

據(jù)悉，至2040年，油氣需求增長(zhǎng)大部分將來(lái)自亞洲。預(yù)計(jì)亞洲將占到國(guó)際油氣進(jìn)口總量的70%，其中大部分來(lái)自非經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員的亞洲國(guó)家。新興市場(chǎng)，尤其是中國(guó)和印度的機(jī)動(dòng)車(chē)數(shù)量增長(zhǎng)、精煉及化工產(chǎn)能提升，是拉動(dòng)油氣需求的主要驅(qū)動(dòng)力。

對(duì)于中東產(chǎn)油國(guó)和能源供應(yīng)新生力量美國(guó)來(lái)說(shuō)，亞洲市場(chǎng)是必爭(zhēng)之地，且其重要性日益凸顯。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，自從美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量提高，美國(guó)在亞洲石油市場(chǎng)的份額也在增加。特別是特朗普上任以來(lái)，充分利用各種外交手段，致力于推動(dòng)加大美國(guó)天然氣出口，中國(guó)就是其主要目標(biāo)市場(chǎng)。

“頁(yè)巖油”上升 份額之爭(zhēng)日趨激烈

為了使油價(jià)走出低谷，增加財(cái)政收入，由歐佩克及以俄羅斯為首的11個(gè)非歐佩克成員國(guó)簽署了減產(chǎn)協(xié)議約束，全球石油減產(chǎn)，每天180萬(wàn)桶。

近兩年原油市場(chǎng)形成了Brent領(lǐng)漲，WTI跟漲的局面。兩者價(jià)差已從2016—2017年上半年的平均水平每桶2美元擴(kuò)大至每桶5美元，這是因?yàn)闅W佩克減產(chǎn)以及中東地緣政治事件直接導(dǎo)致了以Brent為定價(jià)基準(zhǔn)的原油供應(yīng)減少，但是以WTI為定價(jià)基準(zhǔn)的原油供應(yīng)并沒(méi)有減少，反而在增加。Brent與WTI原油價(jià)差也反映出歐佩克減產(chǎn)取得成效，油市局面改善。

美國(guó)由于不在該協(xié)議約束范圍內(nèi)，乘機(jī)擴(kuò)大頁(yè)巖油產(chǎn)量。自2010年頁(yè)巖油革命之后，美國(guó)頁(yè)巖油處于加速增長(zhǎng)狀態(tài)。美國(guó)在全球市場(chǎng)上扮演著日益重要的角色。因?yàn)?015年原油出口禁令解除，出口大量增加，甚至一度達(dá)到每天200萬(wàn)桶。

美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)曾對(duì)2010年和2017年的價(jià)格上漲均做出了快速的反應(yīng)，未來(lái)也將繼續(xù)根據(jù)價(jià)格信號(hào)進(jìn)行調(diào)整。但是全球供應(yīng)還是對(duì)歐佩克國(guó)家會(huì)繼續(xù)存在依賴(lài)性。在歐佩克國(guó)家中，超過(guò)每天200萬(wàn)桶的備用產(chǎn)能來(lái)自沙特阿拉伯。這凸顯了其作為歐佩克最大生產(chǎn)國(guó)，在穩(wěn)定全球石油市場(chǎng)中所發(fā)揮的至關(guān)重要的作用。

油價(jià)是石油行業(yè)興衰的晴雨表。油價(jià)和整個(gè)行業(yè)興衰發(fā)展息息相關(guān)。2014年6月以來(lái)，油價(jià)斷崖式下跌，全球油氣行業(yè)上游投資進(jìn)入下降期。

近4年的油價(jià)下跌，對(duì)整個(gè)原油行業(yè)造成了重創(chuàng)。由于油價(jià)急挫，加上美國(guó)頁(yè)巖油供應(yīng)大增，很多國(guó)際石油公司只能對(duì)外降本增效，對(duì)外減少投資。這個(gè)情況經(jīng)過(guò)近4年的演化，造就了現(xiàn)在原油緊缺的局面。

2017年是新油田產(chǎn)量最少的一年。在2015年至2017年低油價(jià)的大環(huán)境，新上馬大型項(xiàng)目嚴(yán)重匱乏，在充分消耗完存續(xù)項(xiàng)目投產(chǎn)所形成的新增產(chǎn)量后，歐佩克維持減產(chǎn)，今明兩年將很有可能面臨新增原油供應(yīng)不足以彌補(bǔ)產(chǎn)量自然衰減，從而出現(xiàn)供求基本面轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求的情形。

市場(chǎng)逐步回暖 地區(qū)投資信心恢復(fù)

2016年下半年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，這增強(qiáng)了投資者的信心，經(jīng)營(yíng)環(huán)境逐步趨穩(wěn)。國(guó)際石油公司降本效果明顯，現(xiàn)金盈虧平衡油價(jià)由3年前的每桶90美元下降到每桶50美元。今年年初以來(lái)，國(guó)際油價(jià)保持在每桶60美元上方，國(guó)際石油公司投資回暖明顯，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略由緊縮轉(zhuǎn)向擴(kuò)大投資、提高產(chǎn)量上。

勘探仍是石油公司未來(lái)發(fā)展的主要增長(zhǎng)引擎，國(guó)際石油公司把投資的目光轉(zhuǎn)向能帶來(lái)更高勘探價(jià)值的區(qū)塊。國(guó)際石油公司在投資組合中優(yōu)選成本低、回報(bào)快的石油項(xiàng)目，將有限的資本支出投入到短期高收益、盈利能力強(qiáng)、發(fā)展前景更好的項(xiàng)目及區(qū)域，以此帶來(lái)更高的回報(bào)，提升公司的現(xiàn)金流水平。今年以后勘探投資逐漸上漲，2021年可望增至700億美元左右，勘探投資占比將恢復(fù)至14%左右，勘探新增產(chǎn)量占比2022年會(huì)達(dá)到高峰。

俄羅斯能源部部長(zhǎng)諾瓦克在瑞士達(dá)沃斯論壇期間表示，今年全球油氣業(yè)投資增長(zhǎng)可能達(dá)到2017年水平的10%。諾瓦克稱(chēng)：“投資首先是用于支持石油開(kāi)采、開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目、為每天增加的130萬(wàn)至150萬(wàn)桶需求量提供保障。”

全球能源行業(yè)投資增加將帶動(dòng)中東地區(qū)投資改善。預(yù)計(jì)未來(lái)5年，沙特將領(lǐng)跑區(qū)域能源投資，達(dá)到1490億美元。其次是阿聯(lián)酋，預(yù)計(jì)投資達(dá)到720億美元，這主要是因?yàn)閮蓢?guó)都希望提振石油和天然氣行業(yè)，帶動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)?？仆赜?jì)劃投資590億美元，石油部門(mén)占比超過(guò)50%。

石油和天然氣行業(yè)的其他重大投資將在伊朗進(jìn)行，預(yù)計(jì)未來(lái)期間計(jì)劃投資規(guī)模達(dá)到670億美元，伊拉克則為470億美元。然而，這兩個(gè)國(guó)家政治和經(jīng)濟(jì)前景存在較大不確定性，政治風(fēng)險(xiǎn)程度更高。受地緣政治影響，投資環(huán)境仍然脆弱。

由于石油收入下降，海合會(huì)政府在過(guò)去3年收緊支出后宣布了擴(kuò)張性預(yù)算，將優(yōu)先考慮能源部門(mén)的關(guān)鍵性投資。

當(dāng)前，中東產(chǎn)油國(guó)促進(jìn)油氣行業(yè)復(fù)蘇面臨的挑戰(zhàn)是資本成本上升，因?yàn)橐恍┱l(fā)現(xiàn)吸引外資的難度加大。由于其外匯儲(chǔ)備高，債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例相對(duì)較低，海合會(huì)在2017年成功發(fā)行超過(guò)500億美元的創(chuàng)紀(jì)錄債務(wù)，超過(guò)2016年的370億美元。其中，沙特債務(wù)上升超過(guò)210億美元，科威特為80億美元，阿曼和巴林國(guó)際債務(wù)分別達(dá)到80億美元和30億美元。目前，中東地區(qū)地緣政治環(huán)境仍然脆弱，該地區(qū)持續(xù)不斷的沖突造成政局不穩(wěn)定，導(dǎo)致投資者對(duì)地區(qū)投資變得更加謹(jǐn)慎。

今年，影響中東石油市場(chǎng)的另一個(gè)重要因素是美國(guó)將于11月4日對(duì)伊朗再次實(shí)施與石油相關(guān)的制裁措施。石油出口是美國(guó)對(duì)伊朗制裁的核心目標(biāo)之一。美國(guó)國(guó)務(wù)院政策規(guī)劃主任布萊恩·胡克表示，美國(guó)正在勸說(shuō)各國(guó)停止與伊朗生意往來(lái)，包括石油交易，美國(guó)的最終目標(biāo)是“將伊朗原油出口收入降為零”。這意味著除非伊朗最大的三個(gè)客戶(hù)——中國(guó)、印度和韓國(guó)，能夠保證伊朗石油向其出口不受制裁，或者找到其他解決方案，否則此措施將迫使伊朗對(duì)亞洲市場(chǎng)每天260萬(wàn)桶的出口歸零。

如果實(shí)施制裁，國(guó)際市場(chǎng)石油需求出現(xiàn)較大缺口，而這個(gè)缺口只能由有剩余產(chǎn)能的產(chǎn)油國(guó)填補(bǔ)。沙特首當(dāng)其沖表示已準(zhǔn)備好補(bǔ)位。目前，沙特阿美公司日產(chǎn)量950萬(wàn)桶，而其產(chǎn)能可以達(dá)到日產(chǎn)1250萬(wàn)桶。科威特也看到了伊朗石油制裁將帶來(lái)的機(jī)遇。科威特表示，愿意幫助提高產(chǎn)量，以此避免一場(chǎng)全球性的石油供應(yīng)短缺。

為了增加產(chǎn)能，沙特正在落實(shí)4140億美元的10年投資預(yù)算，而科威特也制定了未來(lái)5年內(nèi)投資1120億美元的規(guī)劃。到2020年，科威特計(jì)劃將其產(chǎn)量從目前的每天320萬(wàn)桶提升至每天400萬(wàn)桶。

為抓住機(jī)遇，沙特阿美石油公司采取了一系列措施，為爭(zhēng)取未來(lái)在亞洲更大的市場(chǎng)份額做準(zhǔn)備，包括4月收購(gòu)印度一個(gè)價(jià)值440億美元的在建綜合精煉廠項(xiàng)目50%的股份。同時(shí)，阿美還投資了馬來(lái)西亞一個(gè)價(jià)值270億美元的精煉化工廠項(xiàng)目;此外這個(gè)沙特還考慮在中國(guó)投資煉油廠。

科威特也不甘人后。今年4月，科威特國(guó)家石油公司開(kāi)始運(yùn)營(yíng)一家新的輕油和天然氣廠，以滿(mǎn)足其東北亞和東南亞市場(chǎng)的客戶(hù)需求。

在阿聯(lián)酋，阿布扎比國(guó)家石油公司(Adnoc)也制定了1090億美元的投資規(guī)劃，用于擴(kuò)大其上下游產(chǎn)業(yè)。

突出資源戰(zhàn)略 掀起勘探生產(chǎn)高潮

除了不斷延伸國(guó)內(nèi)外已有的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，海灣國(guó)家石油公司巨頭們還積極開(kāi)采新油田，今年4月迎來(lái)了一波勘探生產(chǎn)授權(quán)的熱潮。

阿布扎比國(guó)家石油公司此前宣布的4個(gè)在岸及2個(gè)海上區(qū)塊項(xiàng)目面向國(guó)際石油公司公開(kāi)招標(biāo)，開(kāi)展了史無(wú)前例的一次授權(quán)。根據(jù)歷史和最新地理勘測(cè)數(shù)據(jù)，阿布扎比國(guó)家石油公司4月宣布，這些區(qū)塊石油儲(chǔ)量達(dá)幾十億桶，天然氣儲(chǔ)量達(dá)幾萬(wàn)億立方英尺。

今年7月19日,中國(guó)石油東方地球物理勘探有限責(zé)任公司與阿布扎比國(guó)家石油公司在阿布扎比簽署海上和陸上三維采集合同。合同金額16億美元，這是全球物探行業(yè)有史以來(lái)三維采集作業(yè)涉及金額最大的一筆合同。出人意料的是，阿聯(lián)酋拉斯海馬酋長(zhǎng)國(guó)也第一次啟動(dòng)了油氣田授權(quán)，包括4個(gè)淺水海上油塊和3個(gè)在岸油塊，目前該招標(biāo)還未經(jīng)過(guò)商業(yè)測(cè)試，如果通過(guò)工業(yè)開(kāi)采評(píng)估，將再次擴(kuò)大阿聯(lián)酋石油產(chǎn)量。

巴林也宣布，已在其西海岸發(fā)現(xiàn)頁(yè)巖油儲(chǔ)備，儲(chǔ)量超過(guò)800億桶，致密氣藏的儲(chǔ)量在10萬(wàn)億至20萬(wàn)億立方英尺之間。巴林石油部部長(zhǎng)表示，該油氣儲(chǔ)備預(yù)計(jì)將于5年內(nèi)開(kāi)始產(chǎn)出，可能將巴林這個(gè)石油凈進(jìn)口國(guó)變成石油凈出口國(guó)。

伊拉克近期向國(guó)際石油公司公開(kāi)招標(biāo).盡管招標(biāo)的11個(gè)油塊中只有6個(gè)購(gòu)買(mǎi)成功，且無(wú)主要國(guó)際石油巨頭參與，但值得注意的是其中2個(gè)油塊的授權(quán)給了中國(guó)公司，顯示出亞洲市場(chǎng)需求對(duì)中東地區(qū)產(chǎn)出日益凸顯的影響力。

未來(lái)10年，全球石油產(chǎn)出從地理層面上將越來(lái)越集中，高成本產(chǎn)油國(guó)將逐漸讓位于低成本產(chǎn)油國(guó)。盡管當(dāng)前世界能源格局悄然改變，但中東產(chǎn)油國(guó)作為“油海”上的國(guó)家，因其資源和成本優(yōu)勢(shì)，其地位短時(shí)間仍難撼動(dòng)，依然是投資者的樂(lè)土。