煤價打破箱體震動，短期上行動力十足

9月份，北方港動力煤現(xiàn)貨價格震蕩上漲，過程漲跌交錯，呈波浪形走勢，價格重心階梯型上漲，月末較月初累計(jì)上漲19元/噸。中旬，受秦皇島港調(diào)出量大幅減少的直接影響，煤價從18日開始持續(xù)溫和上漲，10個工作日累計(jì)上漲15元。整體來看，9月份煤價走勢呈現(xiàn)了“漲降周期短、轉(zhuǎn)向快、波動幅度小”新特點(diǎn)，其中平倉價格圍繞發(fā)運(yùn)成本邊際上下波動，整體價格區(qū)間處于620-640元/噸之間，此現(xiàn)象總結(jié)為“煤價在箱體內(nèi)震動運(yùn)行”。

從9月末開始，雖然電廠日耗持續(xù)下降，但受大秦線秋季集中修等直接因素支撐，動力煤現(xiàn)貨價格突破箱體的上限并在節(jié)日期間持續(xù)上漲，后續(xù)來看，上行動能十足且具有持續(xù)性。

一、政策導(dǎo)向趨于明朗，市場看張預(yù)期濃厚

首先，發(fā)改委10月2日在廣州召開沿海六省煤炭進(jìn)口會議：1.今年9-12月份煤炭進(jìn)口仍然施行平控政策；2.今年進(jìn)口煤指標(biāo)不在增加、按照原來的計(jì)劃執(zhí)行；3.確實(shí)存在大困難的用戶，可單船向國家發(fā)改委申請由發(fā)改委向國務(wù)院匯報、協(xié)調(diào)。由2017年及2018年1-8月份的進(jìn)口煤總量測算，今年后四個月的月均配額僅有1685萬噸，而2016年、2017年此數(shù)據(jù)分別為2495、2328萬噸，差額較大。進(jìn)口煤政策的收緊，使得東南沿海地區(qū)的用煤需求向內(nèi)貿(mào)煤炭市場轉(zhuǎn)移。

其次，在國家能源集團(tuán)公布十月長協(xié)價格后，同煤、中煤、伊泰集團(tuán)相繼跟進(jìn)提漲長協(xié)價格，5500大卡動力煤的月度長協(xié)價格在643元/噸附近，較現(xiàn)貨價格僅僅低10元/噸左右，給現(xiàn)貨市場提供了一個相對高位且穩(wěn)定的支撐。

二、產(chǎn)地供給轉(zhuǎn)好，煤炭運(yùn)輸通道短期受阻，供需趨于緊平衡。

首先，銷售火爆、公路運(yùn)輸不暢。隨著產(chǎn)地部分煤礦整改、檢修結(jié)束，開工率及產(chǎn)量略有回升，有效供給偏向增多，但目前價格穩(wěn)中有漲，銷售情況較好，基本無庫存，車輛排隊(duì)情況較多，受限于公路修路，限載、超載治理等因素，產(chǎn)地堵車較為嚴(yán)重。

其次，從9月29日開始至10月23日為期25天的大秦線秋季集已經(jīng)開展，每日3個小時的天窗對環(huán)渤海港口煤炭集港影響較為突出，日運(yùn)量降至106萬噸附近，沿線港口進(jìn)車、卸車數(shù)同步減少。鐵路運(yùn)輸?shù)牟粫?，?dǎo)致環(huán)渤海港口存煤總量急速下降、貨源結(jié)構(gòu)不均衡問題凸顯，尤其是暢銷的優(yōu)質(zhì)煤種供不應(yīng)求，疊加漲價預(yù)期持貨方捂貨待漲，預(yù)計(jì)檢修期間北方港供需趨向緊平衡且將逐步加劇。

三、氣溫驟降，下游冬儲提前溫和補(bǔ)庫。

盡管中美貿(mào)易戰(zhàn)使得東南沿海的出口和外貿(mào)需求不足，工業(yè)用電情況不可觀，居民用電也處于相對低位，沿海六大電日耗穩(wěn)定運(yùn)行于50萬噸左右，低于去年同期10萬噸以上。但根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，隨著冷空氣來襲，氣溫將下降明顯，且目前看來，今年氣溫較往年偏低，用煤需求將于11月中旬開始逐步漸起，在此之前電廠將開啟冬儲補(bǔ)庫，屆時北上拉運(yùn)的需求將增多。部分電廠出于經(jīng)營成本及用煤高峰供應(yīng)生產(chǎn)風(fēng)險的考慮，提前開啟溫和補(bǔ)庫，對煤價具有支撐作用。

綜上來看，在拉運(yùn)需求預(yù)期增加、短期內(nèi)供應(yīng)持續(xù)收縮的情況下，大秦線集中修結(jié)束未結(jié)束前，煤價繼續(xù)上行的潛在動力較為強(qiáng)勁。