油價+匯率讓航企承壓 多家航企宣布增收燃油附加費

油價+匯率 讓航企“壓力山大”，股價遇冷，然而有人卻說：機會來了！

今年上半年民航業(yè)的兩個熱詞，油價和匯率。在這兩個不確定因素的影響下，多家航企上半年的利潤同比大幅下滑。

就在國慶期間，航油價格再次拉升，幾大航空公司被迫先后宣布提高燃油附加費。

油價持續(xù)上漲 多家航企宣布增收燃油附加費

羅彤是某航空公司的分管負(fù)責(zé)人，今年上半年，公司的航班客座率穩(wěn)定提升，業(yè)績越來越好，但不斷上漲的油價卻成了壓在他和很多同行心口上的一塊大石。

航油成本是航空企業(yè)最主要的成本支出之一。一些航企負(fù)責(zé)人告訴記者，去年六月份至今，油價上漲的幅度已經(jīng)逼近50%，而其所占的成本則已經(jīng)由20%至30%，達(dá)到現(xiàn)在的30%至40%。

中國南方航空股份有限公司市場發(fā)展部總經(jīng)理 吳國翔：不斷地上漲，今年大概會到80美元一桶，所以說整個油價的上漲，今年上半年應(yīng)該已經(jīng)超過了20%。油價的上漲是航空公司非常不可控的一個因素，它在航空公司運營成本里面的占比也越來越大，所以我們也會考慮隨著油價的上漲。我們經(jīng)營的各條航線的情況，它的盈虧平衡的情況及時做一些應(yīng)對和調(diào)整。

10月初，國航、東航等多家航空公司均宣布上調(diào)國內(nèi)航線燃油附加費，800公里含以下航線每位旅客征收20元，800公里以上航線每位旅客征收30元。而在此前，上一輪燃油附加費收取止于2015年2月。今年6月，多家航企恢復(fù)征收國內(nèi)航線燃油附加費，成人旅客每人收取10元。

國金證券交運行業(yè)首席分析師 蘇寶亮：燃油附加費只能對沖燃油上漲成本的60%，所以剩下的30%多是航空公司還是自己承擔(dān)的。但整體來講油價如果進(jìn)一步上升的話，對航空公司利潤沖擊還是比較大的。

根據(jù)南航、國航及東航半年報統(tǒng)計，今年上半年，僅因油價上漲導(dǎo)致的三大航成本損失近70億元。而除了油價，下行的匯率是影響航企業(yè)績的另一個因素。多家上市航企在半年報中指出，由于人民幣匯率有較大波動，并同比2017年上半年貶值明顯，報告期內(nèi)公司匯兌損失較大，財務(wù)費用也同比大增。

華夏航空股份有限公司副總裁 羅彤：匯率對航空的影響更多是因為航空器的購買，航空器的購買都是用外匯，所以說匯率對于航空公司來講是影響營收影響利潤的一個比較大的因素。

業(yè)內(nèi)人士指出，近年人民幣匯率變動頻率和幅度加大，匯率變動逐漸成為影響航空業(yè)證券價格的核心因素之一，今年6月中旬以來，人民幣匯率持續(xù)走弱，受此影響航空股全線大幅下跌。但從目前來看，匯率還不會對航空業(yè)運行造成實質(zhì)影響。

深圳中金銀海投資基金管理有限公司基金經(jīng)理 李智超：它歸結(jié)在成本的支出，尤其是外幣的成本支出，這樣構(gòu)成了外幣的負(fù)債。這個負(fù)債受到了匯率非常大的影響。但是美元的外債支出是一個長期結(jié)算的過程，我們應(yīng)該從長期的波動來預(yù)測未來的匯率變化，短期可能在一個窄幅震蕩的發(fā)展態(tài)勢，長期有可能會出現(xiàn)回落。國際出行需求旺盛 國內(nèi)航企爭相布局國際航線

與此同時，各家航空公司的國際航線也出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。

時間剛過零點，祖海亮和機組同事準(zhǔn)時出現(xiàn)在飛行準(zhǔn)備室。飛行十二年，各項準(zhǔn)備工作他早已爛熟于心，但是今天要飛的航線稍有不同。

東海航空飛行員 祖海亮 ：今天飛深圳達(dá)爾文，對我來說始終是越飛越新鮮。因為開不同的航線會有不同的挑戰(zhàn)，要思考多一點，準(zhǔn)備細(xì)一點。因為要途經(jīng)好幾個國家，好幾個不同文化的地方，如果出現(xiàn)緊急情況的話，處理起來可能比國內(nèi)要麻煩很多。

2017年12月，祖海亮所在的航空公司開通了第一條國際航線，如今已經(jīng)有5條，這一些都發(fā)生在短短的幾個月里。旅客多了，航線增加了，關(guān)于這些變化，祖海亮感受很深。

民航局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國民航國際航線旅客運輸量共3112.5萬人次，同比增加16.4%。同期國內(nèi)航線旅客運輸量共2.66億人次，同比增加11.9%。國際航線旅客運輸量增速連續(xù)5個月超過國內(nèi)航線。與此同時，國際航線給航司帶來的收益增速也超過國內(nèi)航線。以南方航空為例，2018年上半年，公司國內(nèi)客運收入同比上升11.06%，國際客運收入同比增幅卻達(dá)到了18.57%，這也給各大航司拓展國際航線增加了更多動力。

中國南方航空股份有限公司市場發(fā)展部總經(jīng)理 吳國翔：我們現(xiàn)在新開國際航線的規(guī)模和速度，都比前幾年有比較大的增長。我們每年大概都會新增一到兩條國際大線，是遠(yuǎn)程的國際航線。近程的國際航線就開得更多了，現(xiàn)在國際的占比已經(jīng)突破了30%，在整個航線網(wǎng)絡(luò)里面已經(jīng)突破了30%。

一些航企的工作人員告訴記者，目前公司在飛的國內(nèi)航線客座率一直在穩(wěn)步上升，但市場更大的增量還是要看國際，這也是各大航司重點發(fā)力的部分，開航線降票價，都是必要的競爭手段。

東海航空有限公司市場銷售部渠道管理處經(jīng)理 董靖：比如說深圳達(dá)爾文航線，是屬于我們使用737-800窄體客機運營跨大洋洲的洲際航線，這在中國民航來說是一個創(chuàng)新。因為洲際航線的運營成本是很高的，通過這種窄體機的運營，在機票上面有個更便捷、更經(jīng)濟性的價格。對旅客來說，經(jīng)濟肯定是他們出行的第一選擇，我們航線目前的票價大約是在含稅2500元左右。

事實上，過去幾十年間，我國民航一直都處于快速發(fā)展階段。民航局報告顯示，截至目前，我國航空公司已通航61個國家的167座城市，國際航線總數(shù)達(dá)到844條。與此同時，很多外籍航司也看好中國市場，摩拳擦掌加速布局。

業(yè)內(nèi)人士指出，與此前幾年相比，今年我國航企開通國際航線的增速有所放緩，主要與航權(quán)配額等因素有關(guān)，同時，隨著更多外籍航司進(jìn)入中國，國內(nèi)航企在國際航線上的競爭勢必會更加白熱化。

國金證券交運行業(yè)首席分析師 蘇寶亮：今年整體來講增速放緩了，基本上中美航權(quán)和中歐航權(quán)，中歐航線、中美航線的國內(nèi)航空基本上把航權(quán)使用完畢。所以現(xiàn)在剩下的一小部分航線，相對來講它屬于歐美的二線三線的機場還剩一部分。

機遇與挑戰(zhàn)并存 支線航企承壓前行

支線航企是我國民航市場的一個重要組成部分。9月11日，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露公告，幸福航空掛牌轉(zhuǎn)讓所持有子公司幸福奧凱24%的股權(quán)，幸福航空就是一家支線航企，目前處于虧損狀態(tài)。公告一經(jīng)發(fā)布，支線航空盈利困難的問題再次受到關(guān)注，那么其它支線航企目前運營狀況如何？運營的難處和方向又在哪里呢？

這是李華明第二次乘坐飛機，航班從重慶起飛，兩個小時就可以抵達(dá)她的老家廣東省梅州市。

旅客 李華明：我3號來的，來這邊到重慶，再到湖北利川嫁女兒。交通這么方便就會經(jīng)常來了，梅州到重慶的航線是2018年上半年開通的，好像是為我們開通的。

這次的機票是李華明的兒媳提前從手機上預(yù)定的，加上燃油和基建費用每人410元，和坐火車轉(zhuǎn)乘比起來，稍微貴了那么一點。李華明覺得，這可能和十一假期有關(guān)，平時的機票價格還會更便宜一些。

旅客 李華明：確實是平時便宜一點，梅縣到重慶就兩個小時，其它方式要么就到揭陽乘坐，比較麻煩，要么就到廣州也比較麻煩。梅縣就在我們家門口，乘坐就很方便了。也了解過火車，火車國慶期間不方便買票，沒有買到就改乘飛機，一上飛機就一下子就到梅州了。

像這樣的支線航線，華夏航空已經(jīng)開通了近100條。區(qū)別于干線航線，支線航線一般指非主干線城市間往來的航線，飛行距離較短，連接中小城市和偏遠(yuǎn)地區(qū)，飛機一般是小型客機。除了華夏航空，國內(nèi)較具規(guī)模的支線航司還有幸福航空、天津航空以及北部灣航空等。

國家發(fā)展改革委綜合運輸研究所所長 汪鳴：中國的幅員那么遼闊，我覺得支線航空還是有很大的市場。像高鐵也只能輻射50萬人口的城市，即使你再努力，加上城鐵20萬人口的城市，實際上還有幾萬人口的。還有幾千人口的怎么輻射，像這些問題實際上都是支線航空的領(lǐng)地。

愈發(fā)密集的鐵路運輸網(wǎng)絡(luò)，是我國支線航企面前的第一座大山，市場空間一定程度上受到擠壓，但讓企業(yè)感到更大壓力的，還是客流量的不足。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，支線機場的日均航班量僅為9.5班/機場，國內(nèi)干線機場的日均航班量則能達(dá)到192.5班/機場，所帶來的客流量差別懸殊，正因如此很多支線航企都被迫做出了戰(zhàn)略調(diào)整。

華夏航空半年報顯示，2018年上半年，公司以干支結(jié)合為切入點，大力發(fā)展支線航空，成功實現(xiàn)營業(yè)收入20.28億元，同比大增32.22%。與此同時，公司也憑借較早布局的支線優(yōu)勢，與多家干線航企合作。

中國南方航空股份有限公司市場發(fā)展部總經(jīng)理 吳國翔：它對網(wǎng)絡(luò)來說是一個很好的補充，因為只有把支線的客場、客源吸附到樞紐，然后再中轉(zhuǎn)到干線上，整個網(wǎng)絡(luò)的客源結(jié)構(gòu)才會更加豐富?？赡軉螚l航線不一定會盈利，但是它可能會促進(jìn)全網(wǎng)的盈利。

一直以來，覆蓋偏遠(yuǎn)地區(qū)的支線航空都是受到政府補貼和民航部門支持的重要領(lǐng)域，2015年至2017年，民航局對支線航空市場的補貼分別為11億元、10.2億元和9.88億元，補貼有效地支持了企業(yè)運營。而對于接下來的發(fā)展，很多業(yè)內(nèi)人士都表示，支線航空市場空間確定，首先布局、擁有更多資源及規(guī)模機隊的航企有望進(jìn)一步發(fā)力，但在干線機場資源緊張的情況下，支線航企運行支線到干線的旅客運送存在一定難度，行業(yè)發(fā)展還需要得到更多支持。

國金證券交運行業(yè)首席分析師 蘇寶亮：它有一定的市場，你要飛出網(wǎng)絡(luò)，飛出網(wǎng)絡(luò)銜接；第二你有比較強的這種攬客能力，慢慢地客座率上來之后，盈利能力才能逐步提升。

上市航企上半年全部盈利 板塊長期投資機會可關(guān)注

受油價和匯率等因素影響，今年6月中旬以來，航空板塊出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整，截至目前跌幅已經(jīng)超過了30%。接下來，航空板塊的投資到底該如何操作？還有沒有投資機會呢？

A股民用航空板塊共計7家公司，總市值超過3600億元。市值排名前五位的分別是中國國航、東方航空、南方航空、海航控股以及春秋航空。其中中國國航、東方航空、南方航空的市值均超過700億元。根據(jù)2018年中報，7家公司全部實現(xiàn)盈利，其中南航營收最多，凈利潤則是國航領(lǐng)跑。值得關(guān)注的是，營收方面，7家公司全部實現(xiàn)了同比上漲，但在歸母凈利潤方面，除了中國國航、春秋航空，其它5家均出現(xiàn)同比下滑。

國金證券交運行業(yè)首席分析師 蘇寶亮：航空的兩個重要的擾動因素，第一個是匯率 ，第二是油價。國慶之后油價瞬間大漲。現(xiàn)在整體來講看多氛圍比較濃厚，因為原油期貨的多單和空單的比例已經(jīng)創(chuàng)了歷史新高了，我自己的判斷是油價在今年四季度，包括明年一季度，可能都維持在相對比較高的位置。

萬得數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，民用航空板塊毛利率排名前三位的企業(yè)分別是華夏航空、吉祥航空及中國國航，毛利率均超過15%。分析師認(rèn)為，毛利率的提升一定程度上與去年10月民航局調(diào)整航空客票定價機制有關(guān)。通知強調(diào)，5家以上（含5家）航空運輸企業(yè)參與運營的國內(nèi)航線，國內(nèi)旅客運價實行市場調(diào)節(jié)價，由航空運輸企業(yè)依法自主制定。

深圳中金銀海投資基金管理有限公司基金經(jīng)理 李智超：目前平均客座率即將能夠突破85%，中遠(yuǎn)期來看公司的長期發(fā)展，它要受到中國國內(nèi)需求消費升級的刺激。同時企業(yè)又受到了政策，包括最近關(guān)于航空公司票價自主市場定價的影響，企業(yè)在市場運作過程中會有更加積極的主動性。

分析師指出，航空板塊具有較強的周期屬性，主要受宏觀經(jīng)濟及航油價格、匯率等因素影響。目前來看，航油價格上漲可能會對各大航企明年的利潤情況造成進(jìn)一步壓制，而對于宏觀經(jīng)濟的謹(jǐn)慎預(yù)期也可能影響板塊投資熱情。但從航空業(yè)整體需求來講，增速有望繼續(xù)維持較高水平，未來可期。

國金證券交運行業(yè)首席分析師 蘇寶亮：從歷史經(jīng)驗來看，每五年到每六年一個大的周期，在油價比較高的位置，加上需求下來，客座率下來，油價上去，運營利潤下來，航空的股價再往下跌一跌。明年下半年、后年就是一個周期向上，對于投資者來講，如果投資者有耐心的話是一個非常好的投資品種。