IMF兩年來首調(diào)降全球增長前景 中國不太可能大幅放緩

[相較于今年7月的預(yù)測，IMF預(yù)計2018年和2019年全球經(jīng)濟增速為3.7%，較7月下調(diào)0.2%。IMF也警告，增長受到進一步負面沖擊的可能性已經(jīng)上升。]

10月8日，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布了最新一期《世界經(jīng)濟展望》報告（WEO）。相較于今年7月的預(yù)測，IMF預(yù)計2018年和2019年全球經(jīng)濟增速為3.7%，較7月下調(diào)0.2個百分點。IMF也警告稱“陰云正在浮現(xiàn)”。經(jīng)濟增長沒有預(yù)期中那么均衡，增長受到進一步負面沖擊的可能性已經(jīng)上升。

IMF維持了對中國經(jīng)濟今年增長6.6%的預(yù)測，但將2019年的增速預(yù)測下調(diào)0.2個百分點至6.4%。IMF表示，中國的國內(nèi)政策很可能會防止增長出現(xiàn)大幅下滑，之所以將2019年的增速預(yù)測下調(diào)0.2個百分點，是因為近期外部不確定性造成的潛在負面沖擊，但這些沖擊也可能被一系列國內(nèi)政策所抵銷。

全球經(jīng)濟增長威脅上升

IMF預(yù)測，2018~2019年全球增長將保持穩(wěn)定，增速維持在去年的3.7%水平，這一增長率超過2012~1016年水平。當(dāng)前，許多經(jīng)濟體已經(jīng)達到或正在接近充分就業(yè)，之前對通縮的擔(dān)憂已經(jīng)消散。

然而，IMF預(yù)測的2018~2019年全球增長率都比4月的預(yù)測低0.2個百分點。“今年4月，在世界經(jīng)濟基礎(chǔ)廣泛的增長勢頭下，我們預(yù)測今年和明年的全球增長率為3.9%。然而，考慮到隨后的發(fā)展變化，這一預(yù)測看來過于樂觀：增長率并未繼續(xù)上升，而是徘徊在3.7%。”IMF表示。

在美國，隨著財政刺激繼續(xù)擴大，經(jīng)濟增長勢頭強勁，但鑒于最近宣布的貿(mào)易措施，IMF因此下調(diào)了美國2019年的增長預(yù)測。

從目前看，IMF認為美國的增長依然強勁，這是由順周期性財政擴張推動的。從數(shù)據(jù)來看，美國9月ISM非制造業(yè)指數(shù)為61.6，創(chuàng)1997年8月份以來新高；美聯(lián)儲主席鮑威爾近期表示，穩(wěn)定的低通脹得以與超低失業(yè)率伴生，且當(dāng)前的利率遠未達到中性利率，暗示加息進程仍將持續(xù)不短的時間。

不過，IMF預(yù)計從2020年開始，美國的財政政策將抑制經(jīng)濟增長勢頭。機構(gòu)也預(yù)計，減稅效應(yīng)的消退以及貿(mào)易摩擦開始向美國經(jīng)濟和金融市場傳導(dǎo)，可能成為導(dǎo)火索。

IMF也表示，在政策高度不確定的環(huán)境下，全球增長面臨的風(fēng)險偏于下行，新興市場尤其脆弱。例如，貿(mào)易壁壘增加，基本面較弱和政治風(fēng)險較高的新興市場經(jīng)濟體的資本流入出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

貨幣政策是另一個可能的觸發(fā)因素。美國經(jīng)濟處于充分就業(yè)狀態(tài)，但市場預(yù)期的加息路徑比美聯(lián)儲預(yù)計的更為平緩。因此，美國的通脹數(shù)據(jù)若高于預(yù)期，可能引起投資者對風(fēng)險進行重新評估。而發(fā)達經(jīng)濟體金融狀況的收緊，可能導(dǎo)致資產(chǎn)組合出現(xiàn)破壞性調(diào)整，匯率發(fā)生急劇變動，新興市場（特別是脆弱性較高的經(jīng)濟體）資本流入進一步減少。

中國經(jīng)濟不太可能出現(xiàn)大幅放緩

相較于2017年，IMF預(yù)計中國增速將從6.9%放緩至6.6%（與7月預(yù)測持平），這也反映了外部需求增長的放緩，以及必要的金融監(jiān)管正在趨嚴(yán)。

盡管外部不確定性上升，但IMF仍認為中國經(jīng)濟增速不太可能出現(xiàn)大幅放緩。

IMF稱，就中長期而言，隨著中國不斷向更可持續(xù)的發(fā)展模式過渡、金融防風(fēng)險政策持續(xù)、環(huán)保措施趨嚴(yán)等，增長可能會逐步放緩至5.6%。

10月7日，中國人民銀行發(fā)布公告，決定從2018年10月15日起下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。由此將釋放出共計1.2萬億元流動性，其中約4500億元將用于償還10月15日到期的MLF，因此實際流動性注入量約為7500億元。

7月31日，中共中央政治局會議部署下半年經(jīng)濟工作，提出了“六個穩(wěn)”的總要求，即穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期。“這基本上確定了下半年穩(wěn)經(jīng)濟的主基調(diào)。隨后，擴大基建投資、減稅等政策措施還會逐一推出，這次置換式降準(zhǔn)也是順著這樣的邏輯展開的。甚至還可以預(yù)期，隨后還會有更為積極的財政、稅收、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策出臺，達到逐步修正市場預(yù)期的目的。”中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀表示。

此前，IMF對中國近期取得的進展表示肯定，但其也認為，中國仍應(yīng)該在以下幾大方面做到未雨綢繆。包括繼續(xù)控制信貸增長、加快推進再平衡進程、讓市場力量發(fā)揮更大作用、促進開放、實現(xiàn)政策框架的現(xiàn)代化。此外，IMF在今年的《第四條款磋商報告》中提及，中國應(yīng)繼續(xù)提高匯率彈性，保持匯率處于與國際收支相符的合理均衡水平。