BP在美試行獨特頁巖經(jīng)營策略

《石油情報周刊》9月17日分析文章指出，全球石油巨頭紛紛涌向美國頁巖區(qū)塊，可問題在于，如何將這一靈活的短周期資產(chǎn)以最佳的方式融入企業(yè)的龐大投資組合中。

BP認為，他們找到了答案。公司近期通過收購澳大利亞必和必拓(BHP)在美國的陸上投資組合，試驗其獨特的戰(zhàn)略——像獨立生產(chǎn)商那樣運營，這與?？松梨谠?jīng)的做法相似。2010年，埃克森美孚以360億美元收購美國頁巖巨頭XTO能源后，最初是要將XTO保持分開單立，但后來不了了之。

BP的做法是，在3年前就分離了在美國本土48州的陸上業(yè)務(wù)，并在丹佛和俄克拉荷馬城分別建立總部，管理業(yè)務(wù)運營。與集團在休斯敦的總部相比，這樣更便于招募不同的人才。兩個單位的財務(wù)業(yè)績也單獨核算，為的是能夠直接與引領(lǐng)頁巖油氣開發(fā)的美國獨立公司對比。

BP創(chuàng)造性地處理頁巖資產(chǎn)也是出于需要。2010年美國墨西哥灣災(zāi)難性的漏油事件使BP付出了慘重代價，公司財務(wù)上現(xiàn)金流不多，不能開展大規(guī)模頁巖資產(chǎn)收購。如果把頁巖作為核心業(yè)務(wù)，BP必須盤算如何運營已贏利的資產(chǎn)，這類資產(chǎn)必須用新的方法運作。

BP是石油巨頭中進入頁巖業(yè)務(wù)較早的公司，但犯了一系列錯誤。公司早期立足于資源豐富的鷹灘，但拘泥于經(jīng)濟性差的干氣，未能及時轉(zhuǎn)向利潤優(yōu)厚的原油。公司最初曾把賭注押在北尤提卡頁巖，認為那是美國另一個重要致密油藏，結(jié)果并不成功。

在與母公司分離后，48州BP公司“眼睛向內(nèi)”，優(yōu)先打造作業(yè)能力，在科羅拉多、懷俄明和俄克拉荷馬幾個州推廣多分支井技術(shù)。48州BP公司獨立運營以來，雖然取得了一些成功，比如獲得發(fā)現(xiàn)、投入研發(fā)成本，而且單位生產(chǎn)成本下降了三分之一以上，但BP的非常規(guī)資產(chǎn)組合仍然以氣為主。這次收購必和必拓的資產(chǎn)，就是試圖要解決這個問題，盡管墨西哥灣事故造成的財務(wù)壓力仍在。

BP上游老板隆尼(BernardLooney)承認，此舉似乎與BP以前的說法“除非實質(zhì)性提升公司資源組合，否則無需買美國陸上資產(chǎn)”相矛盾，但他辯稱“這次收購正是印證了這句話”，必和必拓的資產(chǎn)，尤其是在二疊紀盆地的8.3萬英畝致密油資產(chǎn)，可以將公司在48州的原油比重從14%提升到27%，進一步有可能達到35%~40%。

分析認為，如果現(xiàn)在把48州BP公司稱作真正的獨立公司還為時尚早。公司決策反映了母公司需要通過增產(chǎn)原油，優(yōu)先加大股東分紅，減少企業(yè)債務(wù)負擔(dān)。收購必和必拓的資產(chǎn)，可以為公司提供可觀的現(xiàn)金流，但也包括一定數(shù)量以氣為主的資產(chǎn)，對于在二疊紀盆地側(cè)重于油的生產(chǎn)商來說，那是要考慮被剝離出去的部分。

BP在美國的一體化資產(chǎn)組合，是否優(yōu)于剝離資產(chǎn)的真正獨立公司，還存在爭論。48州BP公司曾錯過幾個在二疊紀盆地獲得增油的機會，2018年，這個盆地的生產(chǎn)商RSR二疊紀公司和Energen公司出售，出價與收購必和必拓資產(chǎn)所花費的成本大致相當(dāng)。

48州BP公司CEO勞勒爾(DaveLawler)上星期對記者說，評價收購必和必拓資產(chǎn)的最重要理由之一就是能帶來可觀的現(xiàn)金流。BP能夠把控交易結(jié)構(gòu)，在恪守資本開支計劃的同時，做到增加分紅。至于處理更多天然氣的能力，BP已經(jīng)是美國最大的天然氣貿(mào)易商，并注冊了在美國墨西哥灣自由港終端的LNG出口能力，明年即將上線。